时创意IPO：转型王者

2026年9月24日，深交所受理了深圳时创意电子股份有限公司的创业板申请。去年营收42.71亿元，净利润5.77亿元。客户是惠普、联想、华硕、荣耀、小米。

时创意的起点，是一家玩具代工厂。从玩具代工到存储芯片，中间隔着什么？

倪黄忠，1979年生，安徽黄山人，2003年南下深圳做玩具。2008年7月，他和蒋春园凑了10万元，在宝安创立时创意。

玩具代工是苦生意。订单攥在别人手里，产品没技术，谁都能做。干了两年，他把还在赚钱的玩具产品线砍掉大半，转做LED驱动电源和U盘贴牌。这是第一次转型。

LED驱动电源，就是给LED灯做一块板子，把家用电转成稳定电流。U盘贴牌更直白，买来闪存和主控，组装成U盘卖。LED灯当时正在替换白炽灯，这是风口；U盘则让他头一回摸到存储的门边。

贴牌做顺了，风险也跟着来。2012年上半年，闪存市场转冷，U盘和存储卡卖不动，客户生意承压。他意识到，行情一波动，最先倒下的就是低端玩家。

于是当年，他筹建第一座存储芯片封装厂。这是第二次转型。

芯片从晶圆上切下来只是一颗裸芯，得先封装、接上引脚才能装机。这算是制造和贴牌的分水岭。

建厂容易，买设备难。国外顶尖厂商的门，一家小厂敲不开。倪黄忠听说日本设备商来华南出差，跑去接洽，谈了半年才签下合同。

封装厂立住，品类一级一级往上走：从U盘，到MicroSD，再到BGA，再到消费级SSD，最后是智能手机的嵌入式存储。

难度在哪？U盘最简单，闪存加主控，装进壳子就能用。MicroSD只有指甲盖大，封装更难，还得过兼容测试。BGA靠底部焊球焊在电路板上，做不了这一级就进不了手机。最后一级，存储要直接焊进手机主板，认证以年计。

时创意营收从2023年的19.77亿元涨到2025年的42.71亿元，主营毛利率从11.30%升到24.88%，拉高毛利的正是难做的那块，嵌入式存储成了第一大收入来源，占比59.53%，eMMC出货量在国内独立厂商里排第四。

回到开头那个问题，从玩具代工到存储芯片，中间隔着什么？

两次转型，都发生在生意最顺的时候。玩具代工做得正好，他转做LED和U盘；U盘贴牌做得正顺，他砸钱去建封装厂。

外界的说法是，时创意赚的是周期的钱。这话不假，去年那24.88%的毛利里，确实有周期上行，存储暴涨的成分。

但周期的钱，不是谁都能赚的，眼光够准，转得够快，才有资格进入周期。