希音上市后首份半年报：营收201亿美元 总订单量5.49亿单

雷递网 雷建平 9月28日

希音（SHEIN，股票代码：“00625.HK”）今日发布2026年上半年的财报。这也是希音上市以来首份半年报。财报显示，希音2026年上半年营收为201.34亿美元，较上年同期的199.4亿美元增长1%。

希音2026年上半年运营利润为4.93亿美元，较上年同期的10.46亿美元下降52.9%；运营利润率为2.4%，较上年同期的5.2%下降2.8个百分点。

希音2026年上半年净利为23亿美元，较上年同期的10.86亿美元增长111.7%；净利率为11.4%，上年同期为5.4%。

希音2026年上半年经调整EBIT为5.28亿美元，较上年同期的10.85亿美元下降50.4%；经调整EBIT率为2.7%，较上年同期的5.4%下降2.7个百分点。

希音2026年上半年经调整净利为5亿美元，较上年同期的11.23亿美元下降55.6%；经调整净利率为2.5%，较上年同期的5.6%下降3.1个百分点。

Q2营收111亿美元 同比增0.9%

希音2026年第二季度营收为110.82亿美元，较上哪同期的109.88亿美元增长0.9%；

希音2026年第二季度来自美国的收入为24.74亿美元，较上年同期的26.32亿美元下降6%；来自欧洲的收入为37.7亿美元，较上年同期的43.79亿美元下降13.9%；拉动希音营收增长的主要原因是，其他地区收入增长至48.38亿美元，上年同期为39.77亿美元。

希音2026年第二季度销售成本为33.47亿美元，履约费用为55.87亿美元，营销费用为15.11亿美元，技术与内容费用为2.58亿美元，一般及行政费用为1.44亿美元。

希音2026年第二季度运营利润为2.35亿美元，较上年同期的7亿美元下降66.3%；运营利润率为2.1%，较上年同期的6.4%下降了4.3个百分点。

希音2026年第二季度净利为24亿美元，较上年同期的6.91亿美元增长247%；净利率为21.6%，较上年同期的6.3%提升15.3个百分点。

之所以希音2026年第二季度净利大幅高于运营利润，主要是计入的可转换可赎回优先股公允值变动为21.89亿美元，上年同期为0。

希音2026年第二季经调整EBIT为2.54亿美元，较上年同期的7.15亿美元下降64.5%；经调整EBIT率为2.3%，较上年同期的6.5%下降4.2个百分点。

希音2026年上半年经调整净利为2.28亿美元，较上年同期的6.83亿美元下降66.6%；经调整净利率为2.1%，较上年同期的6.2%下降4.1个百分点。

上半年总订单量5.49亿单，同比增6.4%

面对趋于审慎的全球消费市场环境，希音总订单量和活跃客户数仍实现增长。财报数据显示，2026年上半年，希音总订单量5.49亿单，同比增长6.4%，其中，第二季度的总订单量2.98亿单，同比增长7.6%。截至2026年6月30日止十二个月，希音的活跃客户数达2.91亿，较截至2025年6月30日止十二个月的2.54亿保持持续增长势头。

在自有品牌的成功基础上，希音还通过平台模式下的商城业务赋能第三方商家。由于商城业务模式下仅确认服务收入，而非商品销售总额，因此，随着商城业务占比持续提升，公司整体收入增速有所放缓。

希音竞争优势来自LATR模式下高库存周转带来的效率提升，而不是单件商品层面的成本压缩。财报数据显示，尽管受到油价及运输成本上涨的影响，希音上半年仍实现稳健的盈利表现。其中，第二季度经调整净利润2.28亿美元，二季度经营活动产生的净现金为8.13亿美元，截至2026年6月30日维持152亿美元的现金储备。

主打“大规模自动化小单快返”模式

希音主打“大规模自动化小单快返”(LATR)运营模式，破解了时尚行业的“三难”困境，实现商品选品多样性、设计上新速度与存货管理效率三者之间的平衡，通过提供丰富多样、高度包容、时尚且极具性价比的差异化产品，满足了消费者的多元化需求。

希音2026年上半年持续优化LATR模式，进一步夯实核心增长引擎。在生产端，部署智能合裁系统，提升面料利用率与人工作业效率；履约端，加大欧洲本地化仓储物流投入，推出更好适配“大规模自动化小单快返”的“小额快备”模式，提升区域履约效率与消费者购物体验，并通过部署机器人拣选及自动分拣系统，提高仓储作业效率与吞吐能力。

此外，希音还将LATR供应链系统与Design X创意系统深度整合，赋能合作品牌及设计师智能化优化工作流程，缩短从设计到产品上市的周期。

在LATR运营模式的驱动下，希音持续挖掘核心业务新增长动力。

2026年第二季度，得益于在泳装、睡衣、体育及礼服等细分服装品类的持续拓展，希音旗下自有品牌MUSERA和Aloruh实现了同比增长。

希音称，已将LATR运营模式打造成为时尚行业的基础设施，其向独立品牌全面开放供应链生产服务与全球销售平台的“SHEIN Xcelerator”计划，让合作品牌可以更加专注于创意设计、品牌IP建设等核心板块，从而降低设计风险、减少库存风险并加快上市速度。

刚在港股上市 市值1500亿港元

希音是2026年9月1日在港交所上市，成为2026年港股最大时尚品牌IPO。

希音本次发行价为48.56港元，发行27999万股B类股份，募资总额为136亿港元；扣除发行应付上市费用3.82亿港元后，募资净额为132亿港元。

希音基石投资者包括Boyu（博裕资本）、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore，一共认购3.83亿美元。

其中，Boyu认购1.5亿美元，Tiger Global认购5300万美元，General Atlantic、腾讯分别认购5000万美元，景林、泰康人寿分别认购3000万美元，UBS AM Singapore认购2000万美元。

截至今日收盘，希音股价为35.28港元，市值为1498亿港元。

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