袁记食品过聆讯：“饺子第一股”如何走向全球？｜公司舆情哨

9月29日，总部位于佛山顺德的袁记食品集团股份有限公司通过港交所上市聆讯，拟募资3亿至4亿港元，预计10月启动招股，联席保荐人为华泰国际和广发证券。若顺利上市，袁记将成为港交所首个饺子云吞IPO。

从广州荔湾菜市场一间5平方米的档口，到全球4773家门店，袁记用了14年。这家公司的底色并非传统餐饮，而是一家以中央工厂为核心、向加盟门店输出标准化食材的供应链企业。理解这一点，才能看清它的增长逻辑。

袁记食品过聆讯

从档口到4773家门店：一条"第三条路"跑通了？

中国饺子市场长期由两条路径主导：三全、思念代表的速冻工业化路径解决了"方便"，却牺牲了"新鲜"；喜家德、吉祥馄饨等区域连锁受制于手工现做的标准化难度，扩张有限。

袁记找到的第三条路，是在两者之间做折中：中央工厂完成馅料和面皮的标准化前段处理，冷链配送到门店，门店只需完成最后的包制和烹煮。这既保留了"手工现包"的消费感知，又实现了可复制的规模化。

截至2026年5月31日，袁记全球门店达4773家，覆盖国内33个省级行政区、250余座城市，按门店数量计是中国最大的中式快餐企业。公司运营6家自有工厂、24个仓库、10个前置仓，82%以上门店位于仓库或前置仓200公里范围内，库存周转天数13.7天，远低于行业平均的25天。约95%的收入来自向加盟商销售原材料，加盟店4754家，直营仅23家。

财务表现印证了规模效应。2023年至2025年，营收由20.26亿元、25.61亿元增至27.95亿元；经调整净利润2023、2024年几乎走平，2025年跳升至2.62亿元。2026年前5个月，营收13.06亿元，同比增长39.8%；经调整净利润1.85亿元，同比大增164%。招股书将利润跃升归因于猪肉等原材料价格下降及产量增加摊薄固定成本，显示出供应链规模带来的成本韧性。

规模扩张中的效率课题待解

高速扩张的同时，单店效率的波动是连锁餐饮普遍面临的课题。招股书显示，单店日均GMV从2023年的5394元降至2024年的5011元，再降至2025年的4688元；客单价从2023年的26.1元降至2025年的22.5元。这与行业低价竞争加剧、门店密度提升带来的客源分流有关，也是品牌从快速铺开转向精细运营过程中的阶段性现象。

对此，袁记正通过数字化和门店管理升级加以应对：持续投入中央工厂和冷链体系，提升食材标准化程度；在加盟端推行督导管理半径限定在20家店左右，强化终端执行一致性。2026年前5个月经调整净利润大增164%，也反映出成本管控和规模摊薄正在发挥作用。

食品安全是加盟模式必须跨越的门槛。2024年11月19日，北京海淀区六道口店发生食安事件——消费者在云吞面中吃出异物，涉事门店其后被海淀区市监局立案调查，一度导致部分门店营收下滑。事件后，袁记启动系统性品控改革：委托第三方专业监测团队，对小红书、抖音、微博、知乎、今日头条等平台365天×16小时全网抓取涉及品牌的相关信息，建立"逐级2小时响应升级"客诉机制——每级运营负责人2小时内未解决即自动提级至上一级；推行加盟商ABCD四级分级管理，与开店资源挂钩，淘汰长期不达标者；并限定督导管理半径。

上市新起点：海外第二曲线与长期价值

袁记此时上市，正值港股消费赛道经历一轮调整。在此背景下，袁记IPO前估值约35亿元，2025年经调整净利润2.62亿元，对应市盈率约13倍，在中式快餐赛道中处于合理区间。公司已实现稳定盈利，现金流健康，为上市后的持续投入提供了基础。

海外市场是袁记给出的第二增长曲线。截至2026年5月，公司已在新加坡（36家）、泰国（3家）、马来西亚（1家）及英国（1家）共运营41家海外门店，2026年前5个月海外门店GMV约1.735亿元，订单260万单，客单价约66.3元，约为国内22.5元客单价的近3倍。此次募资将投向数字化与智能化建设、海外供应链搭建及投资并购、品牌建设与产品研发、供应链升级及补充营运资金，其中海外扩张是重要方向。

从5平方米档口到港交所聆讯大厅，袁记用14年证明了一件事：供应链驱动的中式快餐模式，具备规模化复制的可能。上市是新阶段的起点。如何在门店密度提升的同时守住单店质量，如何在加盟体系中筑牢食安防线，如何在海外市场复制国内增长曲线，将是资本市场对这家"饺子第一股"的长期考题。

南方+记者 黄晓韵

【作者】 黄晓韵

【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端