冲刺 “饺子第一股”！从5㎡菜场档口到港股IPO，袁记云饺能走多远？

近日，袁记食品集团股份有限公司(简称“袁记食品”)已通过港交所上市聆讯，向资本市场发起冲刺。如若上市成功，它将成为国内规模最大的现制饺子IPO。

一间菜市场小档口，成长为遍布全国大街小巷的连锁品牌，一碗小小的饺子背后，藏着中式快餐连锁的扩张逻辑与现实考验。

袁记云饺门店 图源：网络

草根起点：

90后体育生创业，菜市场里发掘饺子商机

袁记云饺的故事，始于创始人袁亮宏的多次创业试错。

袁记云饺创始人袁宏亮 图源：网络

作为体育教育专业的90后，袁亮宏早早就走上创业之路，开过手机店、做过淘宝代销，也曾踩坑加盟烤鸭店，经历创业失利。

2012年，22岁的他南下广州，在菜市场发现市场空白：市面上速冻饺子随处可见，但新鲜、看得见制作过程的现包饺子供给稀缺。

就这样，袁亮宏联合大学同学田伟，在广州荔湾盘下5平米小档口，第一家“袁记”由此诞生。

没有资深大厨加持，团队反复打磨馅料配方，主打现场手工现包，顾客可以直观看到包饺子全过程。同时兼顾堂食、外卖、生饺外带三种消费场景，平价的定价贴合普通百姓消费，很快收获街坊的认可，为后续全国扩张埋下种子。

袁记云饺菜单 图源：网络

扩张密码：供应链托底，加盟模式跑出近五千家门店

手工现做虽好，但效率低、成本高。在此背景下，袁记云饺能够快速遍地开花，核心在于 “中央供应链 + 加盟” 这套商业模式。

不走重资产直营路线，品牌在佛山搭建中央工厂，面皮、馅料统一标准化生产，依靠冷链配送输送至全国各地门店。加盟门店不需要复杂后厨，主要工作集中在包饺子与售卖，大幅降低开店门槛。

袁记云饺门店 图源：网络

这套模式打开扩张速度：2016年走出广东向外省布局，2021年门店突破千家。

招股书数据显示，截至2026年5月，袁记云饺门店达4773家，覆盖全国 250多座城市，加盟店占比99.5%。

财务层面同样表现亮眼，2023年至2025年，公司分别实现营收20.26亿元、25.61亿元、27.95亿元，今年前5月同比增长约40%达13.06亿元。其中，2025年有超95%的收入来自货品及其他销售，加盟服务费、直营收入几乎可忽略不计。

袁记云饺招股书数据

盈利方面，近三年公司净利润分别为1.67亿元、1.42亿元、1.99亿元，今年前5个月为1.57亿元，同比增长了175%。毛利率围绕在25%上下。

国内大获成功后，袁记云饺也把目光投向海外市场。2024年海外首站落地新加坡，今年5月在伦敦东区开出英国首店。截至2026年5月，袁记食品海外门店数已有41家，分布在新加坡、泰国、马来西亚及英国。

袁记云饺海外门店 图源：网络

不仅是出海，袁记云饺也在孵化另一条增长曲线——预包装零售。

袁记味享 图源：网络

旗下零售品牌“袁记味享”，把门店同款馅料、面皮做成预包装产品，截至2026年5月31日共22个SKU，进驻盒马、钱大妈、永旺华南等主流渠道。

2025年该业务收入9613万元，占总营收3.4%；2026年前5个月收入已达6928万元，同比增长约1.7倍，收入占比提升至5.3%。从门店流量到家庭厨房，袁记正在把“现包”的品牌心智延伸到零售货架。

迅速扩张之下，投资人纷至沓来。最早入局的是黑蚁资本，2023年6月完成对袁记食品3000万元的A轮融资。

2025年5月，公司完成股改，同年1.5亿元的B轮融资落地，投资方包括星翰创飨、启承资本、上海翼甬、PSHK、上海鸟窝、海南银淞、领粤美味等，穿透下来，老股东黑蚁资本、启承资本、广弘控股及赵一鸣零食创始人赵定参与其中。

很快，袁记食品又完成2.8亿元B+轮融资，新增上市公司金龙鱼、建发股份旗下的建发新兴投资、厦门启美共飨投资合伙企业(有限合伙)等战略投资者，估值达到35亿元。

IPO前，袁亮宏直接持有袁记食品22.23%的股份，合计持有公司82.54%的表决权。此次上市，将缔造港交所首个饺子云吞IPO。

按照规划，上市募资将用于供应链升级、数字化建设，还计划进军东南亚，冲击万家门店目标。

IPO大考：规模狂飙之下，加盟模式的红利与枷锁

光鲜的增长数据背后，袁记云饺也绕不开资本市场的重重拷问。2024年11月，有消费者在袁记云饺的云吞面里吃出一条蚯蚓，有关“中央厨房配送原料是否为预制菜”的讨论也此起彼伏。

盘古智库高级研究员、象牙财经特约评论员江瀚表示，加盟模式天然带有的品控和管理长尾风险，几千家门店分散在全国，食安事件、运营不规范都可能冲击品牌，进而动摇整个加盟网络的稳定性。

因此，袁记食品在招股书中坦言，公司面临加盟商业模式的风险，包括加盟店的收入贡献、门店经营能力及加盟商管理、诉讼等，“每项风险均可能对收益、品牌形象、经营业绩造成不利影响”。

此外，尽管门店数量迅速扩容，但单店经营有所承压。2023年至2025年，袁记云饺单店日均GMV分别约5394.4元、5010.8元、4687.6元，2026年前5个月跌至4627.3元，每单平均总GMV则从2023年的26.1元降至2025年的22.5元。

“加盟商盈利空间收窄，一旦闭店率抬升，直接影响总部的货品销售收入。”江瀚认为，袁记云饺收入结构高度集中，大部分营收来自向加盟商的食材分销，加盟服务费、直营和零售业务占比极低，抗风险的业务缓冲层太薄，这都是其冲击IPO直接面临的挑战。

与此同时，赛道竞争也日趋白热化。喜家德、熊大爷等同类型品牌正面竞争，三全、思念等速冻巨头也向下布局现制饺子赛道，分流市场客源。

另外不可忽略的是，今年以来，AI、机器人等硬科技企业几乎吸引了资本市场全部的目光，另一边的消费赛道几乎无人问津，消费IPO踪迹难觅。

梳理2026年港股上市的超百家企业中，科技公司占比超过一半，餐饮类则尚无一家上市。此前递表的钱大妈、巴奴、比格比萨等头部餐饮品牌招股书相继失效，IPO道路越发曲折。

回到袁记云饺，饺子是国民食品，更是刚需赛道，给中式小吃连锁带来巨大想象空间。

从市井菜场走向资本市场，袁记云饺是草根餐饮创业的典型样本。但规模越大，管理责任越重，如何平衡扩张速度与品质管控，是袁记云饺登陆资本市场前，必须答好的核心命题。

记者︱王艺枫

责编丨成书丽

监制︱ 付天

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