宇树科技上市6周腰斩，摩根大通予减持目标价300元

8月19日登陆科创板的“人形机器人第一股”宇树科技，上市仅42天股价就从开盘1100元跌到9月30日收盘450元，几乎腰斩。

上市首日它高开629%，开盘冲到1100元，总市值一度冲上4449亿元，中一签500股浮盈超47万元，全网都在喊“人形机器人时代来了”。

可狂欢只维持了开盘那一瞬。当天科创50重挫近7%，机器人板块集体下跌，唯独宇树成交231亿元，换手率高达85%，筹码几乎全换了一遍手。

此后股价一路向南。9月16日盘中最低触及458元，9月30日收450.40元，较首日高点累计跌去59%，总市值从4449亿缩水到1822亿，约2600亿灰飞烟灭。

上市首日换手率高达85%，成本150.8元的打新机构当日净卖出18.6亿元，筹码在第一个交易日就完成了从机构到追高散户的转移。

10月3日，摩根大通发布首份覆盖研报，没有给“买入”或“中性”，而是直接给“减持”，2027年12月目标价定在300元。

研报里有一句很实在的话：“我们减持的是价格，不是公司。”按9月30日收盘价算，对应2027年预测市销率约46倍，而300元目标价对应约30倍。

机构分歧明显。野村给出“买入”、目标价370元；建银国际按32倍市销率估算，对应市值约1090亿元。

同一家公司，机构给出的估值能差出三倍，分歧可见一斑。

回头看，这波行情从头到尾都是情绪堆出来的泡沫。上市前题材拉满，上市首日情绪顶到峰值，然后就是漫长的估值回归。

别人打新中签赚47万，追高进去的散户却从1100元一路扛到450元，浮亏近六成。证券时报统计，注册制以来首日涨幅超300%的新股，后续3个月平均跌幅超40%，宇树只是最典型的一例。

真正决定股价的，还是业绩。宇树2026年上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%，增速已从去年332%的高位明显放缓。

更刺眼的是扣非净利润2.44亿元，同比下降19.34%。表面扭亏为盈，其实去年同期有一笔3.49亿元股权激励费用压低了基数。

收入仍主要靠科研教育采购，工业和家庭消费端还没大规模落地。人形机器人真正放量，高盛判断要等到2027到2029年。

摩根大通在报告里说得很直白：对人形机器人行业长期前景仍持建设性看法，也认可宇树的硬件平台与先发优势。它减持的是价格，不是公司。

好行业，从来不等于好价格。这句话，值得每一个在热潮里冲动下单的人，贴在屏幕边上。

说到底，宇树不是一家差公司。它是全球四足机器人销量第一、人形机器人出货领跑的硬科技企业，春晚舞台上的扭秧歌机器人就出自它手。2025年它的四足机器人年销量超3.3万台，人形机器人出货超5500台，两条产品线都稳居全球第一。

问题出在“价格”上。首日1100元对应动态市盈率一度超800倍，把未来好几年的乐观预期一次性打满了。情绪定价终究要面对报表。

这给所有追热点的普通人提了个醒：好公司不等于好股票，热门赛道更不等于无脑涨。

你现在手里有没有这样“曾经翻倍、如今腰斩”的股票？你觉得人形机器人这赛道，到底值不值这个价？欢迎在评论区聊聊。

股市有风险，以上仅为信息梳理，不构成任何投资建议。