最大半导体IPO要来了

全球半导体行业正在迎来两场罕见的IPO盛宴——一场在美国，一场在中国。它们的规模，都足以改写各自市场的历史纪录。

美股史上最大半导体IPO：Solidigm

据路透社等多家媒体报道，SK海力士旗下美国子公司Solidigm正在考虑最早于明年进行IPO，目标估值可能高达1500亿美元（约人民币10069亿元），有望成为美国半导体行业有史以来规模最大的IPO。

1500亿美元是什么概念？

2023年Arm上市时估值约540亿美元，2026年Cerebras Systems IPO时估值约560亿美元。Solidigm的目标估值接近前两者的三倍。对应1500亿美元估值，Solidigm拟通过IPO募集约150亿美元，远超Cerebras的63.8亿美元和Arm的48.7亿美元，将刷新美股半导体公司IPO募资纪录。

这家公司从哪里来？

Solidigm的前身是英特尔的NAND闪存及固态硬盘业务。2020年，英特尔宣布退出该业务，SK海力士以约90亿美元将其收购，2021年整合后成立独立子公司Solidigm，总部位于美国加州。

收购后的日子并不好过。2022年到2024年，全球存储芯片经历深度周期低谷，Solidigm连续两年巨额亏损——2022年净亏损3.3万亿韩元，2023年进一步扩大至4万亿韩元，合计亏损超7万亿韩元（约合370亿元人民币）。到2023年底，股东权益一度跌至负值，消费级SSD产品线近乎解散。

转折来自AI。

2024年下半年，AI数据中心需求爆发，企业级SSD尤其是大容量QLC产品需求激增。到2026年上半年，Solidigm营收达12.25万亿韩元，净利润5.839万亿韩元，净利率飙升至47.7%，首次实现累计损益扭亏为盈。

Solidigm的核心业务是企业级固态硬盘，主要供应云服务商、企业数据中心和AI基础设施。Counterpoint Research数据显示，2026年二季度企业级SSD已占全球NAND出货量的48%，SK海力士以22%的出货份额位居第二，Solidigm的bit出货量环比增长40%。

若1500亿美元估值成真，SK海力士当年90亿美元的收购，回报倍数接近17倍，将成为半导体行业近十年最成功的并购案之一。摩根士丹利和高盛已确定为Pre-IPO融资及后续IPO的主办承销商。

不过，SK海力士官方声明明确表示，“Solidigm正在评估各种选项以增强其业务竞争力，但目前尚未确认具体计划”。

A股史上最大半导体IPO：长鑫科技

与此同时，A股也在酝酿一场半导体IPO的“巨无霸”。

长鑫科技（CXMT）是中国大陆规模最大、技术最先进的DRAM芯片研发设计制造一体化企业，当前产能规模位居国内第一、全球第四。

长鑫科技本次IPO发行价为8.66元/股，上市后估值约为5791.78亿元。若全额行使15%的超额配售选择权，实际募资总额预计将达到579亿至666亿元，超越2020年中芯国际创下的532亿元纪录，成为科创板史上最大IPO。

募集资金将投向三大方向：存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目（75亿元）、DRAM存储器技术升级项目（180亿元）、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目（90亿元）。

业绩爆发力惊人。 2026年第一季度，长鑫科技实现营业收入508亿元，扣非后净利润超263亿元，同比增速分别高达719%和1993%。战略配售阵容涵盖了中微公司、沪硅产业等上游设备材料龙头，以及中兴、阿里云、蔚来、传音等下游终端企业。

不过，客观差距依然存在。长鑫科技的全球市场份额不足7.67%，而位列全球第三的美光市占率也有22%。HBM等先进制程产品与国际水准相比还有明显代差。

还有一家：长江存储

紧随长鑫科技之后，长江存储（YMTC）的科创板IPO也已获上交所受理，拟集资330亿元，有望成为科创板史上第三大IPO，仅次于长鑫科技及中芯国际。

长江存储是中国唯一实现3D NAND闪存量产的IDM企业，其独创的Xtacking架构将存储单元和外围电路分开制造再键合，绕开了海外巨头积累的专利壁垒。2026年第一季度，长江存储收入470.4亿元，盈利333.8亿元，分别相当于去年全年的74%及逾2.3倍。TrendForce数据显示，长江存储在2026年一季度NAND闪存全球营收和出货量均排名第三，仅次于三星和SK海力士。

两场IPO的“虹吸效应”值得警惕

巨量IPO从来都是双刃剑。

在美股端，150亿美元的募资规模将直接考验市场对半导体板块的承接能力。如果AI驱动的存储需求在2027年不能持续兑现，1500亿美元的估值将面临巨大的修正压力。

在A股端，长鑫科技和长江存储合计近千亿的募资规模，对市场流动性的虹吸效应不容忽视。有分析人士将长鑫科技的IPO与历史上大型IPO对市场情绪的影响做了对比，提醒投资者关注巨量融资对存量资金的抽离效应。

两家公司的共同逻辑是AI驱动的存储芯片超级周期。美光最新财季营收同比增长近380%，净利润同比增长超过10倍；三星和SK海力士的三季报盈利预期同样创下历史新高。存储芯片的涨价不是短期现象，新建内存工厂需要约2.5年，供需紧张的局面至少还会延续一年以上。

但“方向明确”和“估值合理”是两件事。1500亿美元的Solidigm、5791亿估值的长鑫科技、330亿募资的长江存储——这些数字背后，是市场对AI存储需求的极度乐观定价。一旦AI资本开支增速放缓，存储芯片的“超级周期”叙事就会面临考验。

你关注长鑫科技或长江存储的IPO吗？你觉得AI存储的景气度能支撑起这么高的估值吗？欢迎在评论区聊聊你的判断。

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