从华为切出来的超聚变，成为河南最大一笔 IPO

一家 2021 年 9 月才注册的公司，为什么能用五年时间做到 582 亿元年营收、成为国内服务器出货量第二、并且正在冲刺创业板 80 亿元募资，成为河南史上最大规模IPO？

一、起点：华为为什么要"切"掉 x86 服务器

要理解超聚变，得先把时间拨回华为的服务器往事。

华为 2002 年就进入了服务器领域，早期主要服务运营商客户，2008 年开始对外销售，2012 年起服务器出货量连续多个季度稳居全球前五，2014 年推出统一品牌 "FusionServer"，2018 年把服务器产品线升级为智能计算业务部。

到 2019 年之前，这是一条体量扎实、客户基础深厚的业务线。

转折点在 2019 年——华为及多家关联企业被美国列入"实体清单"，x86 服务器所依赖的英特尔、AMD 芯片采购处处受限，业务近乎停摆，销量从国内第二迅速滑落至"others"。

2021 年 9 月 13 日，超聚变数字技术有限公司在河南自贸试验区郑州片区注册成立；同年 11 月，华为将全部股权出售给河南国资平台，一股不留。剥离方式是一次"整建制迁移"：核心研发团队、相关技术专利、产品线、多年积累的全球客户关系，全部打包转移——原华为服务器亚太业务负责人刘宏云出任总经理，核心研发人员留存率超过 90%。

华为没有保留任何形式的关联股权。这与保留小比例"影子股权"的惯例完全不同，原因在于美国实体清单采用穿透式判定逻辑——只要原母公司持有任何关联权益，剥离实体仍可能被一并列入清单。只有把股权切到完全干净，超聚变才算法律意义上的独立公司，才能名正言顺地采购英特尔 x86 芯片、对接全球客户。这是整套安排的法律前提，也是最不能妥协的部分。

二、接盘：河南为什么敢接，又给了什么

剥离消息传出后，全国多个城市向华为伸出橄榄枝，最终河南胜出。2021 年 11 月，河南国资旗下的河南超聚能科技有限公司接过全部股权，河南省国资委成为实际控制人。据媒体报道，超聚变成立当年的营收体量仅约 3.45 亿元——在很多人眼里，这是一块"从英特尔买芯片、回来组装再卖"的薄利业务，叠加制裁风险，接近"烫手山芋"。

河南给出的支持是三件事：

资金输血。2022 年河南超聚能以委托贷款形式向超聚变提供 30 亿元，2023 年 2 月直接豁免其中 22.5 亿元；叠加历年政府补助，公司在最初的爬坡期拿到了实打实的支持。

产能落地。华中制造基地从选址到郑州基地第一台服务器下线，只用了 55 天。

空间与政策。超聚变在郑东新区北龙湖的总部基地占地 182 亩，可容纳 4000 名员工办公；河南省政府工作报告中明确"支持超聚变做大做强"，并把它作为打造"中原算谷"、发展战略性新兴产业集群的关键一环。

团队层面，这是一支"华为旧部"色彩极浓的管理层：刘宏云在华为工作 24 年，曾任华为亚太地区部总裁；COO 张小华曾任华为 FusionServer 领域总裁；CFO 毛智曾任香港华为 CFO；公共及政府事务部部长李翔宇曾任华为公共关系部部长。据公开报道，公司 7 名高管中有 6 人拥有长期华为工作经历。2025 年 11 月完成股改后，马剑平接任董事长，刘宏云转任副董事长兼总经理。

三、五年三级跳：营收曲线与结构变化

2021 年 9—11 月

2021-09-13 在郑州注册；同年 11 月华为将全部股权转让给河南超聚能，华为彻底退出持股。

2022 年

营收突破 100 亿元

2023 年

营收 250.92 亿元，归母净利 5.07 亿元

AI 服务器收入占比约 25%，通用计算服务器占约 70%。

2024 年

营收 442.67 亿元，归母净利 7.22 亿元

AI 服务器收入占比跃升至约 51%，与通用计算服务器持平。

2025 年

营收 582.46 亿元，归母净利 10.30 亿元

2025 年 11 月—12 月

完成股改与 B 轮融资

变更为股份有限公司，马剑平任董事长；B 轮引入国调基金、中信金石、芯联基金等。12 月 31 日与中信证券签署 IPO 辅导协议。

2026 年

IPO 全速推进

1 月 6 日进入辅导期；4 月 25 日辅导验收完成；5 月 22 日深交所创业板受理；6 月进入问询；7 月 17 日披露首轮问询回复；9 月 4 日二轮问询回复；9 月 17 日更新招股书；9 月 21 日披露审核中心意见落实函回复——即上会前的最后一轮补充。

图 表

数据来源：超聚变创业板 IPO 招股说明书（申报稿）。2026 年上半年为半年度口径，与全年不可直接比较。

四、它现在站在哪里

市场地位。

据 IDC 统计，2022 年至 2025 年，超聚变服务器在中国市场的市占率从 11.7% 提升至 14.2%，出货量排名升至中国第二（仅次于浪潮信息），国产化服务器销售额位居国内第一，标准液冷服务器市场份额连续四年第一。客户覆盖全球 130 多个国家和地区、223 家世界 500 强企业，合作伙伴数量突破 24000 家。

业务路线。

公司开创了"东西方算力兼容"的双生态路径：在 x86 市场保持高价值行业领先，同时大力发展华为昇腾、鲲鹏体系，推动服务器国产化。2026 年 9 月 21 日郑州探索者大会上，公司发布了 FusionXpark M 系列桌面 AI 超级计算机，是"从卖硬件转向卖算力服务"的最新动作。其自我定位已从"服务器制造商"调整为"水平全栈解决方案提供者"。

IPO 状态。

2026 年 5 月 22 日获深交所创业板受理，拟发行不低于 9781.35 万股且不高于 22008.03 万股（占发行后总股本 10%—20%），拟募资 80 亿元。按此推算，对应估值区间约 400 亿—800 亿元。这是河南史上最大的IPO。

位于郑州寸土寸金风水宝地北龙湖的超聚变总部