北交所~文峰光电10月12日申购，冻结资金能否过1.145万亿是关键

文峰光电10月12日申购：冻结大概率过1.145万亿，顶格翻车但稳拿2手

发行价 11.45 元 · 网上 2000 万股（含超额配售） · 顶格 1145 万 · 公开数据反推，仅供参考

提示：本文只是拿公开数据做的统计反推，属于个人研究记录，不构成投资建议，也不推荐任何股票。市场有风险，打新需谨慎。

国庆后北交所第一只新股：文峰光电（代码 920296），10 月 12 日周一网上申购，发行价 11.45 元，顶格要冻 1145 万。

这只票的顶格位置很微妙。冻结资金差个一两百亿，顶格就在「按比例直接拿 2 手」和「按比例 1 手、靠碎股补第 2 手」之间来回切换。我的判断是偏向翻车，也就是冻结大于 1.145 万亿。不过这条线贴得太近，这篇把翻车和不翻车两种情况都摊开讲。

先说结论

· 冻结资金估 1.14 万亿~1.16 万亿，中签率约 0.020%，一手门槛 570 万~580 万。

· 翻车线是 1.145 万亿，大概率冻结会超过它，顶格翻车。

· 翻车（大概率）：顶格按比例 1 手、碎股补 1 手，稳 2 手；约 720 万以上的也是 2 手。

· 不翻车（备选）：顶格按比例 2 手，早交的约六成还能多拿第 3 手；顶格以下一律 1 手。

· 两种情况下顶格都至少 2 手。资金够就顶格，9:15 一开就交。

一、公司做什么

文峰光电在安徽淮南，做军用特种线缆和光电组件，用在飞机、导弹、兵器、舰船上，客户基本是中航工业、航天科技、兵器工业这些军工集团。

2025 年营收 2.30 亿，净利润 7098 万，毛利率常年在 55% 以上。发行市盈率 13.51 倍，行业平均 22.33 倍；发行后市值约 9.16 亿，小盘加军工。风险是前五大客户占了八成收入，2024 年净利润掉过 16%，军品还有审价压价的可能。

二、翻车线1.145万亿是怎么来的

北交所先按比例配售：一手门槛 = 冻结资金 ÷ 网上发行手数。文峰网上 20 万手，2 手线就是一手门槛的两倍。

顶格要按比例拿到 2 手，2 手线就得低于 1145 万。反推回去：

翻车线 = 1145 万 × 20 万手 ÷ 2 = 1.145 万亿

冻结低于它，顶格按比例 2 手，叫不翻车；冻结高于它，2 手线跑到顶格右边，顶格按比例只剩 1 手，叫翻车。

冻结到底会落在哪边？参照顶格资金差不多的五只票：华大海天（顶格 1124 万）冻了 1.146 万亿，几乎就压在线上；凯达重工 1.191 万亿、华汇智能 1.186 万亿在线上方；莫森泰克 1.104 万亿、杰锋动力 1.072 万亿在线下方。三上两下。最像的华大海天 1.146 万亿，其实已经比翻车线多了 7 亿，按它算就是翻车；文峰又是军工小盘、质地好，还是长假后第一只，人气只会更足。所以估 1.14 万亿~1.16 万亿，偏向线上方，大概率翻车。

上图是大概率的翻车情形（冻结 1.16 万亿），下图是备选的不翻车情形（冻结 1.14 万亿）。橙柱是按比例配的，浅橙块是碎股补的，斜纹是要比提交时间、不是人人都有。

三、大概率翻车：顶格稳2手，中间档反而受益

按冻结 1.16 万亿算，一手门槛 580 万，2 手线 1160 万，比顶格高 15 万，顶格按比例只够 1 手。

这时按比例只发出约 10.5 万手，剩下约 9.5 万手全进碎股池，比顶格户多得多。碎股从顶格往下每户补 1 手，6 万顶格户补完还剩一大截，继续往下补，大约补到 720 万为止。

结果是：顶格 = 比例 1 手 + 碎股 1 手 = 稳 2 手，但没有第 3 手可抢了；720 万~顶格之间的人从 1 手升到 2 手。

翻车的时候，大户报多少都只按比例拿 1 手，不少人会把钱拆到家里几个账户，每户报七八百万去抢碎股，所以碎股门槛留了余量，大约 660 万~780 万。

四、万一不翻车：顶格2手，早交抢第3手

按冻结 1.14 万亿算，一手门槛 570 万，2 手线 1140 万，比顶格低 5 万，顶格按比例稳拿 2 手。

户数照华大海天估：570 万以上约 10.5 万户，每户 1 手；顶格户约 6 万户，再各多 1 手。按比例一共发出约 16.5 万手，碎股池只剩约 3.5 万手。

碎股从最高金额开始补，最高的就是顶格。6 万顶格户分 3.5 万手不够分，金额一样比提交时间，先交的约六成拿到第 3 手，晚交的停在 2 手。

碎股在顶格这一档就分完了，顶格以下 570 万~1140 万这一大段只有比例的 1 手，报 700 万和报 1100 万结果一样。

五、该怎么申：两种情况对照看

翻车按冻结 1.16 万亿、不翻车按 1.14 万亿算；570~580 万这一小段只在不翻车时有 1 手。

资金够的，直接顶格。大概率翻车，顶格稳 2 手；万一不翻车，2 手打底、还有机会拿第 3 手，两头都不亏。

差一点到顶格的，尽量凑满。报 800 万~1100 万，翻车时也是 2 手，按大概率走是划算的；但万一不翻车就只有 1 手。多凑一些到顶格，两种情况都至少 2 手。

只想要 1 手的，报 600 万以上。一手门槛在 570 万~580 万之间，600 万两种情况都够。

顶格还是早交。大概率用不上，但万一不翻车，第 3 手只在顶格户之间比提交时间，9:15 一开就报不吃亏。长假刚过，最好周五（10 月 9 日）就把钱转进证券账户，别等周一早上银证转账排队。

回款时间。10 月 13 日定配售结果、解冻剩余资金，10 月 14 日退款，10 月 15 日出《发行结果公告》，到时候看冻结数字就知道翻没翻车。

· 冻结估 1.14~1.16 万亿，大概率超过翻车线 1.145 万亿。

· 翻车（大概率）：顶格稳 2 手；720 万以上也 2 手。

· 不翻车（备选）：顶格 2 手，早交约六成拿 3 手；顶格以下都是 1 手。

· 顶格两头都至少 2 手；中间档押翻车能拿 2 手，但有落回 1 手的风险。

数据来源：北交所官网、文峰光电《发行公告》及招股说明书，以及历次北交所新股《网上发行结果公告》反推。