宇树一年多赚674%，却蒸发660亿：人形机器人赌对了吗？
10月8日早上九点半，杭州一个股票论坛里飘过一条帖子。
有人贴出宇树科技的盘面：开盘430元，最低跌到430.50元，相比8月19日1100元的高点，已经蒸发了669.50元，跌幅60.86%。
底下第一个回复是："150块中签的我，现在心脏好疼。"
第二个回复："一年多赚674%的公司，股价也能跌成这样？"
这家公司就是宇树科技，A股人形机器人第一股，股票代码688836。
一、它一年到底赚了多少
先看几组公开数字，都来自宇树科技2026年3月披露的招股书。
2025年全年，宇树营业收入17.08亿元，同比增长335.36%。同一年，扣非后净利润6.00亿元，同比增长674.29%。
翻译一下：这家公司的收入在一年里翻了三倍多，扣掉非经常性损益之后的净利润翻了将近七倍。
中泰证券一份研报里给过一个更直观的指标：2025年宇树人形机器人出货5511台，市占率37.5%，全球第一；四足机器人累计出货3.3万台，也是全球第一。
这两项第一放在一起，意味着什么？
意味着它不仅卖得多，而且卖得快。一个小众的科研教具市场，被它做到了全球出货第一，这是过去十年国内机器人公司里没有过的成绩。
但股价和业绩背离，这事就值得拆开看了。
二、股价为什么跌
上市那天，发行价150.8元/股，市盈率219.23倍。同行业最近一个月平均动态市盈率只有39.29倍。
也就是说，宇树一上来就比同行贵了五倍多。
上市首日盘中最高冲到1100元，涨幅629.44%。从这一天开始，估值的天花板就定在那里——接下来只要业绩增速放缓一点点，"贵"就会变成"跌"。
把时间拉近一点看另一组数据。2026年第一季度，宇树营收4.23亿元，同比增长68.49%；扣非净利润同比下降52.55%。上半年预计营收10.52亿到11.28亿元，同比增速降到35.62%到45.41%；扣非归母净利润同比下降6.43%到21.97%。
数字翻译过来就是：增速从335%掉到了40%上下，扣非利润同比负增长。
业绩还在涨，但速度明显慢了下来。这对一只市盈率219倍的股票来说，是最敏感的事情。
所以跌的不只是情绪，是估值在向行业平均水平靠拢。
三、王兴兴自己怎么说
王兴兴是宇树创始人，1990年生，2016年在上海大学读书时创办宇树，最早从四足机器人切入。
上海证券报2026年8月19日的专访里，他有一段原话：做机器人第十六年，我看到了黎明的光。
这话翻译一下：他相信人形机器人会进入大规模量产，但当下的收入结构里，科研教育还是最大的一块。
招股书披露了一个细节：2025年前三季度，宇树人形机器人业务里，科研教育领域的收入4.38亿元，占比73.6%；四足机器人里，科研教育领域的收入也达到1.54亿元。同济、华南理工、电子科技大学都向宇树采购过数百万元的机器人产品。
这意味着，今天宇树机器人卖出去的对象里，相当一部分还是高校和实验室。
离真正走进工厂车间和家庭客厅，还有一段路。
四、谁赚到了，谁错过了
接下来看一组有意思的资本故事。
红杉中国是最早期的投资方之一。IPO审计报告显示，红杉通过两家下属企业先后三次增资，投资款合计约4879万元，总计持有约7.11%的股份。按610亿元发行市值估算，这部分股份账面价值已经超过43亿元，投资回报接近90倍。
经纬创投累计投资约1.29亿元，持股约5.45%，对应股份价值约33亿元，回报超过25倍。
雷军的顺为资本、王兴的美团、蚂蚁集团、腾讯、源码资本、深创投，都在股东名单里。DeepSeek也通过战略配售拿到93.34万股，金额1.41亿元。
最大赢家是王兴兴本人。他直接持股23.82%，加上员工持股平台间接持股9.5367%，合计33.36%。按610亿发行市值估算，身价接近200亿元，已经超过影石创新刘靖康的140亿元，有望成为科创板90后首富。
最有戏剧性的是大疆。
上交所披露的审计报告显示，大疆旗下基金曾以153万美元（约1013万元人民币）投资宇树，获得约17%的股份。但一年后选择退出。如果当时没有退出，按现价估算，这笔股份对应价值在40亿元级别。
也就是说，大疆用1013万人民币，碰到了40亿的机会，然后把这40亿让了出去。
五、这件事跟你有什么关系
如果你手里正拿着宇树的股票：接下来半年要看两个数，一是人形机器人在工业场景的订单，二是扣非净利润同比能不能转正。这两个数任何一个先转正，估值就有支撑；都不转，估值还会继续向行业平均靠拢。
如果你正在考虑买不买机器人相关产品：19999元起步的G1、9999元起步的R1，已经在京东自营平台上架。但现阶段它更像一台能翻跟头的玩具，离替你洗衣服做饭还早。
如果你是程序员或者硬件工程师：宇树2026年员工资管计划有161人参与，认购金额2.19亿元，对应市值约2.72亿元。2017年早期14名核心员工以1元/股获得激励，按150.80元发行价算增长了150倍。机器人行业第一次有了类似阿里、腾讯上市时的那种工程师财富故事。
最后一件事：今天不管你是看多还是看空，请把你的判断写进评论区。
你看好宇树能撑住人形机器人第一股的估值吗？
你身边有人买过19999元的G1吗？体验怎么样？
你觉得大疆和红杉这两家，谁更懂机器人赛道？
评论区里聊聊。
本节关于上市公司财务与股价的描述均基于公开披露信息，不构成任何投资建议。
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