7家机器人公司发了半年报，只有1家赚钱

7家机器人上市公司交出了上半年的成绩单。我先说结论：营收这一栏普遍很漂亮，翻开利润表，7家里只有1家真正赚到了钱。

这1家是刚在8月19日登陆科创板的宇树科技。

这篇文章不预测股价、不推荐公司，我只想做一件事：把这份成绩单里几个容易被误读的数字拆开，给你一把以后能自己用的尺子。因为机器人行业的新闻里，最容易被放大的恰恰是最不重要的那几栏。

一、先看营收：涨得都不错

把7家公司的半年营收排一排——

优必选12.69亿元，宇树科技11.52亿元，埃夫特6.56亿元，卧安机器人5.22亿元，珞石机器人4.15亿元，越疆科技3.16亿元，仙工智能2.64亿元。

增速更亮眼：珞石机器人同比增长135.8%，越疆科技增长106.6%，仙工智能增长67.5%。优必选和宇树这两家头部也分别增长了两位数。

只看这一栏，会觉得这个行业正在起飞。

但营收是整份报表里最"好看"的一栏。它记录的是钱进来了多少，不记录钱最后剩下了多少。

二、再看利润表：7家里只有1家赚钱

把利润表翻开，故事立刻变味。

7家里只有宇树科技一家实现归母净利润盈利：上半年归母净利润2.74亿元，而去年同期是亏损3202万元，同比扭亏。但要补一句——它的扣非净利润是2.44亿元，同比下降19.34%，公司解释是研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大。

其余6家的亏损情况是这样：优必选归母净亏损3.11亿元（同比收窄24.7%），越疆科技亏损1.06亿元（亏损进一步扩大），卧安机器人由盈转亏0.36亿元，珞石机器人亏损7900万元（收窄12.6%），埃夫特亏损5692.58万元（收窄62.48%，减亏幅度最大），仙工智能亏损3789万元（减亏25.1%）。

有一个数字能解释这些亏损去了哪里：这7家公司上半年的研发投入全部同比增长，合计约8.65亿元。 优必选研发费用3.03亿元，研发人员规模1103人；越疆的研发开支占收入比例升到32.1%；宇树的研发费用同比大增152.3%。

所以更准确的说法不是"机器人公司不赚钱"，而是：这个行业现在处在用亏损换增长的阶段，钱主要花在了研发上。

三、第一个数字陷阱：销量和出货量，不是一回事

这是我认为整份成绩单里最值得普通人记住的一个细节。

优必选的半年报显示：上半年人形机器人总销量达到16123台，同比增长268.3%，超过去年全年。其中符合公司"全尺寸具身智能人形机器人"标准的产品售出921台，同比增长1946.7%，贡献收入5.90亿元，同比暴增1445%——按这个算，单台均价约64万元。这块业务占总营收的比重，从去年同期的6.1%跃升到46.5%，首次超过教育业务成为第一大收入来源。

这些都是财报里的原话。

但同一家公司，还有另一个口径：根据市场研究机构Smart Analytics Global的数据，优必选上半年人形机器人的出货量约700台。

16123台和700台，差了20多倍。两个数字都不算错，它们说的却不是同一件事。

粗略理解："销量"可以是签给渠道、子公司、框架协议的口径，它表示货被认领了；"出货量"是真正离开仓库、发到客户手里的台数。 前者更接近商务动作，后者更接近物理事实。

同样值得对照的是另外两家。按SAG数据，智元上半年出货约8400台人形机器人，同比增长562%，全球出货份额从去年上半年的25%提升到44%；宇树上半年人形机器人出货量全球第二，约5900台。而宇树自己在半年报里只公布了累计产量——截至今年7月，多款双足人形机器人累计生产下线约18000台。

产量、销量、出货量、收入确认——这四个词在机器人公司的公告里经常混着用。以后看到"卖出X万台"，先问一句：这是哪个口径。

四、另外三个容易踩的数字陷阱

第二个：经调整净利润，不是净利润。

珞石机器人的半年报里有两个数：归母净亏损7900万元，但经调整净利润1840万元——去年同期是经调整净亏损3520万元，也就是说"经调整"口径下它已经转正了。

两个数字都对。但如果你只看到"扭亏为盈"，就漏掉了会计准则下它还在亏7900万这个事实。行业里通常用经调整口径剔除股权激励等非现金支出，这是合理的做法，但它替代不了净利润。看盈利，以归母净利润为准；看经营改善，再参考经调整口径。

第三个：客户集中度。

珞石是这7家里营收增速最快的（135.8%），它的具身智能机器人收入增长到1.39亿元，占总营收34%，销量突破5600台。而它是智元人形机器人机械臂的核心供应商——也就是说，它的高增长与智元的出货节奏高度相关。

据媒体分析，这种依赖的风险在于：一旦大客户出货不及预期，或者大客户决定自研机械臂，增速就可能快速回落。一家公司的增速来自一个客户，和一个客户来自一百个客户，含金量完全不同。

第四个：人形机器人收入占比。

这是我认为最实在的一个指标。它不告诉你故事有多大，只告诉你现在有多少钱真的来自人形机器人。

优必选这块业务的收入占比从6.1%升到46.5%；越疆科技从1.4%升到14.3%，在手订单及框架意向协议突破6000万元；而卧安机器人的三条具身新品线合计收入占比只有13.1%，它的基本盘仍然是传统家庭服务机器人；埃夫特今年2月一口气推出了三款人形机器人，但中报里没有披露这三款产品的销量、订单或收入。

一个"发布了三款人形机器人"和一个"人形机器人收入占到一半"，是两种公司。

五、这件事跟你有什么关系

先给一把以后能自己用的尺子，看机器人公司的新闻时问四句：

第一，营收涨了多少？（这栏通常最漂亮，但最不重要） 第二，归母净利润是多少？（这才是赚没赚钱的答案） 第三，说的是销量还是出货量？（差 20 倍都算正常） 第四，收入来自几个客户？（一个客户撑起来的增长，风险也在一个客户身上）

如果你是求职者或者准备跳槽进这个行业，这份成绩单里有两条信息值得注意。

一条是好消息：7 家公司的研发投入全部同比增长，合计约 8.65 亿元，优必选的研发人员规模已经到 1103 人，越疆的研发费用率升到 32.1%。行业还在抢人，这在招聘上意味着机会。

另一条是提醒：如果你拿到offer的公司，收入高度依赖单一客户，那你个人的职业风险也会集中在那一个客户身上。判断方法很简单——看它的财报里有没有披露前五大客户的占比。

如果你只是普通读者，不投不买不做供应链，这件事也有一个朴素的结论：当一个行业里 7 家公司只有 1 家赚钱时，说明它还在"用亏损换增长"的阶段。

这不是坏消息，而是阶段性的客观事实。对你我这样的消费者来说，它的含义是：机器人的价格还会继续往下走、功能还会继续往上加——因为每一家都在用投入抢位置；同时也要有心理准备，这个阶段一定会有一批公司消失。

六、最后

从去年年报看到今年半年报，机器人行业的营收增长正在从"预期"变成"现实"。但盈利的拐点只在个别公司身上出现。

所以我想把这篇的落点放在一句话上：营收告诉你这个行业有多大，净利润告诉你谁能活到那一天。

留两个问题，你可以在评论区说说你的看法。第一，如果是你选公司入职，你会更看重"营收增长快"还是"已经能赚钱"？第二，你觉得这 7 家里，谁的盈利拐点会来得最早？

我会继续拆解这个行业里真实的财报数字，把营销口径和经营口径分开讲清楚。明天见。

本文所有财务数据均来自相关上市公司2026年半年报及公开报道，出货量数据引自第三方机构 Smart Analytics Global 的统计口径。本文仅供产业观察与职业参考，不构成任何投资建议；所涉公司经营数据请以其正式公告为准。