专访香港金管局陈维民：加速建设全球固收和货币市场枢纽

香港特别行政区政府首个五年规划关于优化国际债券市场着墨甚多，包括协同推进一级市场发行、二级市场流动性提升、离岸人民币业务拓展，以及固定收益与货币基础设施建设。早在一年前，香港金管局与香港证监会就联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》，以四大支柱、十项举措勾勒香港建设国际固收中心蓝图。2026年7月，内地与香港监管部门又共同出台了《支持香港固定收益和货币市场及离岸人民币市场建设的新措施》，一系列制度、产品、基建相继浮出水面。但在一级发行数据亮眼背后，二级市场流动性不足、收益率曲线有待完善等结构性难题仍横亘在前。

近日，就香港如何建设全球固定收益及货币中心，以及进一步巩固香港作为领先离岸人民币业务枢纽的地位等问题，香港金管局副总裁陈维民接受了证券时报记者的专访。

证券时报记者：一年前，香港金管局与香港证监会共同发布《固定收益及货币市场发展路线图》（简称《路线图》），确立香港建设全球固收及货币枢纽的愿景。您如何评价这一年来的推进成效？

陈维民：过去一年，《路线图》在多个范畴取得显著进展。香港点心债（即在香港发行的人民币计价债券）市场在2026年上半年显著增长，并成功吸引新发行人进场，当中包括内地龙头科创企业。此外，财政部和多个地方政府继续在香港发行点心债。香港点心债市场的发行人日益多元化和国际化，包括印尼政府和哈萨克斯坦开发银行连续两年在香港发行点心债，亚投行和亚洲开发银行等多边开发银行也继续在香港发债。而且，新发行的点心债期限也有所延长，比如30年期国债和企业债，同时出现了更多单笔大额债券发行。

在市场创新方面，从2025年至2026年上半年，在香港发行的数码债券（即基于区块链等分布式账本技术发行、结算的债券）规模以量计已占全球约五成份额。

在金融市场基建方面，迅清结算有限公司（简称“迅清结算”）于2025年1月正式开始协助金管局营运和发展债务工具中央结算系统（CMU），推进CMU的商业化、国际化及现代化，并计划于今年内启动数字资产平台，提供数字债券发行和交收等一站式服务。

互联互通机制也持续优化，包括债券通南向通扩容，以及推出离岸及跨境人民币债券回购，完善离岸市场生态圈。在发展新一代基建方面，香港电子固定收益及货币交易平台正在建设中。

证券时报记者：7月出台的新措施，被视作《路线图》的实质性落地。这些新措施如何推动市场发展？

陈维民：新措施可总结为四大方向，分别是加强香港金融基础设施建设、加强两地金融市场互联互通、提升离岸人民币流动性，以及支持在实体经济中更广泛地使用人民币。

在加强香港金融基础设施建设方面，两地金融基础设施机构将共同建设一个固定收益及货币交易平台，这对应《路线图》中助力新一代电子交易平台的发展措施。交易平台将立足香港，面向国际市场，提供一个开放、公平、高效、稳定的平台，支持香港固定收益及货币市场的发展，助力巩固提升香港国际金融中心的地位。

在加强两地金融市场互联互通方面，新措施包括进一步优化和扩容债券通南向通、进一步扩展互换通产品类别、推动债券通北向通债券纳入为香港期货结算所（HKCC）和联交所期权结算所（SEOCH）的合资格履约抵押品，以及优化债券通北向通结算安排。这次优化扩容，有助为境内外投资者提供更大的投资空间、更加丰富多元的投资选择及配套服务，能更全面地满足他们日益增长的跨境投资需求，并巩固香港作为连接内地与国际市场主要门户的重要角色。

在提升离岸人民币流动性方面，金管局进一步扩容优化人民币业务资金安排（RBF）。同时，金管局亦会研究推出七天离岸人民币流动资金投标机制，新增供银行获取短期人民币资金的渠道，以及研究发行离岸人民币短期债务工具，为市场提供高质素的投资和流动性管理产品，进一步完善离岸人民币利率曲线。

证券时报记者：对于国际投资者来说，这些措施如何吸引他们参与境内债券市场，综合提升人民币债券的投资价值？南向通提出要优化做市商管理，新机制可如何防范潜在风险，启动二级市场流动性？

陈维民：债券通北向通项下，不少投资者选择长期持有人民币债券。有鉴于此，我们一直积极扩展在岸债券作为离岸市场抵押品的使用场景，先后推动在岸债券成为金管局人民币流动资金安排、互换通及香港场外结算公司（OTCC）的合资格抵押品。

此次公布的新措施之一是推动债券通北向通债券纳入为香港期货结算所（HKCC）和联交所期权结算所（SEOCH）的合资格履约抵押品，有助进一步扩展在岸债券在离岸市场的抵押品功能，一方面为投资者提供更多非现金抵押品的选择，有助节省现金占用成本，提升资金使用效率；另一方面也能有效盘活境外投资者的在岸债券持仓，进一步提升在岸债券的吸引力。

目前在南向通下有22家指定做市商，负责提供二级市场流动性。金管局每年都会对做市商进行年度评估，一般在每年的第四季度进行。为进一步提升债券通南向通的运作效率，更好地发挥做市商提供二级市场流动性的作用，金管局将于今年引入动态管理机制，采取优胜劣汰机制。通过进行年度表现评估，参考做市商表现适当调整做市商队伍，以提升做市商的参与积极性。

证券时报记者：香港是全球最大离岸人民币市场，新措施如何显著提升人民币国际使用？

陈维民：过去一年香港离岸人民币业务增长动力强劲，市场深度和广度持续提升。7月发布的新措施覆盖金融市场、互联互通的优化，也同步支持市场更广泛地在实体经济活动使用人民币。在金融市场方面，其中一项措施是拓宽在岸债券在离岸市场作为合资格抵押品的使用场景，有助提升持有人民币债券的灵活性，增强投资者配置人民币资产的意愿。另外，国债期货的推出也有利于人民币债券投资者更好管理利率风险。在支持实体经济使用人民币方面，扩容优化金管局人民币业务资金安排，有助银行进一步拓展人民币业务，更好满足企业的人民币融资需求。此外，我们还发布了企业采用人民币的良好做法，为业界面向企业开展人民币业务提供参考。这些全方位的政策措施旨在同时推动人民币在金融市场和实体经济的使用，为企业和投资者在使用人民币以及投资过程中提供更大便利。

证券时报记者：如何改善离岸人民币利率波动问题？

陈维民：在人民币市场流动性供给方面，我们推出并优化人民币业务资金安排（RBF），为银行提供稳定、成本较低的人民币资金，支持实体经济使用人民币。在7月初，金管局得到人民银行的大力支持，将人民币业务资金安排的总额度从原来的2000亿元人民币增加至5000亿元人民币，同时增设9个月、2年及3年期限。新措施安排的扩容及优化，配合市场的发展需要，适时提供充足的人民币流动性，协助银行进一步拓展人民币业务，支持在实体经济中更广泛地使用人民币，将离岸人民币资金辐射至全球，进一步巩固提升香港国际金融中心和离岸人民币业务枢纽的地位。

此外，金管局会研究推出7天离岸人民币流动资金投标机制，以新增一个支持银行短期人民币资金需求的渠道。金管局亦会研究发行离岸人民币短期债务工具的可行性，进一步完善离岸人民币利率曲线，为市场提供高质素的投资和流动性管理产品。

证券时报记者：如何应对外界指香港固收市场“一级强、二级弱”的结构性问题？

陈维民：我们去年推出的《路线图》旨在全方位发展香港固定收益及货币市场，措施涵盖促进一级市场发行，以及促进二级市场流动性等。针对二级市场发展，我们即将推出的香港电子固定收益及货币交易平台，将更好地为固收市场提供流动性，提升交易效率和透明度。此外，我们近年来围绕债券交易推出了很多配套措施，包括离岸和跨境人民币债券回购，支持人民币债券在离岸市场作为合资格抵押品以及推出国债期货等，也都有助于提升二级交易市场流动性，增强人民币债券的配置价值。