艾柯医疗，二闯科创板
近日，艾柯医疗器械（北京）股份有限公司（以下简称：艾柯医疗）更新科创板招股书，拟募资11亿元，二度冲击资本市场。
01
二次闯关
拟募资11亿元
值得注意的是，艾柯医疗已非首次冲刺科创板。2023年4月艾柯医疗首次闯关，但仅一年，艾柯医疗便主动撤回科创板上市申请，虽然当初撤销的原因并未写明，不过从23年其财务表现情况来看，当时的经营状况尚不足以支撑上市条件，2023年全年营收为9799万元，但净亏损金额已高达3.63亿元。
时隔两年，艾柯医疗再度递交招股书，二闯科创板。2026年3月24日，艾柯医疗科创板IPO获上交所受理，保荐机构为中信证券，4月18日进入问询阶段，9月30日更新披露招股书。
在本次上市闯关进程中，艾柯医疗的财务情况得到大幅改善。据最新招股书显示，2026年上半年公司实现营业收入约1.66亿元，归母净利润约5177.72万元。
下图横向对比中，可以清晰看出，艾柯医疗的营收利润均呈现了优异的上升轨迹。并且，2026年上半年的营收已超越2025年全年过半营收，净利润端更是从2024年便成功扭亏为盈，而2026年H1的净利润已接近去年全年的利润水平，2026全年有望在营收、利润端全面超越去年。
资料来源：艾柯医疗招股书
本次IPO，艾柯医疗拟募资11亿元，募集资金将投向四大方向，生产建设2亿、 研发项目5.5亿（占比50%）、营销网络1亿、补充流动资金2.5亿。其中可以看到，仅神经介入器械的生产建设及研发这两大项目，便已占据整体募资金额的近70%。
从其募集资金分配来看，艾柯医疗当前阶段的发展重心仍然是加大研发力度、扩充产品管线这一核心方向。
02
单品驱动
赛道持续扩容
据药智医械数据查询，目前艾柯医疗已在国内上市10款产品，其中包含1款创新医疗器械——2022年上市的Lattice 血流导向密网支架，这款产品也是促使艾柯医疗业绩增长的核心所在。
图片来源：药智医械数据
Lattice 是国内首个、也是目前唯一将机械球囊输送系统与MIROR表面改性技术同时应用于血流导向密网支架的产品。其创新之处，在于输送与释放设计上，Lattice 是借助输送系统内的机械球囊，从支架内部施加主动扩张辅助，以帮助支架抵达治疗部位，并可按需将支架回收。
据悉，血流导向密网支架是通过高密度网孔对动脉瘤内血流动力学进行重新分配，促使瘤腔内形成血栓，并带动瘤颈内膜修复，最终使动脉瘤闭塞的高端器械。而Lattice 血流导向密网支架是首次将血流导向密网支架的适应症延伸至椎动脉中小型动脉瘤，属于目前获批适应症范围最大的同类产品之一。
得益于Lattice的差异化优势，该产品在市场的表现也十分优异。据艾柯医疗介绍，2025年，该产品的全国市占率已达到21%，是行业第二、国产第一的品牌，充分印证了产品的竞争力。
并且，在艾柯医疗公布的收入结构中也可以看出，支架类产品的营收几乎占据了公司的全部营收，2023年至2026H1公布的收入中，支架类产品的金额占比基本维持在95%，这其中的主要收入来源便是Lattice系列血流导向密网支架。
随着产品热卖的同时，这一收入结构也暴露出艾柯医疗当前最大的结构性风险，单品依赖。
明星产品撑起企业营收并非罕见，但从收入结构来看，支架类产品，尤其是Lattice系列血流导向密网支架在收入结构中的地位太过于重要，几乎艾柯医疗当前的收入弹性完全取决于该产品的市场表现。
这也就意味着，一旦产品销售不及预期，或受到集采影响、市场覆盖趋于全面等情况的出现，就会导致收入端面临直接冲击。在招股书中，艾柯医疗也提前预警了这一风险所在，表示未来可能会出现产品市场扩张速度放缓，收入无法持续高速增长甚至出现下滑等系列情况。
从整体市场来看，据药智医械数据统计，目前我国已上市20余款血流导向密网支架，其中包含了多款国产、进口产品。在该类产品企业排行中，艾柯医疗的产品数量位列前茅，具备一定优势。但从该类产品的发展轨迹来看，随着外资械企逐步加大对中国市场的重视，以及国产品牌持续突破等趋势，血流导向密网支架类产品的赛道竞争将愈加激烈。
图片来源：药智医械数据
另一方面中，集采的影响力也不容忽视。在集采提质扩围的趋势下，血流导向密网支架类耗材的集采进度将持续加速，目前药智医械数据已收录83065条采购信息，该类产品价格将随着集采的覆盖得到进一步释放。
不过，客观来看，艾柯医疗的产品仍具备独特的差异化优势。招股书中，艾柯医疗也横向对比了系列产品，体现出Lattice系列血流导向密网支架在顺应性、贴壁性、显影性、定位性、回收性及易用性等方面的突出优势，短期内，Lattice系列血流导向密网支架或将保持热卖趋势。
图片来源：艾柯医疗招股书
并且，艾柯医疗也在通过产品线拓展来分散这一风险。其上市及在研产品矩阵中，Grism颅内取栓支架、 Coincide液态栓塞系统等产品也具备部分竞争优势，未来有望缓解营收过于依赖单一产品的情况。
03
结 语
二次闯关科创板，艾柯医疗的经营状况已得到大幅改善。但仍需要注意的是，当前艾柯医疗的多款产品目前尚处于商业化早期或研发阶段，短期内难以改变收入结构格局。第二增长曲线何时成形，是艾柯医疗未来需要面对的重点问题之一。
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