烟台力高新能更新招股书，毛利率持续下滑下募资规模却大涨

经济导报记者 赵帅

近日，力高新能源技术股份有限公司（简称：力高新能）更新招股说明书，报告期更新至2026年上半年。这是公司在2024年8月主动撤单后，再度冲刺创业板。

更新后的报告期为2023年至2026年1-6月。当期，公司营收分别为8.03亿元、16.33亿元、30.61亿元和17.66亿元，最近三年复合增长率95.19%，较前版披露的70.85%进一步抬升；其中2025年营收较2024年接近翻番。

然而，值得注意的是，公司营收快速增长，但是盈利能力的持续走弱。报告期内公司综合毛利率分别为42.00%、34.84%、28.64%和23.03%，三年间下探近20个百分点。核心产品BMS模块毛利率从44.38%降至35.86%，高压配电模块毛利率已跌至4.73%，PCBA组件毛利率仅余0.22%。

公司将其归因于新能源汽车零售降价向上游传导、原材料价格波动及产品结构变化，并提示原材料成本每上升1%且无法向下游传导，将拉低2025年毛利率0.58个百分点。

财务数据反映出公司现金流端的压力同样值得关注。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8264.94万元、-167.12万元、-3.61亿元和-2.07亿元，连续四个报告期为负，且2025年净流出明显放大。

截至2026年6月末，公司应收账款与应收款项融资合计余额升至18.62亿元，按年化营收测算占比约52.72%。公司解释称，这主要受客户结算方式与生产备库规模扩大影响。

资料显示，力高新能成立于2010年，总部位于山东烟台，实控人为王翰超。公司长期专注于动力电池管理系统（BMS）模块的自研自产，并延伸至高压配电模块、PCBA组件与线束。据NE时代统计，按装机量计，2026年上半年公司在国内新能源乘用车BMS市场份额约15.6%，仅次于弗迪电池与宁德时代，在第三方独立BMS厂商中居首。

客户矩阵覆盖吉利、上汽、奇瑞、零跑、小鹏、一汽等整车厂，以及宁德时代、国轩高科、中创新航、亿纬锂能等电池厂。

力高新能并非首次冲刺创业板。2023年6月，公司首次申报创业板，由海通证券保荐，原拟募资7.35亿元，投向智能制造中心、研发中心升级与补流。在历经两轮问询后，公司与海通证券于2024年8月双双撤回，深交所随即终止审核。

撤回四个月后，公司改由中金公司重新辅导；2025年11月又更换为中信建投，并于2026年3月完成辅导后申报获受理。本次拟发行不超过6422万股，募资额大幅抬升至19.25亿元，较首次申报扩容约1.6倍，投向长三角新能源汽车控制系统智能制造中心、力高新能源产业园三期、研发中心建设与补流。从海通、中金到中信建投，三年间公司三度更换保荐与辅导机构。

招股书同时披露了几处治理关注点。现任董秘李博闻2015年9月至2025年8月供职于中金公司投资银行部，官至副总经理，2025年8月入职力高新能，三个月后公司即终止与中金的辅导合作、改聘中信建投，保荐机构核心人员转任发行人董秘，其独立性与客观性受到市场关注。

此外，控股股东烟台揽峰因2017年股权转让未及时申报个人所得税，于2023年被国家税务总局合肥市税务局第三稽查局追征2017年个人所得税2840.79万元、印花税12.30万元，并按日加收万分之五滞纳金，相关款项已于2023年3月补缴完毕。主管税务机关认定该事项不属于重大税务违法，未予行政处罚。