传音控股启动港股招股，预计10月15日挂牌

10月7日，传音控股正式启动港股招股，拟全球发售8664.83万股H股，其中香港公开发售约866.49万股，国际发售约7798.34万股，发售价区间为每股35.3港元至38.8港元，每手100股，入场费约3919港元，中信证券担任独家保荐人。公司预计10月13日定价，10月15日在港交所主板挂牌。

本次发行引入了11家基石投资者，包括新加坡主权基金GIC、比亚迪旗下金兴环球、联发科附属Digimoc、易方达、江波龙及中银理财等，合计认购约12.455亿港元，占发售总量近39%。若按发售价中位数37.05港元计算，募资净额约31.18亿港元。

业绩方面，传音控股2026年上半年实现营收354.31亿元，同比增长21.85%；归母净利润17.73亿元，同比增长46.22%；扣非净利润14.80亿元，同比增长64.98%。公司拟每10股派发现金红利8元，合计派现约9.21亿元，分红比例达51.93%。

利润修复与成本结构变化有关。2026年上半年公司毛利率约22.63%，较上年同期提升2.54个百分点。

传音主要通过经销商销售产品，原材料在存货中占比较高，存储涨价周期中前期采购的低价库存延缓了成本上升速度，叠加终端产品提价，带动毛利率阶段性回升。但上半年营业成本同比仍增长17.98%，随着高价存储逐步投入生产，高毛利率的持续性有待观察。

现金流方面，上半年经营活动现金流净额为-58.61亿元，存货账面价值从2025年末的约89亿元增至189.35亿元，其中原材料约99.69亿元，占比超过50%。

公司在财报中表示，存货增加主要是为存储芯片提前备货。存储芯片占已售存货成本比重已升至48.4%，超过SoC和屏幕，成为手机产品最大单一原材料。

市场层面，IDC数据显示，2026年上半年传音全球手机市场占有率为11.3%，排名第三，其中智能手机占有率7.1%，排名第六；非洲智能机市场占有率保持第一，巴基斯坦和孟加拉国智能机占有率同样居首，印度排名第七。

但竞争格局正在变化，三星在南非和北非等市场持续施压，小米以Redmi入门机型直接对标传音低端产品线，荣耀2025年多季度同比增速超过100%。传音在非洲智能手机市场的出货增速已回落到个位数，追赶厂商的增速达到其数倍。

募资用途方面，约40%将投向AI相关技术研发，包括面向新兴市场定制的AI小语言模型、适配中低端芯片的30亿参数小模型、AI声纹识别及影像算法等方向；30%用于营销及品牌建设，以短视频和社交媒体等渠道投放为主；20%投向移动互联网服务与物联网产品，剩余10%用作营运资金。

值得关注的是，传音曾卷入多起标准必要专利诉讼。爱立信此前在巴西、印度、尼日利亚及统一专利法院等司法管辖区发起诉讼，双方已于 2026 年 7 月达成全球专利许可和解。

InterDigital 在印度与统一专利法院、LG 电子在印度德里高等法院分别提起相关诉讼。此前传音已与高通、飞利浦和诺基亚达成专利许可协议，InterDigital、LG 相关纠纷尚未解决。

H股发行价区间较传音A股9月30日收盘价53.80元人民币折让约38%至44%。10月8日，传音A股股价下跌逾14%。