抖音的支付牌照棋局，卡在了哪一步？

来源：东西财经

“一笔谈了两年、对抖音本地生活至关重要的收购，最终没能等来审批通过。9月30日海联金汇的一纸公告，把问题摆到了台面上：当一张支付牌照的续展本身都成了未知数，收购它的意义还剩多少？”

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抖音放手了

9月30日，海联金汇公告，与抖音体系内主体天津同融电子商务有限公司友好终止联动优势支付有限公司股权转让交易。双方互不追究违约责任。

（数据来源：公开信息）

这笔交易曾被市场视作抖音补齐线下银行卡收单能力的关键一步。交易标的联动优势是国内老牌持牌支付机构，手握银行卡收单、互联网支付、移动电话支付、跨境外汇/人民币支付多项资质。

抖音想要的东西很明确：一张全国银行卡收单牌照，补足线下收单短板，支撑生活服务商户的收单需求，完善本地生活商业闭环。

交易对价7.5亿元叠加交割日净资产。但落地需要央行重大股东变更审批、经营者集中审查等多重监管核准。审批周期长，不确定性高。

两年过去，等来的不是审批通过，而是续展中止。

8月28日，央行公布新一轮支付牌照续展名单。联动优势因符合《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条情形，被中止支付许可证续展审查。

（数据来源：公开信息）

这里需要厘清一个关键点：中止≠直接吊销牌照。中止属于审查临时暂停状态，中止期间牌照本身仍然有效、存量业务可正常运营。

但中止代表监管存在重大待核查事项。牌照未来能否顺利续期，充满不确定性。

对于抖音而言，一张前途未卜的支付牌照，收购价值大幅缩水。这成为本次交易终止最核心的诱因。

这笔交易里，唯一确定的事，是海联金汇没亏。

根据公告，此前天津同融关联方向联动优势提供的6000万元借款及利息，将予以豁免。海联金汇明确表示，本次协议终止不会带来直接损益，预计这笔借款豁免将增厚公司净利润约6000万元（最终以审计为准）。

（数据来源：公开信息）

博通咨询首席分析师王蓬博指出，这笔借款豁免实质上是对联动优势前期整改成本的补偿。为推动股权转让落地，联动优势基于合规要求收缩业务、开展内部调整，产生了实际成本。借款豁免可看作对这部分损失的弥补，以此实现交易平稳收尾、降低潜在纠纷风险。

卖方没亏，反而多了6000万利润。这笔买卖，海联金汇不算输。

后续联动优势将留在上市公司体系内继续经营支付业务，聚焦产业支付、跨境人民币结算等赛道。留在体系内，意味着海联金汇需要继续承担联动优势支付业务对应的合规成本与经营风险。

母公司海联金汇是“智能制造+金融科技”双主业上市公司，联动优势是其金融科技板块的核心资产。本次出售计划原本是上市公司优化资产结构、回笼资金的重要安排。

如今，资产出售计划落空。海联金汇的金融科技板块将何去何从，仍是未知数。

联动优势是国内老牌持牌支付机构，早年依托产业支付、跨境支付形成自身特色，服务大量中小企业与跨境商户。但老牌，不等于安全牌。公开处罚记录显示，本轮续展周期内，联动优势多次收到大额监管处罚。

至于续展中止的确切缘由，央行并未对外披露。市场层面推测，叠加历史大额处罚记录、持续悬置的股权转让预期等因素，或给续展审查带来压力。

一句话总结：历史包袱太重，监管不放心。

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支付牌照的逻辑变了

但这笔交易的终止，不只是联动优势一家的个案，是整个第三方支付行业正在发生的逻辑变化。

过去几年，市场曾经追捧支付牌照。线下收单牌照，交易价格居高不下。抢到就是赚到，牌照等于入场券。如今，逻辑变了。监管持续从严，牌照不再是“一牌永逸”。续展常态化审查、历史违规记录、股权稳定性、内控治理，全部被纳入监管考核。

一旦机构存在重大处罚、调查未结，牌照的交易价值会快速贬值。资本收购支付牌照的意愿，更加审慎。博通分析统计数据显示，2025年至今，有11家支付机构处于中止续展状态。同时，有19家支付机构被注销牌照。

监管正在持续出清高风险支付主体。行业洗牌，持续深化。与此同时，互联网大厂收购存量牌照这条路径，并非完全关闭，但监管审视尺度明显收紧：标的合规底子、新股东资质、资金来源、业务协同，每一项都是重要考量。

对于抖音而言，线下收单能力的缺失意味着本地生活商业闭环仍存在短板。在支付牌照收购路径受阻的背景下，抖音支付将如何补位，值得持续关注。

一场持续两年的收购案，最终以“友好终止”收场。但支付行业的洗牌，才刚刚开始。