很久以前冲刺“撸串”第一股
2026年9月，一则工商变更信息在餐饮与资本圈激起涟漪。“北京很久以前餐饮管理有限公司”正式更名为“北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司”，企业类型从有限责任公司变更为股份有限公司。这家以呼伦贝尔羔羊肉串为招牌、被消费者戏称为“烧烤界海底捞”的直营连锁品牌，完成了上市流程中的第一道制度性门槛。
与名称变更同步完成的，是一场精心设计的人事与治理结构重排。董事会由五人组成：创始人宋吉出任董事长，其弟宋庆、联合创始人王亮，以及黑蚁资本创始人张沛元、绝了基金执行董事余砚新共同出任董事。财务负责人由张帅换为龚志强，监事会同步扩充至三人。两个外部投资方的核心人物进入董事会，意味着公司决策机制从创始人主导转向了包含机构投资者制衡的治理架构。
18年的慢跑
很久以前的故事始于2008年。内蒙古呼伦贝尔人宋吉带着6万元启动资金，在北京顺义开出第一家店，最初的名字叫“很久以前只是一家串店”。宋吉早年在北京夜场做兼职DJ，他把灯光、音乐带入烧烤店，搭配无烟自动旋转烤炉，打造沉浸式夜间社交场景，区别于传统路边摊。
2013年，品牌进入上海市场，开始走出北京。到2016年，品牌年营业额达到4亿元。但表面的繁荣之下，危机正在酝酿。
品牌发展早期，为快速扩大版图，很久以前先后试水加盟、联营模式，迅速铺展门店网络。然而粗放扩张并未带来预期盈利。2016年，品牌已有36家门店，营业额超2亿元，却面临发不出工资、无力结算货款的窘境。宋吉赴潮汕求助，多方凑600万元才化解了现金流危机。
这成为品牌的转折点。危机后，宋吉全面终止加盟与联营业务，收回全部门店控制权，转向全直营模式。与此同时，品牌确立了“不打折、不促销、不团购、不充值、不外卖”的五不原则，将经营重心回归产品品质与消费体验。宋吉还总结出“十不做”，理由是：打折促销滋生套路、撕裂文化；广告催生夸大；外卖迫使定价品质妥协。
这套看似“反常识”的经营哲学，在此后几年逐步释放出效果。窄门餐眼数据显示，截至2026年9月，很久以前全国在营门店148家，覆盖9个省份17个城市，上海52家、北京41家，人均消费88.66元。2025年同店营收实现双位数增长，2026年1至7月平均单店翻台率达到4.9次/天，员工流失率从考核时期最高近20%降至3%至4%。
但148家门店、18年的扩张节奏，在餐饮行业并不算快。同样做烧烤的木屋烧烤，截至2025年3月在全国拥有近250家门店，覆盖25座城市；烤串品牌疯狂烤翅、串意十足门店数分别超过490家和430家。很久以前的体量在烧烤赛道中并不突出，一年净增约20家门店的速度，也显著慢于茶饮、快餐等成熟连锁品类。
高客单价能否撑起资本市场的想象空间
很久以前的差异化定位，集中体现在其客单价上。人均88.66元，明显高于木屋烧烤等大众定位品牌，又低于现穿现烤的丰茂烤串。这套人均接近90元的商场社交消费模型，在北京、上海等高线城市已经跑通。
但公开可查的营收数据仅停留在早期。呼伦贝尔新闻2019年报道2014年营业收入约4亿元，36氪则称2016年年营业额达4亿元。此后多年，品牌未再公开披露具体的营收与利润数据。这对于一家冲刺上市的企业而言，是一个显著的短板——资本市场需要更完整的财务画像来判断其盈利能力和增长持续性。
从单店模型来推演，148家门店、人均88.66元、翻台率4.9次/天，这些数据勾勒出一个经营效率不俗的连锁模型。但需要审慎看待的是，翻台率4.9次/天是2026年1至7月的均值，其中包含了韩国游客涌入上海门店带来的流量高峰。2024年对韩免签政策落地后，韩国明星传播带动上海门店爆火，高峰时期部分门店八成顾客为韩国游客。这部分流量的可持续性，是评估单店模型时需要打上的问号。
市场对很久以前的估值讨论，集中在约28亿至63亿元的区间，以单店净利润率和海底捞估值倍数推算，前提是单店模型在更大规模下仍能成立。另有分析提及40亿元的估值预期。
这一估值是否合理，取决于几个关键变量。
第一，同店增长的可持续性。 2025年同店营收双位数增长，是一个积极信号。但2026年餐饮消费整体承压，人均消费持续下行，烧烤赛道的性价比与品质化并行趋势对高客单品牌构成压力。宋吉的“十不做”原则中，不做团购、不做外卖、不做打折促销，在周期中可能面临客流压力测试。
第二，二三线城市复制的不确定性。 受访行业专家指出，很久以前在北京、上海跑通的高客单商场门店模型，向更多二三线城市复制时，将面对消费力、供应链、人才储备等多重现实考验。人均88元的烧烤消费，在三四线城市的市场接受度与一线城市存在显著差距。中经传媒智库专家袁帅也指出，全直营模式对企业现金流、人才储备、供应链覆盖半径提出更高要求，客观上约束了拓店速度。
第三，全直营模式的双刃剑效应。 直营模式的优势在于总部对门店的强控制力，能够保障跨门店消费体验的一致性，规避加盟体系普遍存在的执行走样问题。但代价同样明显——门店建设、人力、租金都由品牌方自担，资产更重，扩张更慢。在资本市场的估值框架中，直营模式意味着更高的资本开支需求和更长的回报周期。
IPO之路还要迈过几道槛
赛道挑战：港股餐饮IPO窗口显著收紧。 截至2026年8月底，港股年内103家上市公司中，科技公司占比超过一半，餐饮类企业尚无一家成功挂牌。2025年底至2026年初扎堆递表的6家头部餐饮企业中，老乡鸡、极物思维、比格披萨三家招股书于2026年7月相继到期失效，且均未重新递交。老乡鸡五年内五次冲击资本市场，两次主动撤回A股申请，三次港股递表全部到期失效，成为餐饮企业上市受阻的典型样本。港交所与香港证监会于2025年底联合发函，批评保荐机构履职不到位，对消费餐饮项目尽职调查要求提高，审核周期被拉长。
自身财务透明度不足的问题。 很久以前多年未公开披露详细财务数据，营收、利润、单店盈利等核心指标均停留在2016年的“4亿元营业额”水平。对于一家冲刺上市的企业而言，这构成了显著的信息不对称。21世纪经济报道的报道也指出，公司需要向资本市场回答三个问题：现有门店经营质量如何、单店模型能否持续复制，以及规模扩张后能否继续保持管理效率和盈利能力。
还有赛道集中度极低带来的“规模焦虑”。 2025年全国烧烤市场规模达到2680亿元，但门店数排名前10的烧烤品牌加起来仅占赛道门店总数的1.02%，近八成品牌门店在10家及以下。连锁化率不足30%，远低于快餐小吃的29%和火锅的25%。在这样一个极度分散的市场里，148家门店的体量既不足以形成规模壁垒，也难以在供应链议价、品牌认知上建立决定性优势。
一家“反常识”企业的资本化考题
很久以前的独特之处，在于它选择了一条与主流餐饮扩张逻辑背道而驰的路。不做外卖、不做团购、不做加盟、不做营销，在流量红利时代坚持“向内求索”。宋吉在总部玻璃板上写下三句话：“对员工，尽量不考核；对顾客，尽量没话术；让人，尽量活成‘人’”。他2023年参加于东来总裁班，上完两次便主动停止，理由是“真心不能套用，大道不能符合”。
这些理念本身令人尊重。但资本市场有一套自己的语言体系。它需要的是可量化、可验证、可复制的增长故事。148家直营门店、人均88元客单、多年未公开的财务数据、一个集中度不足2%的赛道——这些元素放在一起，很难支撑起一个让投行和基石投资者信服的估值叙事。
股改是第一步，但距离敲钟还很远。很久以前的真正考验在于：它能否在坚持自身经营哲学的同时，拿出一份让资本市场信服的财务答卷。宋吉说“理念还在践行中，目前也就将将及格”。这句话放在它的IPO之路上，同样适用。