复星：推进养老服务信托试点落地，康养资产金融通道正在打开

近日，复星康养与复星保德信人寿及多家信托公司共同启动养老服务信托合作，启动仪式在上海星堡中环养老社区二期举行。对资本市场而言，这场合作的分量不在签约本身，而在于它触到了养老产业最难的一环——养老资金与实际服务之间的制度衔接。

政策口子在今年6月已经打开。国家金融监督管理总局上海监管局等四部门联合发布《关于创新开展养老服务信托试点的通知》，在上海试点意定监护、信托财产管理与养老服务的衔接。它要处理的，正是“钱”与“服务”对不上的问题：资金端由信托管理，服务端由康养机构承接，中间由公证与法律机构确认与监督支付。

信托机构选择合作方，要综合考量运营资质、品牌声誉、服务能力与经营稳定性。根据复星国际（00656.HK）2026年中期业绩公告，复星康养自2012年起持续深耕这一领域，截至今年6月末，已在北京、上海、苏州、天津等近十个城市完成养老、护理机构的投资运营，锁定床位超过15000张。目前，复星康养业务覆盖活力养老、专业护理、康复、失智失能与社区居家等不同场景。业界分析认为，这种从“活力”到“失能”的连续照护，是信托安排落地最需要的底座。

按复星国际业绩公告表述，复星康养的战略定位是“有价值的康养资产管理者”，围绕“募、投、建、管、退”全链条布局，依托复星金融、保险、医疗、文旅等生态资源拓展投融资渠道，完善康养资产管理体系。

依托复星生态资源协同的商业效果已经得到验证。复星康养与复星保德信人寿、复星联合健康保险合作推出“大额年金险+养老社区入住权益”产品，2026年上半年带动新单保费45亿元。其中，复星保德信人寿累计达成养老社区单5844件、同比增长48.4%，对应总保费54.29亿元；复星联合健康保险累计达成养老社区单3484件，对应总保费24.57亿元，同比增长50.7%。

目前，康养业务本身还不是复星国际利润表上的大项，它更像一个权益供给方，定调落在“衔接”二字。集团管理层在启动仪式上表示，高品质养老涉及资金规划、服务供应、质量监管、权益维护等多个环节，需要保险、信托、监护、法律、公证与康养机构多方有效衔接，让养老资金更好对应实际服务需求。

养老服务信托目前仍是上海的试点，推广节奏有待观察，但它测试的命题具有巨大想象空间。当复星同时握着保险、康养与医疗资源时，能否把长期服务能力转化为可被金融工具承接的资产，这个命题一旦成立，养老就不只是一门需要耐心的“慢生意”。