86天极速撤单！汇禾医疗科创板IPO折戟 股权与经营隐患凸显

2026年9月24日，上海汇禾医疗科技股份有限公司科创板IPO审核正式终止，因公司及保荐机构主动撤回上市申请，这场始于6月30日获受理的上市征程，仅历时86天便仓促落幕。

值得关注的是，身处创新医疗器械赛道的汇禾医疗，不仅入选当年第四批IPO现场检查抽查名单，直至撤单也未答复首轮审核问询，多重隐患让其上市之路戛然而止。

股权架构与股权激励乱象，是公司本次IPO受阻的核心疑点。

作为2019年成立的新锐医疗器械企业，汇禾医疗近三年频繁实施股权激励，产生大额股份支付费用，持续加剧企业亏损。

2025年，公司向实控人林林一次性授予152万股股份，无任何等待期与业绩考核条件，对应股份支付费用约1.5亿元，占当年总额近90%，该项支出直接导致公司当年非经常性损益大幅亏损。

同时，公司IPO前夕股权交易价格乱象丛生，利益输送争议频发。2025年12月至2026年4月，机构股东太平医疗入股价格从125元/股跌至8.83元/股，林林控制的持股平台多笔股权转让价差最高超14倍。

低价股权转让仅以离职员工退伙协议为定价依据，公允性存疑，相关交易合理性始终未获公司合理解释。此外，公司还存在离职员工股权未完成工商退出、股权激励相关劳动纠纷诉讼等潜在合规风险。

经营结构失衡、研发投入持续收缩，成为公司上市的重要短板。尽管公司营收快速增长，2023至2025年营收从280.37万元攀升至1.02亿元，但始终未能盈利，各期扣非净利润持续亏损，经营性现金流净额连年为负。

核心产品K-Clip贡献四成营收，但产品单价受促销政策影响持续下滑，增长稳定性不足。

费用结构失衡问题尤为突出，公司销售费用逐年飙升，从2023年719.82万元增至2025年4532.38万元，其中学术会议费用三年暴涨百余倍，市场推广成本高企。

与之相悖的是，研发费用连续三年下滑，从1.34亿元降至9004.59万元，且研发费用中股权激励费用占比逐年攀升至40.34%，真实研发投入持续缩水。

目前，汇禾医疗多项核心在研产品仍需持续大额投入，商业化与研发压力并存。针对IPO撤单原因、股权争议及后续上市规划等问题，记者采访公司均未获回应。此次极速撤单，也为未盈利创新医疗器械企业的IPO合规化经营敲响警钟。