科技股能否回稳？四季度哪些机会值得布局？十大券商策略来了

10月11日，本周十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：用景气和供给出清来应对高利率，密切跟踪AI投资周期拐点

中信证券研报表示，油价回稳、非农数据低于预期、美联储加息预期下修，均未改变全球长债利率走高。背后的原因是持续强劲的私人部门投融资需求，在万亿美元投资带动下，北美率先走出了金融危机后低增长和低利率的“非常态”，全球高利率环境，在AI投资周期拐点前，是我们必须应对的常态。对海外高利率不敏感的需求只有北美AI以及与中国中央财政扩张相关的领域，而过去几年持股体验极佳的出海、资源板块都存在压力。在弱需求环境下，凸显出供给出清品种的稀缺性，反内卷进程明年依然值得重视。配置策略上，短期只能用景气品种和供给出清品种来应对高利率环境，建议密切跟踪AI投资周期拐点。

中信建投：防御优先，等待转机

中信建投发布研报指出，节后A股行情低于预期，科技板块成为调整重心。短期看直接受FCC光模块限制与OpenAI收入不及预期冲击；根本原因是A股处于第二波杠杆结构调整期，叠加海外流动性紧缩与中东地缘扰动，风险偏好持续承压。但积极信号已开始累积：海外地缘缓和，国内稳市机制就位，同时科技板块业绩保持景气，后续若宏观扰动减轻叠加三季报业绩验证，市场预期有望扭转。配置上防御优先，红利资产为底仓；景气方向围绕三季报布局AI算力、化工资源品等盈利改善环节，以及欧洲能源安全逻辑下的新能源板块。

中金公司：业绩韧性与积极的稳增长信号有望支撑市场逐步回稳

中金公司发布研报称，展望10月，经历调整后，业绩韧性与积极的稳增长信号有望支撑市场逐步回稳。流动性紧缩预期是前期拖累市场情绪的重要因素。

中金公司认为，部分有色金属、受益于AI高景气与海外需求的科技硬件、创新药、CXO、水电核电、工程机械、液冷、集运油运、白酒、免税、旅游、游戏等领域三季报盈利增速有望较中报继续改善。面对偏弱的国内需求，近期稳增长信号已经陆续释放，有助维护投资者信心。

申万宏源：市场短期性价比已明显改善，小级别反弹可期

申万宏源研报指出，短期AI链仍偏逆风，但中期机会增加阶段，有效的AI链审美不变：1. 少数基本面预期能够超过6月底的方向。2. 27年景气相对26年继续改善的，可能是业绩消化估值后，分化走强的方向。3. 重视科技和非科技的主题投资。

非科技方向跑赢的时间拉长，高股息绝对收益时间拉长。非科技赛道方向，重点方向不变：CXO、创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工。房地产销售新规后，进入历史遗留问题化解，增量政策布局期阶段；叠加短期地产销售有亮点，房地产中短期内可能反复有脉冲机会。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，据此关注银行和公用事业。在市场重回强势线索显现前，仍可以基于防御持有高股息。

东吴证券：政策延续“存量托底”主基调，AI产业趋势进展积极

东吴证券研报表示，政策延续“存量托底”主基调，AI产业趋势进展积极。节前政策端密集出台：央行下调PSL利率并扩围至“六张网”等新基建领域，科技创新及技改再贷款进一步加码支持重点项目；居民房贷贴息自10月1日起正式实施等。政策组合拳覆盖货币、财政与结构性工具等多个维度，既释放出稳增长、稳预期的明确信号，也凸显出本轮调控更加注重精准滴灌与存量优化。AI方面，产业层面虽无重磅的新共识形成但积极进展充足：模型发布加速，AI的新应用场景个人Agent出现渗透的早期信号。科技硬件作为即期和下期EPS能见度更高的品种在高息环境下具有分子端优势。

中银证券：外部扰动不改内在韧性

节后A股修复基础具备，外部风险犹存，短期均衡配置。节后A股存在修复基础，但短期行情空间受制于外部约束。制约因素方面，美债长端利率维持高位仍是短期最直接的外部约束，中东地缘局势仍具不确定性，能源通胀风险尚未消退。支撑因素方面：其一，假期海外市场整体偏暖，无重大“黑天鹅”事件冲击，纳斯达克指数连创历史新高为全球科技板块提供情绪支撑。其二，美联储10月加息预期大幅降温，短期缓解了成长股估值压力。其三，国内9月PMI重回扩张区间，基本面边际改善为市场提供底部支撑。其四，结合十一假期前后上证指数表现的历史规律，上证指数在假期前后呈明显反向特征，即：节前两周若录得正收益，节后两周往往承压回落；节前若持续调整，节后则大概率迎来修复性反弹。本轮假期行情节前指数走势偏弱，节后或有修复。最后，10月9日多只宽基ETF迎来成交大幅放量行情，凸显资金在市场调整阶段的低位布局意愿。结合历史经验，宽基ETF集体放量多为下跌/震荡中的承接信号—当日市场偏弱，随后1周企稳、1个月维度大概率上涨，且相对随机基准有超额。10月进入三季报集中披露窗口期，业绩兑现将成为市场定价的核心锚点，资金将进一步向业绩确定性方向倾斜。建议均衡配置，兼顾进攻弹性与防御韧性，同时对全球金融压力的演变保持警惕。

财信证券：证监会座谈会释放积极信号，市场底部支撑有力

财信证券首席经济学家、研究发展中心总经理袁闯认为，证监会座谈会释放积极信号，A股中长期向好趋势没有改变。

中期看，袁闯认为，经过数月低位震荡整理，A股对AI产业趋势放缓担忧、国际油价高企、美债收益率攀升、美联储重启加息周期等利空因素已反映较为充分，万得全A指数仍表现出一定韧性。在基准情形下，预计10月至11月A股有望逐步企稳，国内增量政策集中出台或将成为市场走出震荡区间的关键。

方正证券：积极布局把握好四季度做多窗口期，关注三方面配置机会

方正证券研报指出，积极布局把握好四季度做多窗口期，关注三方面配置机会，一是科技的超跌反弹，进入10月份之后科技催化增多，AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，近期大幅回调之后配置价值显著提高，关注10月公布的公募基金持仓变化，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜；二是关注HALO资产逢低布局机会，油价回落之后，聚焦核心资源相关的有色金属+化工；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。

银河证券：顶层文件对A股市场形成制度性重塑

银河证券策略研究解读《关于发展新质生产力的意见》称，本次顶层文件对A股市场的影响兼具短期风险偏好修复效应与中长期估值体系重构价值。长期来看，本次顶层文件从产业主线定位、投融资机制完善、估值逻辑重塑等维度，对A股市场形成制度性重塑：一是巩固新质生产力作为资本市场长期主线的地位，引导资金向创新产业倾斜，科技硬资产的长期定价权重抬升；二是重构估值体系，强化创新溢价，引导市场估值体系向具备核心技术壁垒、持续研发投入、真实产业化能力的创新龙头集中；三是扩容耐心资本，增厚优质科创资产供给，优化资本市场投融资生态。板块层面，关注“卡脖子”硬科技、AI场景应用、能源绿色低碳、传统产业优化升级等配置线索。

国金证券：9月旺季经济边际企稳，内需修复尚在初期

9月旺季制造业PMI回升，经济似乎出现企稳信号，但拆分结构来看，生产与需求分化仍明显，生产端的改善主要来自于季节惯性、政策和外需，内需修复尚在初期。当前的生产韧性需要需求接棒才能持续，而四季度政策能否有效托举内需，将决定供需缺口是走向收敛还是进一步扩大，也决定了经济是走向共振企稳，还是更深调整。