明天北交所新股申购：文峰光电（920296），资金门槛分析

明天，北交所新股文峰光电（920296）将开始网上申购。这家公司是国内军工特种线缆及光电组件供应商，产品深度配套航空航天、兵器、舰船等国防军工领域。

一、 基本面解析

（一）公司概况

股票名称：文峰光电

股票代码：920296

发行价格：11.45 元 / 股

发行市盈率：13.51 倍

行业市盈率：22.33 倍

主承销商：国元证券

文峰光电全称淮南文峰光电科技股份有限公司，注册地位于安徽淮南，主要从事高性能、高可靠性特种线缆及光电组件等产品的研发、生产和销售。公司产品包含航空航天轻型线缆、特种综合线缆、光电组件，广泛应用于航空、航天、兵器、军工电子、舰船、核工业等国防军工领域。

文峰光电具备特种线缆定制化生产、柔性制造、精密检测与及时供应保障的科研生产能力，主要客户为中航工业、航天科技、航天科工、兵器工业、中国电科、中国船舶等国内各大军工集团及其下属科研院所，是国防军工产业链上游关键配套厂商。

本次初始发行 2000 万股，授予主承销商 300 万股超额配售选择权，网上发行 2000 万股；不考虑超额配售下发行后总股本 8000 万股，全额行使超额配售选择权后总股本 8300 万股，全部为新股，无老股转让。

（二）财务表现：军工配套业务稳定，分红比例可观

报告期内，公司下游以军工集团客户为主，订单具备较强稳定性，经营业绩保持平稳。公司在新三板挂牌期间，持续实施现金分红，2023 年度每 10 股派 3 元，合计派发现金股利 1800 万元；2024 年度每 10 股派 2.8 元，合计派现 1680 万元，对股东回报意愿较强。

从客户结构看，公司前五大客户集中于各大军工集团，2025 年度前五大客户合计销售占比 77.73%，中航工业、航天科工、兵器工业、航天科技、中国电科为核心收入来源。供应商端前五大供应商采购占比 74.47%，上游原材料采购集中度较高。

（三）核心优势

一是军工准入壁垒高，进入了国内多家军工集团合格供应商名录，产品实现多型号装备配套，资质壁垒短期难以被同行突破；

二是产品覆盖航空航天、舰船、核工业多类军工场景，具备定制化柔性生产与精密检测能力。

二、估值与资金门槛分析

（一）可比公司对比：估值存在修复空间

文峰光电发行价为 11.45 元，发行市盈率 13.51 倍，行业市盈率 22.33 倍，发行估值存在修复空间。

（二）资金门槛分析

资金门槛方面，以冻结资金 12800 亿来估算，正股门槛约630万元左右，碎股门槛约为800万元，顶格大概率也是 1+ 1，大家自己考虑是否分户。

三、 风险提示

风险方面，需要关注以下几点。一是客户集中度较高，收入高度依赖军工集团客户，军工预算、订单下达节奏变化会直接影响营收规模；二是上游供应商集中，前五大供应商采购占比高，原材料供应、价格波动将挤压盈利水平；三是军工业务不确定性，军工项目研发进度、定型列装节奏存在不确定性。

免责声明：本文整理自招股书、东方财富公开资料，不构成任何投资建议。北交所股票风险较高，具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！

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