北交所IPO|九目化学北交所IPO提交注册

同壁财经讯，10 月 12 日，烟台九目化学股份有限公司（证券代码：874382）北交所上市申请审核状态变更为提交注册，并同步披露招股说明书（注册稿）。公司本次拟公开发行不超过 4687.50 万股人民币普通股，保荐机构为中信证券，募集资金扣除发行费用后将全部投向 "OLED 显示材料及其他功能性材料项目（二期）"。这标志着这家全球 OLED 前端材料领域的领军企业，距离登陆北交所仅差最后一道注册程序。

据招股书披露，九目化学本次发行选择的上市标准为《北京证券交易所股票上市规则》第 2.1.3 条第一款第（一）项，即 "预计市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%"。根据公司最近一轮股权转让的估值水平，发行人预计市值不低于 2 亿元；2025 年度扣除非经常性损益前后孰低的净利润为 17230.45 万元，加权平均净资产收益率为 15.54%，各项指标均满足上市要求。

本次募投项目总投资 15 亿元，其中拟使用募集资金 52152.06 万元，项目建设期 54 个月，建成后将新增 280 吨 OLED 前端材料及其他功能性材料产能，涵盖吲哚并咔唑类电致发光材料、喹啉类光电化学品、硼酸类光电化学品、磺酸酯类材料、芳胺类材料及萘并咪唑类离子交换膜材料等多个品类。该项目围绕公司主营业务展开，旨在进一步扩大 OLED 中间体及升华前材料的业务规模，巩固公司在 OLED 前端材料领域的市场地位，同时拓展核心技术在其他功能性材料领域的应用空间。

据同壁财经了解，九目化学成立于 2005 年 9 月，2025 年 3 月在全国中小企业股份转让系统挂牌并同步进入创新层，公司主要从事 OLED 前端材料的研发、生产和销售，产品包括 OLED 升华前材料、OLED 中间体等功能性材料，所处的 OLED 产业属于我国战略性新兴产业。依托对 OLED 有机材料行业的深刻理解和长期技术积累，公司从最初的基础 OLED 中间体生产企业，逐步发展成能够生产全类型 OLED 前端材料的行业领军企业。根据群智咨询统计的市场规模情况测算，2025 年公司在全球 OLED 前端材料的市场占有率约 18%，在全球 OLED 前端材料领域处于领先地位。目前公司已开发 OLED 升华前材料及中间体超过 6000 种，产品实现了对下游 OLED 发光层和通用层材料的全覆盖。

在技术创新层面，九目化学是国家级制造业单项冠军、国家级重点专精特新 "小巨人" 企业。截至 2026 年 6 月 30 日，公司已拥有授权专利 73 项，其中包括 66 项发明专利和 7 项实用新型专利，在化学合成、纯化等方面形成了具有自主知识产权的核心技术体系。报告期内，公司核心技术产品收入占营业收入的比例分别为 98.84%、99.36%、99.23% 和 99.58%，科技成果转化成效显著。研发投入方面，2023 年至 2025 年及 2026 年上半年，公司研发费用分别为 6570.71 万元、8309.90 万元、7328.17 万元和 3342.91 万元，占营业收入的比例分别为 7.48%、8.64%、9.35% 和 8.01%，持续保持高强度研发投入。

客户资源方面，九目化学积累了优质稳定的全球化客户群体，与全球主要 OLED 终端材料厂商建立了良好的合作关系，主要下游客户包括三星 SDI、杜邦集团、出光兴产、SFC、默克集团、LG 化学、德山集团等全球化学、电子材料领域的知名企业。报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为 88.51%、92.69%、92.32% 和 89.50%，境外销售区域主要包括韩国、德国、日本等。不过，客户集中度较高也是公司需要面对的经营特征之一，报告期内向前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为 71.40%、77.45%、75.89% 和 83.65%。

财务表现方面，报告期内公司经营业绩呈现一定波动。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 87792.75 万元、96197.46 万元和 78400.31 万元，归属于母公司股东的净利润分别为 20940.81 万元、25228.73 万元和 18003.58 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 20310.69 万元、24508.47 万元和 17230.45 万元。2024 年公司营收和净利润均达到报告期内峰值，2025 年受下游客户库存调整及行业周期影响有所回落。2026 年上半年，公司实现营业收入 41744.99 万元，归属于母公司股东的净利润 8210.60 万元，扣除非经常性损益后净利润 8142.14 万元，毛利率为 39.39%。

值得关注的是，公司在招股书中披露了 2026 年度盈利预测。经中勤万信会计师事务所审核，公司预测 2026 年度营业收入为 82005.95 万元，较上年同期增长 4.60%；归属于母公司股东的净利润为 16694.18 万元，较上年同期减少 7.27%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 16226.52 万元，较上年同期减少 5.83%。对于 2026 年 1-9 月，公司预计营业收入约为 62000 万元至 68000 万元，同比增长 1.53% 至 11.35%；归属于母公司所有者的净利润约为 14000 万元至 15500 万元，同比变动 - 9.08% 至 - 0.66%。公司表示，随着下游客户库存消化以及 8.6 代 OLED 产线加速建设，预计 2026 年 1-9 月收入有所增长，但受美元贬值、部分原材料价格上涨等因素影响，归母净利润和扣非后归母净利润有所下滑，相较于 2025 年全年下滑幅度已显著收窄。

从行业趋势来看，OLED 显示技术作为未来主流的显示技术之一，近年来受到国家政策的大力支持，被列入数字经济核心产业。"十四五" 国家战略性新兴产业发展规划等政策法规明确鼓励推动 OLED 等新型显示的技术创新和应用，推动产业迈向全球价值链中高端。根据群智咨询数据，2025 年全球 OLED 有机材料市场规模约 163 亿元，同比增长 8%。随着 OLED 技术在智能手机、笔记本电脑、平板电脑等中小尺寸屏幕领域渗透率的持续提升，以及在大尺寸面板领域良率的不断突破，OLED 面板出货量呈现蓬勃发展态势，相应带动了 OLED 有机材料需求的增长。

从竞争格局来看，当前全球 OLED 前端材料市场仍由国外企业占据主导地位，三星 SDI、默克集团、出光兴产、杜邦集团等海外 OLED 终端材料厂商掌握了业内主要的专利与客户资源，研发实力靠前，先发优势明显。九目化学作为国内少数能够在 OLED 前端材料领域与国际巨头同台竞争的企业，在十余年的发展历程中与该等海外知名 OLED 终端材料厂商建立了紧密而良好的合作关系，在化学合成、纯化等方面发展出了行业领先的自有核心技术。在国际贸易摩擦频繁发生的大背景下，为避免国内 OLED 产业关键原材料海外供应受到限制，国家大力培育本土企业以保证 OLED 有机材料供应链的稳定性，九目化学的国产替代价值愈发凸显。

对于公司未来发展，九目化学以 "立足 OLED，成为国际领先的有机材料企业" 为战略发展目标，在 OLED 上游前端材料领域进行国产配套，助力新型显示行业关键环节国产化提速。公司将在 OLED 中间体及升华前材料领域做精做深，不断扩大在 OLED 前端材料领域的市场份额，巩固细分市场的龙头地位；同时积极探索将核心技术应用于其他功能性材料领域，形成新的业务增长点。本次募投项目的实施，将通过技术创新、降本增效等方式提高我国 OLED 前端材料的国际竞争力，对于我国其它规模较小、技术薄弱的 OLED 前端材料生产企业起到示范引领作用，带动我国 OLED 前端材料产业向更高水平迈进。

需要指出的是，九目化学在招股书中也提示了多项风险因素，包括地缘政治局势及出口贸易政策发生不利变化的风险、技术迭代与产品创新风险、核心技术泄露与核心人才流失风险、宏观经济下行和需求降低的风险、客户集中度较高的风险、汇率波动风险等。其中，鉴于公司以外销为主且境外收入主要以美元结算，人民币汇率的大幅波动将对公司的收入以及汇兑损益产生影响，报告期内公司汇兑损益分别为 - 694.09 万元、-1398.44 万元、-179.27 万元和 584.67 万元。此外，境内 OLED 终端材料厂商一体化发展及国产替代加速，也可能对公司主要境外客户的市场份额产生影响，进而带来业务被替代的风险。

总体而言，九目化学提交注册是其资本运作的关键节点，若顺利完成注册并发行上市，公司将借助资本市场力量进一步扩充产能、强化研发投入，巩固在全球 OLED 前端材料领域的领先地位。在 OLED 产业国产化替代加速、下游 8.6 代产线建设提速的行业背景下，公司的长期成长逻辑值得持续关注。

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