迈金科技：智能骑行台制造商出货全球第一，营收两年复合增87.25%

公司主营业务为骑行运动智能化产品的研发、生产及销售。公司自有品牌“Magene迈金”已在全球范围内建立起全渠道销售体系。线上方面，公司依托天猫、京东、亚马逊等主流电商平台及官方商城，实现了对全球消费者的直接覆盖；线下方面，公司通过遍布全球众多国家和地区的专业自行车分销网络及零售终端，形成了深度的市场渗透。

根据弗若斯特沙利文发布的行业报告，公司2024年智能骑行台产品出货量位居全球第一，已成长为全球在智能骑行台研发和制造领域具有领先地位的企业。

图源：迈金科技招股书

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2026年7月10日财鲸眼解读《迈金科技IPO：营收三年增87.25%毛利连降，近八成收入来自海外、大客户占半存坏账风险，分红募资并行冲刺创业板》

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全球第一：口径与事实

2023年至2025年，青岛迈金智能科技股份有限公司智能骑行台平均售价由1464.66元/台降至1196.45元/台，降幅18.31%；2026年上半年进一步降至1167.29元/台。

同期，公司营业收入从2.28亿元增至7.996亿元，两年复合增长率87.25%；归属于母公司股东净利润由-847.27万元增至1.2165亿元。

图源：迈金科技招股书

按弗若斯特沙利文口径，以2024年制造商出货量计，迈金智能骑行台出货约25万台、全球份额23.8%，排名第一。该口径反映制造端出货规模，不等同终端零售份额或全品类骑行设备品牌份额。

2026年6月22日，深交所向迈金科技发出首轮审核问询函；9月23日，公司回复在深交所官网挂网。首个问题即关于市场空间与业绩成长性。

图源：迈金科技问询函回复文件

创业历程：从"鸟蛋"到迈金

2015年，于锋所在团队推出"鸟蛋"蓝牙骑行传感器，在京东众筹上线后短时间售罄。后因产品稳定性、融资与团队方向分歧，项目终止。

2015年12月30日，于锋与孔繁斌等人共同创立迈金有限，后于2021年9月整体变更为股份公司。

于锋毕业于青岛农业大学计算机科学与技术专业，曾从事嵌入式工程师工作，后自主创业。迈金目前产品覆盖室内智能骑行终端、室外智能骑行终端、驱动系统三大板块。

公司披露，截至招股书签署日拥有授权发明专利36项，含海外发明专利3项；电子变速套件实现国产替代突破。

产品结构与客户结构的变化

2023年至2025年，迈金品牌商业务（ODM）收入分别为4417.91万元、27408.59万元、51275.02万元，占主营业务收入比例分别为19.53%、50.66%、64.46%，占营业收入比例约为64.13%。自有品牌收入占比相应由76.53%降至34.88%。

智能骑行台均价下行期间，公司回复称受客户结构、产品结构、规模降本及品牌商终端定价策略共同影响。同期，智能骑行台毛利率由45.76%降至38.11%，综合毛利率由44.41%降至42.47%。

与Wahoo的业务关系

2023年至2025年，迈金对Wahoo Fitness直接销售占营收比例分别为7.56%、41.72%、50.13%。问询回复披露，若计入间接渠道，2025年直接与间接合计约占51.26%。

2025年，迈金获授Wahoo全品类产品分销权，合作关系从代工延伸至分销。Wahoo Holdings曾于2021年退出股东序列；Wahoo Fitness被迈金列为可比公司之一。

上述多重关系均已按照监管要求在招股书中披露，也是审核问询的关注事项之一。

迪卡侬与华为哈勃

迪卡侬是迈金第二大客户，2023年至2025年销售占比分别为5.08%、5.56%、12.57%，2025年对应收入约1.0025亿元。

迪卡侬于2021年入股迈金，2026年4月通过DECATHLON PULSE签署协议转让所持股份，对价约4350万元。转让完成后，迪卡侬退出股东序列，但继续保持采购合作关系。

华为旗下哈勃科技创业投资有限公司于2023年增资入股，截至招股书签署日持股1.94%。

境外收入占比持续提升，汇率影响需区分科目

2023年至2025年，迈金境外收入占主营业务收入比例分别为33.44%、60.82%、79.83%。

需注意区分两个财务科目：利润表汇兑损益2023年约-22.81万元、2024年约-245.78万元、2025年约82.42万元；现金流量表"汇率变动对现金及现金等价物的影响"2024年为-6535.76万元。两者分属不同报表，前者反映当期利润影响，后者反映现金头寸因汇率波动的调整。海外收入集中带来的风险主要包括经营、结算、贸易政策与知识产权等领域。

资金安排与公司发展阶段

两次分红合计7961.77万元，其中2025年6月3007.48万元、2026年3月4954.29万元。于锋直接及间接控制公司54.52%股权，按持股比例获得相应分红。2025年12月，于锋转让老股，交易对价超过4000万元，该转让发生于申报前，不属于本次IPO减持。本次发行全部为新股。

公司拟募集资金7.4929亿元，其中1亿元用于补充流动资金；截至2025年末，公司货币资金及交易性金融资产合计超过2.3亿元，资产负债率21.10%。上述资金安排的具体商业逻辑，是监管问询可关注的方向。

中介机构执业记录

保荐人为华兴证券，保代毕少愚、荆健；审计机构为立信会计师事务所，签字会计师张朱华、杨雯；法律顾问为北京市中伦律师事务所，签字律师王成、唐强、季乐乐。

立信、中伦、华兴近年均在其他项目中受到过监管措施或行政处罚。相关事项主要涉及其他项目及签字人员，未直接指向迈金科技本项目。在证监会持续压实中介机构责任的背景下，中介执业记录可作为审核质量的观察项。

华兴证券自2021年11月起对迈金进行辅导，至2026年5月出具辅导工作总结报告，辅导期约四年半。

审核问询关注的主要议题

迈金科技在制造端实现了全球出货量第一，电子变速套件实现了国产替代，海外ODM业务承接了Wahoo、迪卡侬等国际品牌的订单。

深交所首轮问询的十个问题，主要围绕以下方面展开：客户集中度与业务连续性、自有品牌与ODM业务的战略配比、产能爬坡阶段与募投规划的衔接、资金安排与公司发展阶段的关系。

公司已在回复中逐一作答。最终判断取决于后续审核进程及公司上市后的实际经营表现。

（完）

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图源：资料图

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