截至2026年10月长江存储IPO全景解析｜当前进展与待解挑战

作为国内3D NAND闪存IDM龙头，长江存储控股股份有限公司（长存控股）科创板IPO是国产存储产业里程碑事件。截至当前，项目停留在上交所“已问询”阶段，尚未披露问询回复材料，未进入上市委会议、提交注册环节，下面完整复盘全流程、股权、募投方案以及现阶段核心卡点。

一、从股改、辅导备案到交易所申报完整时间线

IPO筹备最早落地于2025年：当年9月公司完成股份制改造，同步落地“智芯计划”员工持股平台，1024名核心技术人员持股1.29%，完成人才激励架构搭建，扫清股改层面障碍。

2026年5月19日，长存控股正式在湖北证监局办理IPO辅导备案，保荐机构为中信证券、中信建投，组建31人专项辅导小组启动辅导工作，辅导周期覆盖5‑6月，7月出具第一期辅导进展报告。辅导期间重点梳理募投项目论证、国有股东标识审批两大前置难题。

8月19日，公司提交辅导工作完成报告，进入辅导验收阶段；8月21日，科创板IPO申请正式获得上交所受理，招股申报稿对外公开，拟募资330亿元，一举刷新科创板拟募资纪录。从受理到进入问询仅间隔13天，审核节奏显著提速；9月3日审核状态变更为“已问询”，交易所正式发出首轮问询。

截至2026年10月，上交所公示信息维持“已问询”状态，暂未公开发行人问询回复文件，距离上会、注册挂牌仍有明确的审核流程待走完。

二、股权架构：无实控人，国资+大基金+产业资本多元制衡

招股申报稿披露，长存控股无控股股东、无实际控制人，属于重大半导体项目典型的多元共治股权格局：

1. 湖北长晟（武汉光谷管委会全资）持股26.54%，为第一大股东；

2. 武汉芯飞科技持股25.35%；

3. 国家大基金一期持股11.97%、大基金二期持股11.38%；

4. 光谷产投持股9.25%、湖北国芯基金持股5.90%；

5. 其余包含五大行旗下金融投资平台、市场化产业资本与员工持股平台。

分散股权设计，兼顾地方产业诉求、国家集成电路战略与核心团队激励，同时也带来国资审批链条更长、股东事项沟通复杂度更高的客观现实。经营层面，2024年公司实现扭亏，2026年一季度营收470.42亿元、归母净利润333.79亿元，按照TrendForce统计，当期NAND闪存出货金额与出货量双双位列全球第三、国内第一。

三、募资规划：330亿资金分两大投向

本次拟公开发行股份占发行后总股本10%‑12%，扣除发行费用后330亿募集资金分为两大板块：

• 208亿元投向量产线技术升级项目：用于先进堆叠层数产线迭代、产线工艺优化，巩固Xtacking®晶栈架构量产能力，适配AI服务器、企业级存储的大容量闪存需求；

• 122亿元投向前沿研发项目：持续打磨更高堆叠层数闪存、企业级存储方案、存算相关技术研发，筑牢长期技术壁垒。

募投设计不再是简单扩产，而是兼顾工艺升级与下一代存储技术预研，匹配当前AI存储需求爆发的行业周期。

四、现阶段核心卡点：问询待回复，三大焦点待论证

目前处于首轮问询等待回复阶段，结合辅导报告、半导体IPO审核惯例，监管重点关切方向集中在三点：

1. 国有股东标识（SS）审批进度：多名国资背景股东需要完成国有股东标识批复，属于国资科创企业IPO典型前置手续，该事项曾在辅导阶段被重点提示；

2. 强周期下业绩可持续性论证：NAND闪存属于典型强周期赛道，当前处于AI拉动存储上行周期高点，交易所大概率重点核查盈利能否穿越周期、产品结构抗风险能力、客户集中度风险；

3. 重资产模式下资本开支与现金流规划：存储制造是资本消耗型赛道，即便完成330亿募资，后续产线迭代仍需要持续巨额投入，资本开支节奏、融资规划、现金流安全是问询核心方向。

除此之外，专利诉讼进展、海外供应链与出口管制风险、关联交易与同业竞争，也属于硬科技IPO常规核查重点。

五、市场预期与产业价值

由于当前仍停留在问询阶段，市场对上市时间窗口判断存在不确定性。乐观情景下，若问询回复顺畅、国资审批落地顺利，有望在2027年上半年完成上会注册；若问询多轮反馈叠加国资手续延迟，则时间窗口顺延。

一旦顺利登陆科创板，长存控股将与长鑫科技形成国产存储双雄A股会师，打通常态化直接融资通道，降低对一次性产业融资依赖，带动国内设备、材料、封测整条闪存产业链订单释放，完善国内存储自主可控版图。同时也要客观看到，上市只是起点，后续仍然要直面三星、铠侠、美光等国际巨头激烈竞争，高端企业级产品突破、周期下行阶段经营韧性，将决定上市之后长期成长空间。