科润新材IPO：质子交换膜市占率快速逼近全球第一，布局氢能、半导体领域产品，由单品独秀迈向多点开花
科润新材闯关创业板上市，6月27日获受理，9月8日完成首轮回复。公司计划IPO募资9.65亿元，保荐机构是国联民生证券。
全氟质子交换膜是液流储能等领域的重要隔膜材料，科润新材在国内率先实现液流电池用全氟磺酸质子交换膜自主量产，打破国外垄断，且市场地位快速跃升。2023年至2025年，科润新材质子交换膜全球市占率从12.6%增至24%，不仅反超本土企业东岳未来成为国内第一，更逼近全球第一科慕，与科慕市占率差距从24.5个百分点到仅差3.3个百分点。
与此同时，科润新材并未局限于液流电池膜单一赛道，而是持续拓展氢能、半导体等领域所需的质子交换膜或高端含氟材料，丰富产品矩阵，增强中长期成长动能。
质子交换膜市占率快速逼近全球第一
质子交换膜是一种以传导质子（H⁺）为核心功能的高分子隔膜材料，在电化学反应中实现质子高效传输，同时控制气体交叉与离子迁移，影响下游应用装置的能量转换效率与稳定性。其中，全氟质子交换膜兼具优异的化学稳定性、出色的导电性及坚韧的机械强度，成为目前全球商业化最成熟的质子交换膜品类，主导氢能与液流储能应用场景。
科润新材主要从事全氟磺酸质子交换膜及其相关材料研发、生产与销售，产品应用场景包括液流储能、氢能、电化学制造等。据招股书介绍，科润新材在国内率先实现液流电池用全氟磺酸质子交换膜自主量产，打破美国科慕（原杜邦）等国际厂商在该领域的长期垄断，实现核心材料进口替代。
科润新材在质子交换膜产品布局方面逐渐从“有”到“优”，产品性能对标国际知名品牌，近年来市场份额快速提升，2025年质子交换膜市场份额位居全球第二、国内第一。
从全球主要质子交换膜厂商份额变化来看，2023年至2025年，科润新材市场份额分别为12.6%、18.5%、24%，是前四大厂商中唯一一家份额逐年增长企业。对比全球行业第一科慕，科润新材与其的市占率差距从2023年相差24.5个百分点，到2025年仅相差3.3个百分点；在国内企业中，科润新材在全球市场份额于2025年反超东岳未来，登顶本土厂商首位。科润新材2025年在国内主要质子交换膜厂商中的市场份额达到39.5%，遥遥领先。
（截图自：科润新材招股书）
从产品商业化应用情况来看，科润新材成为上海电气、大连融科、四川伟力得、北京普能、星辰新能等行业头部企业的重要供应商，为全球首个百兆瓦级液流储能项目与首个国家级大型化学储能示范项目“大连恒流储能电站”、国内规模最大构网型（独立）混合储能项目“新华乌什50万千瓦/200万千瓦时构网型储能项目”、现全国在建最大全钒液流储能电站“云南永仁全钒液流储能项目”等多个标杆工程提供膜材料支持。
业绩端，科润新材2023年至2025年营收分别为9148万元、1.68亿元、2.3亿元，年均复合增长率达58.56%；归母净利润分别为1751万元、2324万元、7248万元，年均复合增长率达103.45%，成长性突出。
布局氢能、半导体领域产品，由单品独秀迈向多点开花
从产品结构来看，科润新材产品分为质子交换膜、高端含氟材料两大类，其中质子交换膜又包括液流电池膜、电化学制造膜、电解水制氢膜、燃料电池膜，高端含氟材料包括全氟磺酸树脂、树脂分散液、全氟醚生胶，产品类型丰富。近年公司主要收入来源是液流电池膜，该块业务收入占比在90%左右，2023年至2025年该业务收入从7629万元增至2.12亿元，增长动能强劲。
液流电池膜业务奠定基本盘之外，科润新材同步推进多品类产品研发与产业化，打开中长期增长空间。
例如，在电解水制氢膜领域，科润新材该类产品兼具高质子传导率、高强度、长寿命、低氢渗透率、低溶胀率的性能优势与成本优势，并与中石化石科院、厦门大学嘉庚实验室达成战略合作，与多所高等院校实验室成立项目联合体，开展国产化PEM电解水膜电极材料及工艺的开发；公司电解水制氢膜产品已交付至中国船舶718所等单位通过应用验证，具备批量能力，拥有切入制氢领域的市场化基础。
在燃料电池领域，科润新材燃料电池用质子交换膜实现国产化技术突破，产品多项性能指标达到同行业先进水平。公司燃料电池膜于2020年通过工信部上车认证，应用于金龙开沃牌燃料电池半挂牵引车，是国内较早通过工信部认证及国家机动车产品强制性检验的燃料电池膜产品。同时，公司正与未势能源开展产品验证，已通过电化学测试评价，正开展短堆耐久性测试，未来将在宇通客车上进行长工况路测。
在全氟磺酸树脂产品布局方面，科润新材PTMEG催化用特种全氟磺酸树脂产品完成小试测试，多项催化性能指标基本达到甚至优于国外竞品，公司正联合下游客户开展千吨级连续流测试合作，预计2027年完成验证工作并实现小批量供货，有望逐步打破海外厂商的长期市场垄断。
在全氟醚生胶产品布局方面，科润新材自2026年起实现了该类产品小批量出货，并与下游全氟醚橡胶熟胶领域头部企业沸点密封达成战略合作，签订年度供货框架协议。
各前沿赛道的产业需求持续扩容，为公司新产品落地提供广阔市场土壤。例如，在电解水制氢市场发展方面，2025年国内PEM电解水制氢公开招标需求114.2MW，同比增速达226%，增速迅猛；另据预计，2025年至2030年，我国PEM电解水制氢用质子交换膜需求量将从0.9万㎡增至10万㎡，全球PEM电解水制氢用质子交换膜需求量将从7.5万㎡增至81.5万㎡。
而全氟醚生胶的第一大应用场景为半导体领域，市场空间同样值得期待。据预测，全氟醚生胶市场需求规模有望从2025年18亿元增至2030年35亿元。
随着科润新材积极布局氢能、半导体等领域产品应用，有望由单品独秀迈向多点开花的新发展阶段。