杭州“六小龙”生存现状：两家已经上市，多家仍处在亏损阵痛期
在国内硬科技创业圈，“杭州六小龙”这组企业，最近两年频繁被人提起 。六家企业全部扎根杭州，赛道覆盖人形机器人、工业四足机器人、AI大模型、脑机接口、空间智能软件、3A游戏制作，几乎把当下国内最火的前沿科技赛道占了大半 。
曾经，资本市场给它们贴上高成长、高估值的标签，资本追捧、媒体聚焦，不少人认为这批本土科创企业，会快速走出一批巨头。但走到2026年，热闹褪去，真实经营状况逐步浮出水面：六家里面已经有两家正式登陆资本市场，剩下四家，有的冲刺IPO途中业绩反复波动，有的还没能摆脱持续亏损，也有企业选择放缓资本化脚步，埋头打磨产品。
科创企业的成长从来不是一路高歌，高研发投入、商业化落地难、市场预期起落，这些难题，在这六家企业身上体现得淋漓尽致。今天抛开概念包装，结合公开财报与行业信息，客观聊聊这六家企业现在过得怎么样，同时看懂国内前沿科创行业普遍面临的机遇和现实困境。
所谓杭州六小龙，分别是群核科技、宇树科技、云深处科技、强脑科技、深度求索DeepSeek、游戏科学 。六家企业成立时间各不相同，创始人大多是技术出身，没有传统大厂成熟资源加持，靠着技术突破逐步出圈。
两家成功上市，资本市场经历大起大落
六小龙之中，群核科技、宇树科技已经完成上市，一家港股、一家科创板，也是目前六家里面仅有的两家上市公司 。不过两家上市之后，都经历了市场预期的剧烈变化，让外界看清：上市不等于躺赢，资本市场会快速给企业真实的经营水平重新定价。
第一家上市的是群核科技，2026年4月登陆港交所，被称为全球空间智能第一股，股票代码00068.HK。这家公司主要做3D设计、空间智能SaaS软件，我们熟知的酷家乐就属于这家企业，服务装修设计、家居企业，同时拓展AI三维大模型业务，靠软件订阅作为主要收入来源 。
上市初期市场情绪十分火热，港股公开发售阶段获得上千倍超额认购，上市首日直接大涨170%，短期最高市值突破800亿港元，市场一片看好。但狂欢并没有持续太久，股价后续持续回落，一度跌破7.62港元的发行价。
看业绩，群核科技营收一直在稳步上涨，2023到2025年营收从6.64亿元增长到8.20亿元，毛利率长期维持在80%以上，软件企业的盈利底子很好 。财报区分了账面净利润和经调整净利润，2025年经调整净利润实现5710万扭亏，不过会计口径下依旧存在亏损，主要来自股权激励等非现金开支，企业客户贡献绝大多数收入，大客户依赖度偏高也是客观现实 。资本市场冷静下来之后，开始审视它客户结构、增长天花板，估值随之回调。
第二家上市企业是宇树科技，2026年8月登陆科创板，A股人形机器人第一股，代码688836 。宇树做四足机器人、人形机器人硬件，兼顾消费、科研、商用市场，机器狗产品在海内外知名度很高，海外收入占比接近四成，产品卖到全球很多国家和科研机构 。
上市当天场面轰动，发行价150.8元，盘中最高冲到1100元，巅峰总市值接近4450亿元，瞬间成为市场焦点。但短期爆炒之后股价快速回归理性，市值出现明显回撤。
从财报数据看，宇树科技商业化能力在机器人企业里面属于第一梯队。2025年营收17亿元，扣非净利润达到6亿元，已经实现盈利；2026年上半年营收11.52亿元，归母净利润2.74亿元，营收保持接近50%的增长，毛利率维持56%左右的较高水平。
但也要看到压力，机器人行业迭代速度极快，硬件竞争越来越激烈，人形机器人大规模普及还需要时间，公司需要持续投入巨额研发，未来能不能持续守住高利润，是机构重点关注的问题。
两家企业敲钟上市，完成了创业公司重要一步，但上市只是新起点，股价的剧烈波动也给整个科创圈上了一课：资本市场可以给高估值，但不会一直为单纯的故事买单，最终还是要看持续的营收、利润和商业化落地能力。
尚未上市四家企业：有人盈利反复，有人长期亏损，有人不急着上市
剩下云深处科技、强脑科技、深度求索、游戏科学四家企业，资本化进度分化明显。有的已经走到IPO申报阶段，有的还在融资打磨技术，多家企业仍然没有稳定盈利，亏损是前沿硬科技行业非常普遍的现状。
云深处科技：工业四足机器人，盈利出现反复波动
云深处科技主打工业级四足机器人，和宇树科技路线有明显区分。宇树偏向消费、科研市场，云深处扎根B端行业场景，机器人用来做电力巡检、消防应急、钢铁冶金安防，已经落地一千两百多个项目，业务覆盖五十多个国家地区 。
财务上出现了很典型的科创企业盈利反复现象。2024年企业还处于亏损，2025年营收3.37亿元，短暂实现净利润转正；但2026年上半年更新的招股书显示，上半年营收2.59亿元，同比大增117%，归母净利润再度转为亏损880万，扣非亏损接近1860万，盈利状态并不稳固。
机器人硬件行业，原材料、零部件成本高，研发投入巨大，项目制B端业务收入节奏波动大，很容易出现一年赚、一年亏的局面。目前公司科创板IPO已经被上交所受理，拟募资25亿，一边高速增长，一边要解决盈利稳定性的难题 。
强脑科技：脑机接口赛道，商业化仍在探索阶段
强脑科技主攻非侵入式脑机接口，不需要手术植入设备，产品覆盖医疗康复、教育消费场景，是国内脑机接口赛道的代表性企业，有消息称已经向港交所秘密递交IPO材料，冲刺国内脑机接口第一股 。
脑机接口属于非常早期的赛道，技术前景想象空间很大，但现实的商业化难度很高。侵入式脑机接口还处在临床阶段，非侵入式产品，更多集中在康复训练、注意力训练场景，市场盘子还没有完全打开。
行业普遍特点就是研发投入巨大，收入规模有限，企业长期处于亏损状态。海外业务增速很快，但整体市场还需要教育用户、拓展落地场景。这条赛道技术壁垒极高，但距离大规模赚钱，还有很长的路要走。
深度求索DeepSeek：国产大模型新锐，估值走高，烧钱还在继续
深度求索是六小龙里成立时间最短的企业，专注通用AI大模型，凭借开源模型快速出圈，是国内大模型赛道不可忽视的一股力量 。过去它很少对外融资，2026年开启多轮外部融资，市场传出投后估值来到数千亿级别，有消息在筹备科创板IPO，但企业还没有正式披露申报材料 。
大模型行业的痛点所有人都看得见：算力成本高昂，显卡、电力消耗是一笔天文数字。即便模型产品受到开发者欢迎，但是大模型行业普遍盈利艰难，绝大多数头部大模型企业还在持续亏损，靠融资维持研发迭代。
虽然技术口碑很好，但深度求索同样绕不开大模型商业化难题：怎么把模型流量转换成可持续收入，降低高昂算力成本，实现正向现金流，这是摆在面前最现实的考题。高估值背后，市场也在等待它交出商业化成绩单。
游戏科学：黑神话悟空的开发商，选择不急于上市
游戏科学，也就是爆款《黑神话：悟空》的制作方，在六小龙里是一个特殊的存在。其他五家基本都在筹备或者已经完成IPO，只有游戏科学，多次公开表态，不着急上市，优先把精力放在游戏工业化内容生产上 。
《黑神话：悟空》取得现象级成功，给企业带来巨额的游戏销售收入，企业现金流十分健康。腾讯持股24%，股权层面有过调整，但公司没有公开披露上市时间表。游戏行业同样有不确定性，一款大作可以爆火，但下一个爆款能不能复制，内容创作存在很强的不确定性。企业选择暂时避开资本市场压力，专心打磨产品，也是一种理性选择。
透过六小龙现状，看懂国内硬科技创业的现实逻辑
看完六家企业各自处境，能总结出几个很现实的行业规律，也可以理解为什么一大批前沿科创企业，明明技术亮眼，却摆脱不了亏损。
第一，技术领先不等于马上能赚钱。机器人、大模型、脑机接口，全部属于技术先行的赛道。实验室里面可以拿出亮眼成果，但是把技术变成客户愿意掏钱买单的产品，中间隔着巨大鸿沟。硬件要解决供应链、成本控制；软件大模型要解决商业化变现；脑机接口要培育全新市场。研发花钱如流水，收入释放却需要时间，阶段性亏损是行业常态，不能简单拿传统行业盈利标准去苛责早期科创企业。
第二，上市不是终点，而是考验的开始。群核科技、宇树科技上市前后估值巨大起伏充分说明这一点。上市拿到融资，能够补充弹药，但公开市场之下，每一份财报都会被放大审视。资本市场既愿意给未来买单，也会快速对不及预期的业绩做出反应，炒作带来的高估值终究会回归基本面。
第三，路线选择直接决定生存状态。同样做机器人，宇树走消费+科研，规模容易做起来；云深处深耕工业B端，项目制增长稳但是盈利容易波动。To C容易冲规模，To B抗周期，但回款慢、业绩波动大，两种路线各有优劣，没有绝对完美的答案。
第四，杭州的科创土壤，也同样面临成长考验。杭州过去依靠互联网电商打下数字经济基础，现在正在向人工智能、硬科技转型，六小龙就是这个转型过程中诞生的代表企业。有人才、政策、资本加持，但也一样要面对全国乃至全球的激烈竞争，不是地方光环就能保证企业一路顺风顺水。
当然，阶段性亏损，并不等同于企业没有价值。很多前沿产业，都要经历长期投入的周期。但企业最终要跨过一道坎：从靠融资输血，走向自我造血。如果长期只有技术热度，找不到可持续商业模式，再高的估值也很难维持。
写在最后
杭州六小龙，是国内新质生产力的一个缩影。它们代表本土创业者，敢于冲击全球前沿赛道的勇气，其中两家已经成功登陆资本市场，给行业树立样本，剩下几家还在商业化的路上摸爬滚打，有喜悦，也有阵痛。
我们既不必把六小龙神化，觉得只要是明星科创企业就一定能成长为巨头；也不能因为部分企业暂时亏损，就全盘否定技术探索的意义。技术突破是第一步，把技术转化成实实在在的收入和利润，才是企业活下去、走更远的核心。未来几年，这六家企业会交出怎样的成绩单，值得我们持续跟踪观察。
话题讨论：你觉得杭州六小龙里面，哪家企业最有机会率先实现持续稳定盈利？你如何看待国内硬科技企业“前期亏损换技术”的发展模式？欢迎评论区留下你的观点，感兴趣可以点个关注，持续跟踪国内科创企业发展动态。
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