东诚药业终止分拆蓝纳成生物赴港上市，核药研发转向集团体内深耕

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（来源：盈科国际资本）

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近日，东诚药业发布公告，正式决定终止分拆控股子公司蓝纳成生物于香港联交所主板上市，并撤回全部上市申请文件，这场推进一年多的核药平台港股 IPO 就此落幕。

蓝纳成生物是东诚药业重点打造的放射性诊疗一体化创新核药研发平台，布局 13 款候选核药产品，覆盖 PSMA、FAP 等肿瘤热门靶点，多款管线已经进入中美临床阶段，是国内核药创新赛道的重要企业。2025 年 9 月，蓝纳成首次递交港股上市申请，2026 年 6 月重新递表，原本希望通过独立港股上市拓宽融资渠道，释放创新研发业务价值，理顺集团业务架构。

对于终止分拆的原因，公司表示，综合考量外部资本市场环境变化，结合上市公司与蓝纳成自身中长期发展规划，以维护全体股东利益为出发点，经审慎评估后做出本次决策深圳证券交。伴随 IPO 终止，此前投资协议中的回购条款被触发，东诚药业拟最高出资 11.21 亿元，回购蓝纳成少数股东 34.92% 股权，交易完成后，上市公司持股比例提升至 78.87%，蓝纳成继续作为集团核心控股子公司运营证券时报电。

作为研发型生物企业，蓝纳成现阶段仍未实现营收，持续处于研发投入亏损状态，核药管线从临床推进到商业化落地仍需要大量资金投入与时间周期。终止分拆之后，蓝纳成不再单独对接港股资本市场，全部研发工作将置于东诚药业体系内统筹推进。上市公司承诺公告后一个月内，不再筹划分拆、重大资产重组相关事项。

公司称，本次终止分拆不会对集团现有生产经营产生重大不利影响。核药作为东诚药业核心战略赛道，未来依旧会持续加码管线研发，依托上市公司资源，集中力量推进在研核药的临床、申报与产业化落地。

从行业视角来看，创新生物医药企业港股 IPO 难度抬升，不少药企主动叫停分拆计划。蓝纳成回归母体发展，利弊并存：一方面可以省去独立上市的高昂成本与信息披露压力，共享集团产业、供应链资源；另一方面，也失去独立资本市场融资窗口，后续研发资金将主要依靠上市公司支持。

未来，国内核药赛道的竞争焦点，将回归管线临床进度、商业化落地能力，蓝纳成一众在研核药能否顺利获批上市，成为市场后续最大关注点。