联亚药业上市首日盘中大涨401% 技术突围领跑高端制剂出海

10月15日高端仿制药企联亚药业正式登陆创业板，开盘大涨285.71%，报27元，该股发行价为7元。按开盘价计算，投资者中一签(500股)浮盈约1万元。截至9时31分该股上涨401.43%报价35.10元，触发盘中临时停牌。公司作为国内高端制剂出海代表性企业，已有多款产品被美国FDA指定为对照标准制剂。公司依托自研工艺构筑深厚技术壁垒，基本面稳健，2026年上半年净利润同比增长36.80%，申购阶段受到资本市场热烈追捧。

募资赋能 产能研发双向深耕

据招股说明书，联亚药业本次公开发行股份13373.9563万股，发行价7元/股。公司申购热度空前，网上初步有效申购倍数达9207倍，回拨后中签率为0.0254%，资本市场参与情绪高涨。

公司本次发行募集资金9.36亿元、净额约8.68亿元。计划全部聚焦主业发展，包括生产基地建设、研发中心升级、药物研发及补充流动资金。公司表示，募投项目达产后将大幅扩充片剂、胶囊制剂产能，有效承接海内外订单需求，为结合雌激素等重磅新品放量提供坚实产能保障。整体募资布局兼顾产能扩容与技术迭代，为中长期稳健增长夯实底盘。

联亚药业主要从事复杂药物制剂的研发、生产和销售，主要产品为高端仿制药，具体包括以不同类型的缓控释制剂以及低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药。

技术破壁 自研工艺构筑壁垒

联亚药业深耕高难度缓控释、低剂量复杂制剂赛道，坚持自主工艺创新，实现从“跟随仿制”向“定义行业标准”的跨越。

截至2026年3月31日，公司已有48个自研产品获美国FDA批准，并有1款产品在加拿大获批上市，其中有4个产品、5个品规被FDA指定为对照标准制剂。与此同时，公司多款细分产品在美国市场地位领先，其中硝苯地平缓释片（AB1、AB2）2025年在美国市场占有率排名第一，琥珀酸美托洛尔缓释片排名第二。

高端复杂制剂研发门槛极高，工艺与质控难度比肩创新药。公司摒弃照搬原研技术的行业惯性，多款产品通过自研平台实现技术突破。琥珀酸美托洛尔缓释片独创微丸压片技术，相较原研工艺良品率更高、成本更优，稳居美国市场主流份额。硝苯地平缓释片采用自主复合多聚合物控释技术，替代原研高污染、高难度工艺，实现稳定释药、高效生产、绿色环保的多重优势。

公司标志性产品结合雌激素缓释片，攻克行业八十余年技术难题，突破天然原料分离纯化、多维指纹图谱质控等核心瓶颈，于2025年实现全球独家首仿，斩获美国180天独家销售窗口期。

公司的技术实力还体现在挑战专利的成功，目前公司已有5款产品通过挑战专利获批，是国内少数具备完整国际专利突破能力的药企。与此同时，公司手握28项发明专利，获评国家级专精特新“小巨人”。

业绩兑现 营收利润稳步抬升

领先的技术壁垒持续转化为亮眼经营成果，公司盈利结构持续优化，受益于高壁垒海外制剂产品放量，整体毛利率保持较高水平，2023—2025年主营业务毛利率分别为50.19%、54.49%、55.73%，呈逐年抬升态势。部分海外核心产品盈利能力突出，其中全球首仿品种结合雌激素缓释片2025年境外销售毛利率高达94.91%；琥珀酸美托洛尔缓释片、硝苯地平缓释片等大品种也维持50%以上的较高毛利率水平，高附加值海外业务成为利润重要来源。

在产品结构优化带动下，公司营收规模保持稳步扩张。2023至2025年，公司营收分别为7.00亿元、8.66亿元、8.95亿元，净利润依次为1.16亿元、2.60亿元、2.28亿元。2026年上半年，企业增长势能持续释放，实现营收4.92亿元、净利润1.41亿元，同比分别增长11.59%、36.80%。

财务层面，公司基本面极为稳健，资产负债率仅12.37%，显著低于行业均值，无有息负债、现金流充裕，抗风险能力与持续经营能力突出。海外高毛利业务与国内集采业务形成互补，构建起跨市场风险对冲的经营格局。

登陆创业板之后，公司将依托资本市场，落实募投项目建设，持续加大高端制剂研发投入，扩充生产产能。按照公司既定发展规划，一方面继续推进高端制剂国际化布局，输出高品质制剂产品；另一方面依托中美共线生产审批路径，加快海外已获批成熟制剂品种在国内落地上市，丰富境内产品矩阵。