“并购六条”实施两周年 沪市主板并购重组向实而行

2024年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）。两年来，沪市主板上市公司积极运用并购重组工具，围绕深化国企改革、推动产业整合、促进转型升级等方向实施了一批代表性项目，优质资产加快集聚，产业协同逐步增强，改革成效持续显现。

数据显示，“并购六条”发布两年来，沪市主板新增披露现金非重大类重组超过1200单、披露重大资产重组117单；产业化并购的逻辑不断强化，发展新质生产力、产业转型升级的案例层出不穷、大型重组与常态化产业并购相互补充。

央国企专业化整合纵深推进

“并购六条”实施以来，沪市主板大股东注资项目累计披露35单，其中，央国企占比超过七成，已实施完成15单。央国企通过优质资产注入、业务整合和资产置换，推动集团资源向上市公司集聚，进一步聚焦主责主业。

中国神华收购国家能源集团旗下12家企业相关股权，交易对价约1336亿元，推动煤炭、电力、煤化工及航运资产向上市公司集聚，强化“煤电化运”一体化经营优势。该项目适用重组简易审核程序，从申报至注册生效仅用时十余天，成为高效实施千亿级并购的代表性案例。

五矿发展通过重大资产置换、发行股份及支付现金等方式，推进收购五矿矿业、鲁中矿业100%股权，同步置换出原有贸易业务，推动上市平台向黑色金属矿产开发利用转型，有助于优化集团产业资源配置，提升资源保障能力。

央国企并购重组更加注重资产质量和产业协同，推动优质资源向上市平台集中。

市场化并购加快推进

日常产业并购同样活跃。今年前三季度，沪市主板披露现金购买资产交易195单，剔除经营性资产购置后的157单股权类交易中，产业整合类交易81单，占比51.59%。可见，产业整合已成为股权类现金收购的重要方向。

通威股份筹划通过发行股份及支付现金方式收购青海丽豪股权，拟发挥双方在生产技术、成本控制、供应链管理等方面的协同优势，推动多晶硅产业资源优化配置。相关整合有望提升产业集中度，促进光伏行业供需关系改善。

广汽集团筹划通过发行股份方式购买一汽股份持有的相关整车合资企业股权，探索以市场化并购推动汽车产业资源整合，促进产业链协同和资源优化布局。

上市公司通过收购上下游企业、补充关键技术、拓展渠道资源等方式，持续完善产业链布局，增强主业发展韧性。

传统企业转型升级焕发新生

一批传统上市公司通过注入优质资产、置出低效业务，实现主营业务重塑和经营质量改善。

松发股份通过重大资产置换及发行股份购买资产，将原有日用陶瓷业务置换出，注入恒力重工100%股权，实现向船舶及高端装备制造领域转型。2026年上半年，公司实现营业收入235.04亿元、归母净利润36.09亿元，分别同比增长251.87%和457.67%，展现出优质资产注入与产业转型带来的积极成效。

国旅联合推进收购润田实业股权，拟将包装饮用水业务纳入上市公司体系，拓展新的经营增长点，推动业务结构优化。

存量资产优化同步推进。今年前三季度，沪市主板披露现金非重大资产出售交易216单。部分上市公司通过剥离非主业及低效资产、盘活存量资源，进一步聚焦优势业务，改善资产结构，推动存量资源向优势产业和核心业务集中。

政策红利持续释放

“并购六条”实施两年来，一批标志性项目相继推进，资本市场制度创新和资源配置功能进一步发挥。

中国神华适用简易审核程序高效推进千亿级重组，沪杭甬吸收合并镇洋发展探索跨市场吸收合并及可转债承继安排，中金公司筹划多主体吸收合并，体现出并购重组交易机制的创新活力，也为后续复杂交易提供了有益借鉴。

从央国企优化布局到重点行业市场化整合，再到传统企业转型升级，沪市主板并购重组更加注重产业协同和长期价值创造。

下一步，沪市主板将继续支持上市公司用好并购重组工具，推动优质资产集聚、产业资源整合和发展动能转换，更好发挥资本市场优化资源配置功能，为提高上市公司质量、服务实体经济高质量发展注入新的活力。