东山精密重挫5.49%，光模块逻辑未改

2026年10月15日，东山精密（SZ002384）股价报收124.20元，跌幅5.49%，成交金额86.90亿元，换手率5.00%，全天振幅4.54%，盘中最高触及128.50元，最低下探122.53元，总市值约2275亿元，动态市盈率38.47倍。该股以126.97元低开，早盘短暂翻红后即震荡走弱，尾盘收于日内低位附近。86.90亿元的成交额配合5%的换手率，显示抛压集中释放但承接力度尚可。自10月9日触及阶段高点以来，该股区间最大回撤已接近两成，海外政策传闻与前期涨幅的集中消化构成主要压力。

东山精密以印制电路板（PCB）为传统根基，现已形成电子电路、精密组件、光模块、光电显示模组四大业务板块。2026年上半年，电子电路收入125.30亿元，占比45.07%；精密组件收入65.81亿元，占比23.67%，同比大增178.63%；光模块收入53.51亿元，占比19.25%，毛利率高达39.33%，成为最核心的盈利引擎。公司具备AI PCB与光模块从研发到量产的全流程能力，旗下索尔思光电拥有EML光芯片IDM全流程自研及量产能力，产品速率覆盖2.5G至200G全矩阵。当日公司在互动平台明确表示，正并行推进硅光方案与自研EML两条光模块技术路线。概念板块涵盖PCB、光通信模块、CPO共封装光模块、数据中心、AI服务器、华为概念、苹果概念及人形机器人等方向。

财务数据显示，2026年上半年公司实现营业收入277.98亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比大增290.09%，基本每股收益1.62元，利润总额34.88亿元。第二季度单季营收146.6亿元，同比增长75.51%，归母净利润18.47亿元，同比增长511.3%，盈利加速趋势显著。资产负债率64.51%，同比上升8.22个百分点，产能扩张带来的资本开支压力有所显现。

近期舆情焦点集中在海外政策传闻的澄清上。公司于10月8日及10月14日两度回应，市场提及的65%美国原产物料比例及FCC相关限制均属非官方市场传闻，并非正式生效的政策要求，暂未对公司生产经营产生影响。当日公司进一步披露，光模块所用光芯片部分为自研自产，在光模块整体BOM成本中占比不超过10%。港股上市进程同步推进，10月11日公司已披露港交所聆讯后资料集，距登陆港股再进一步。机构层面，东方证券9月给予“买入”评级，目标价不超过234.36元，预测2026年全年净利润72.41亿元。公司预计于10月31日披露三季报，光模块产能爬坡节奏与硅光、EML双路线的量产进展，将是决定其中期估值能否获得基本面持续支撑的核心变量。