现金储备超12亿元，麦科医药拟推H股激励与回购授权，十年激励绑定核心团队

10月15日，陕西麦科奥特医药科技股份有限公司（麦科医药-B，02335.HK）发布《建议采纳H股激励计划及建议授予购回H股的一般授权》公告，拟在即将召开的临时股东大会上寻求股东批准两项议案。其一，采纳一项有效期十年的H股激励计划——据公告，该计划依据上市规则第17章设立，旨在吸引及挽留本集团最合适、高素质的人才，向合资格参与者授出购股权作为额外激励，使其获得本公司的个人权益，从而激励团队优化表现与效率，把核心人才与公司长期增长及盈利能力深度绑定，促进集团业务整体成功。其二，授予H股回购一般授权，允许公司在相关期间以自有资金回购不超过决议通过日已发行H股（不包括库存股份）总数10%的股份，并可视市场情况进行后续安排。

公告明确，董事会对集团的经营业绩、长期发展前景及H股投资价值充满信心，认为H股当前市价未能充分反映公司基本面及长期增长潜力。一项向内绑定人才、一项向外回应市场关切，二者共同彰显了本次安排的核心目的——稳定核心团队、传递公司信心。

人才是创新药企最核心的资产。作为生物科技企业，麦科医药的核心竞争力归根结底在于人才，员工激励是公司实现长远发展的重要管理机制。据2026年8月28日中期业绩报告发布，公司的专业研发团队已有123人，约占员工总数的80%；全公司员工超过半数拥有博士或硕士学位，专业背景覆盖药剂学、药物科学、化学、生物学、临床医学等关键领域，构成了从源头创新到临床转化的坚实人才梯队。在此基础上，公司建立了以限制性股份单位为核心的股权激励机制，通过长效激励将核心人才的个人收益与公司长期发展利益深度绑定。本次拟采纳的H股激励计划，正是公司的激励机制在上市平台上的延续与升级——以购股权为纽带，吸引、挽留并激励最合适的优秀人才，让核心团队的长期贡献与公司市值成长同向而行，为管线的持续推进与商业化兑现提供稳固的人才保障。

需要指出的是，本次公告的核心在于“授权”二字——回购授权是股东赋予董事会的一项管理工具，而非一项强制执行的回购义务。根据公告，公司是否实际动用、动用多少额度，将视市场状况及不同时点的管理需求而定。这意味着授权本身并不直接消耗公司现金，其意义在于为管理层预留了股价被低估时的灵活应对空间；叠加H股激励计划对核心人才的长期绑定，两项安排向市场与内部团队双向传递了清晰而积极的信心信号。

市场关注的“回购是否会挤压生物医药企业本就宝贵的研发资金”，公司于9月30日发布的半年报已给出了清晰答案——截至2026年6月30日，公司现金及金融资产总额达12.27亿元人民币，且无任何银行借款等有息负债，资产负债率降至25.2%的健康水平。董事会明确表示，现有资金足以支持公司未来长期的研发投入。

更关键的信号来自现金流结构的改善。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额由去年同期的净流出5230万元转为净流入1.092亿元，实现阶段性转正。这一转折得益于公司与云顶新耀达成的核心产品MT1013的授权合作——凭借2亿元首付款入账，公司在未稀释股权的情况下实现了研发成果的阶段性商业变现。充裕的账面现金、转正的经营现金流与零有息负债三者叠加，为公司提供了稳健的财务安全边际。半年报显示，公司期内研发开支同比增长215.9%，多款核心产品加速进入关键临床阶段，研发投入的强度在资金保障下持续加码。

扎实的投入形成了良好催化，公司管线进展顺利，未来18个月里程碑密集。核心产品MT1013针对CKD-SHPT适应症即将于2026年第四季度完成确证性III期研究并提交pre-NDA会议申请，2028年上半年有望实现商业化；MT200605在中国开展的缺血性卒中II期试验取得阳性顶线结果，III期临床试验将于2026年内启动，同时产品已获美国FDA授予治疗亨廷顿舞蹈症的孤儿药资格；XTL6001、MT1002将相继进入II期、IIb期等关键节点。管线的密集兑现，正是董事会判断当前股价未能反映内在价值的底层逻辑。

经历深度调整后，生物科技资本环境虽走向结构性复苏，但板块整体估值仍处于相对低位，近期多家账面现金充裕、管线价值尚未被市场充分定价的18A公司，纷纷开展股票回购。麦科医药此次寻求回购授权，本质上是企业传递发展信心的一项常规操作。

综合来看，员工股份计划绑定核心人才、回购授权传递公司信息，清晰勾勒出麦科医药从“研发投入期”迈向“资金保障+里程碑兑现”价值验证期的发展路径。公司表示将继续推进核心管线的临床开发、商业合作与国际化布局，加快创新成果向临床及商业价值转化，以扎实的经营业绩与清晰的激励安排回馈股东与长期伙伴。（长安长）