传音控股港股上市破发，利润增长46%也没能撑住股价

非洲之王，上市破发。

2026年10月15日，传音控股在港股上市，首日收盘价为33.28港元，较35.3港元的发行价下跌5.72%。

2026年10月16日，传音控股的股价回升至34.62港元，但还是没能回到发行价。

从认购环节来看，发行价虽然已经处于区间下限，但投资者的认购热情却并不高，本次H股发行价较A股股价折让37%，香港公开发售仅获4.46倍认购，国际配售也只有2.55倍。

2026年上半年，传音控股归母净利润17.73亿元，同比增长46%。但利润的增加主要是上游存储芯片价格暴涨，传音控股被动提价，而前期囤积的低价库存暂时延缓了成本冲击，这样的利润具有一次性特征。

2026年上半年，传音控股的存货从89亿元升至189亿元，经营现金流净流出58.61亿元。存货的增加，有可能跟大规模备货手机芯片有关。经营现金流净流出有可能是采购款大幅增加。

目前，资本市场并不看好传音控股。

主要原因在于，传音控股主打的是性价比，主要面向价格敏感型消费者，成本上涨后，想通过提高售价来消化成本比较困难，甚至会因为提价导致销量的大幅下行。

2026年上半年，传音控股在全球的智能手机出货量为4000万部，较2025年同期的4700万部下降了14%。2026年第二季度，传音控股在非洲智能手机市场的份额为47%，虽然市场份额仍然是第一，但较2025年同期的51%下降了4个百分点。

外界普遍认为，传音控股赖以起家的“便宜+耐用+本地化适配”策略正在被同行复制，它面临着突破中高端、向下守住入门级市场的双重压力，盈利模式比较脆弱。