云中马前三季度扣非归母净利润同比增长78.19% 主业修复和产业链升级打开成长空间

10月20日晚间,云中马发布2026年第三季度报告。报告显示,2026年前三季度公司实现营业收入21.02亿元,同比增长8.12%;实现归母净利润7756.64万元,同比增长53.66%;实现扣非归母净利润7401.44万元,同比增长78.19%,为上市以来三季报新高;毛利率9.21%,同比提升1.41pct,主业经营延续修复态势。

2026年第三季度实现营业收入8.47亿元,创单季度历史新高,同比增长21.17%;实现归母净利润3748.91万元,同比增长154.74%;实现扣非归母净利润3128.55万元,同比增长114.09%,利润增速高于收入增长。

业绩快速增长,主要系革基布行业回暖、公司节能降本及高毛利产品麂皮绒放量,叠加产业链一体化布局推进,主营业务盈利能力显著提升。

深耕主业,全产业链降本打开盈利弹性

作为国内针织革基布行业唯一境内上市公司,云中马2025年针织革基布销量24.96万吨,国内市场占有率37.42%,规模优势持续巩固。复盘本轮盈利修复,背后是"外因回暖+内因重构"的双重驱动:一方面,2025年以来革基布行业供需回归均衡,行业盈利整体回暖;另一方面,公司主动将经营策略由"扩份额"切换为"提毛利",并推进精细化节能降本管理。

本轮降本并非简单压缩费用,而是供应链纵向一体化重构。公司定增募投“年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目”有序推进,项目达产后坯布自给率将由当前30%提升至80%,经测算自产坯布对应年化降本0.66-0.72亿元;另有3.9万吨DTY丝外销,预计每年可新增净利润约0.12亿元。

从采购端看,未来可依托近20万吨采购规模直接对接大型化纤原料厂商,供应链议价能力与淡季产能利用率均将系统性抬升,实现降本增收增利。

麂皮绒放量,高附加值新品成利润新支点

革基布行业单纯依靠存量产品规模扩张的增长空间已经受限,产品高端化是公司提升盈利能力的核心抓手。公司自2025年第四季度推出经编麂皮绒新品,该产品适配鞋材、家居、汽车内饰等多元下游场景,需求持续释放。

数据显示,2026上半年麂皮绒毛利率达33.44%,显著高于传统革基布主业平均水平,当期实现销售收入5270.34万元。公司此前在投关活动记录表中表示,公司正加快相关产能扩张布局,加速产品结构向高附加值方向迭代升级,该品类已成为公司利润增长的新支撑点。

除一体化布局和扩大高附加值产品供给外,公司同步推进生产线节能降碳改造,实现提质增效。公司参股节能设备企业德联重科,落地废热回收、换热系统改造,持续夯实环保与成本双重优势。此外,公司积极布局绿色产品设计与开发,聚焦生物基材料及可回收丝相关产品和工艺开发,为中长期竞争力提升与可持续发展注入持续动力。

参股中玺新材料,新质生产力赛道的核心落子

在主业降本、增效、提质之外,公司外延投资脉络亦值得关注。根据此前投关活动记录表披露,云中马自上市后即设战略投资部,重点布局新材料与技术壁垒高的新质生产力方向。截至目前,公司已经通过直接参股投资方式布局了超高分子量聚乙烯、卫星制造等新质生产力赛道,并以此为契机逐步积累新兴产业资源。

在超高分子量聚乙烯领域,公司自2023年开始持续加码对中玺新材料的投资,截至目前已经持有其15.29%的股份,成为其第三大股东。公开资料显示,中玺新材料主攻高端牌号国产化突围,是国内少数掌握中高端超高分子量聚乙烯连续化生产技术的企业,该工艺产出的产品分子量分布方差小、稳定性好,核心性能指标全面对标国际高端进口产品,具备极强的进口替代潜力。

目前,中玺新材料具备1.25万吨的产能,已实现滤材料、高端板材料、隔膜料、纤维料、医用料等多种品类高端产品规模化生产;二套3万吨/年生产装置和3000吨/年中试线装置即将投产。近日,中玺新材料与浙江丽水市签署6万吨产能投资框架协议,拟加速关键新材料国产替代进程。

对于云中马的未来发展,业内人士表示,公司正从"单一加工环节龙头"走向"上游原料一体化+高毛利新品放量+新质赛道卡位"的三维架构,多线并举将进一步筑牢公司竞争优势,龙头地位的韧性与业绩延展性有望进一步显现。