AI 应用收入翻倍、华泰重点推荐，迈富时“港股AI智能体第一股”逻辑如何成立

在企业级 AI 智能体赛道快速商业化的进程中，迈富时（02556.HK）最近被市场关注，将其视作港股中企业级 AI 智能体方向具有代表性的标的。这一市场共识的形成，并非简单的标签赋予，背后是业绩兑现能力、完整纵深的技术体系、广泛的行业落地实践多重因素共同支撑。

业绩率先兑现：AI 应用业务已成为增长主线

市场对迈富时 AI 智能体业务的持续关注，首先来自持续验证的经营数据。迈富时 2026 年前三季度 AI 应用业务收入同比增长约 114%，延续上半年 123.7% 的高增长态势。中期数据显示，上半年集团总收入 19.6 亿元，同比增长 111.2%，其中 AI 应用业务收入 11.28 亿元，收入占比提升至 57.5%，成为拉动集团增长的第一大收入分部；净利润 2.0 亿元，同比增长 466.1%；经营性现金流净流入 5.0 亿元，展现出不错的造血能力。

更具备结构性意义的是量价齐升的趋势：客户数量同比增长 25.9%，每用户平均月收入同比增长 80.0%。高毛利的 AI 应用业务毛利率约 76.6%，随着该板块收入占比抬升，持续优化集团盈利结构。不难看出，增长并非单纯依靠新增客户数量拉动，客户深度使用带来的单客价值释放是重要驱动力。商业模式也在同步演进，逐步从传统订阅制向场景 Token 计量、按使用量收费转型，客户业务嵌入越深，业务价值与公司收入的绑定关系也越强。

四层技术栈：从自建算力到场景智能体的完整纵深

和市场上多数仅调用通用大模型接口的 AI 服务商相比，迈富时搭建了自上而下、层层支撑的完整技术栈。最上层是面向企业多元经营场景的智能体应用；智能体之下，是 AI-Agentforce 智能体中台、KnowForce 知识中台与 GenAI OS 三大中台产品，分别承担智能体搭建调度、企业知识沉淀治理、多模型统一调度管理的职能；中台之下，是自研 Tforce 营销大模型以及市场通用大模型的底座；整个体系的底座，则是配套自建算力、协同国产算力资源搭建的算力基础设施。

这套分层架构的价值，在于打通了从底层算力资源到上层业务落地的全链路。客户最终使用的是嵌入自身业务流程的智能体服务，而非单纯的 Token 调用。自研模型与自有算力底座，有助于持续压降单位使用成本；中台能力则降低智能体的开发、调试门槛，支持快速组合迭代。2026 年 9 月，中国信通院发布《全栈 Token 工厂应用价值交付能力完备性》测评结果，迈富时成为行业首批通过测评的企业，智能体中台 38 项功能测试全部达标，这套全栈能力也获得第三方验证。

产品矩阵赋能业务：覆盖多元赛道，落地可量化价值

支撑市场对其形成高预期的另一重基础，是覆盖企业经营全链路的 AI 产品矩阵，以及跨行业的规模化落地能力。迈富时 AI 智能体产品早已跳出传统营销边界，延伸至销售、客服、人才陪练、研发管理、经营分析、跨境出海等多个经营环节：营销板块布局 T-GEO、AICMS、AICDP 等产品；销售端推出 AI 原生 CRM、AI 投标助手、AI 合同评审；外贸赛道布局 EVA 海外拓客、Nora AI 视频营销；同时陆续上线 DevForce 研发管理平台、EduAgent 智训平台等新品，形成体系化的智能体产品矩阵。

行业覆盖维度，迈富时服务网络覆盖零售消费、汽车、B2B 制造、能源化工、医药健康、跨境出海等多个领域，沉淀上千套细分场景方案。落地案例可以直观体现赋能效果：某头部汽车集团部署客户洞察与跟进智能体，赋能上千家经销商，一线跟进效率提升 85%，线索到店转化率提升 10%；服饰零售客户依托多智能体承接咨询服务，服务承载能力实现翻倍提升；出海快消品牌借助多智能体协同，内容生产效率提升 50%、客服响应时长缩短 40%，会员复购水平稳步改善；省属国企落地合同智能体，实现大批量合同智能梳理归档，同时保留人工终审权限，兼顾效率和合规要求。客户付费的核心逻辑，是智能体带来可量化的经营改善，这也为持续续约、扩容增购打下基础。

机构视角：商业化持续兑现，券商看好并推荐

机构研究观点，也是市场关注迈富时智能体业务成长空间的重要参考。华泰证券计算机团队自 2026 年 6 月首次覆盖迈富时并给予 “买入” 评级，后续在中报、三季报披露后持续跟踪更新观点，重申推荐。华泰认为，公司依托全栈能力持续推进 KA 大客户拓展、单客价值提升，AI 商业化落地节奏持续超预期，成长确定性突出。

企业级 AI 智能体赛道仍处在快速迭代的阶段，行业竞争持续加剧，智能体效果稳定性、算力成本管控、标准化方案沉淀等，都是后续发展需要持续攻克的课题。迈富时之所以能够在众多玩家中脱颖而出，被市场视作企业级 AI 智能体赛道极具代表性的标的，本质是全栈技术底座、丰富的行业场景落地，叠加持续兑现的高增长业绩三者共振。后续成长的核心看点，依旧是能否持续为客户创造稳定、可衡量的业务价值，把场景智能体的规模化落地长期推进。