首批18只主动ETF即将发售！亿万基民的场内新工具重磅登场

有些变化，起初并不引人注目，直到数字大到无法忽视。

2.56万亿美元，5524只产品，连续75个月资金净流入。主动ETF在全球资管行业的扩张速度，鲜有产品能与之比肩。从2008年第一只产品在美国落地，到2019年制度破冰后的加速扩张，这条路走了不到二十年。

眼下，这股浪潮正在涌向中国。2026年6月，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布支持在交易所推出主动ETF，沪深交易所同日发布业务指引。一个月后，首批18只产品正式上报，将于10月23日迎来第一批发售。

南方均衡配置主动管理ETF的推出，恰逢这样一个微妙的时点。制度破冰发生在供给端，现实困境则摆在需求端。经历了剧烈风格轮动的投资者，正面临一个无处安放的难题：押注单一风格，波动太大；想要均衡配置，又缺乏既能主动调整、又足够透明的载体。

他们需要一种工具，既能保留主动管理的判断力，又能拥有ETF的透明与便捷，还能在风格轮动中保持相对均衡的暴露。南方均衡配置主动管理ETF，正是对这一诉求的直接回应。

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万亿级增量资金入场

放眼全球资管行业的历史，主动ETF是近年来增长速度较快的产品类型之一。

据ETF GI数据，截至2026年6月底，全球主动ETF资产规模已达2.56万亿美元，产品数量5524只，占全球ETF总规模约11%。

但这条上扬的曲线，起点远没有这般陡峭。自2008年第一只产品在美国落地以来，主动ETF经历了从边缘试验到主流配置的完整周期。

真正的转折发生在2019年，美国监管层通过Rule 6c-11，将ETF发行从“逐案豁免”转为通用准入，并允许“定制篮子”申赎，一举移除了长期制约主动ETF发展的制度障碍。

制度闸门打开后，资金流入便不再是涓涓细流。自2016年以来，主动ETF的复合年均增长率达49%，远超整体ETF市场22%的增速。

仅2026年上半年，全球主动ETF资金净流入便突破5008.8亿美元，远超2025年全年2664.8亿美元的流入总量。

与此同时，主动ETF已连续75个月实现资金净流入。连续六年多的净流入意味着，主动ETF的增长并非短期风口，而是经过不同市场环境检验的真实需求。

机构投资者在配置，个人投资者也在关注。回顾过往，低利率周期有资金流入，利率上行周期同样有资金流入。当一种产品能够穿越周期持续吸引资金，它便不再是货架上的补充选项，而是资产配置中值得关注的一类工具。

值得一提的是，美国市场的经验还显示，主动ETF的扩张并未明显挤压被动ETF的资金份额，二者均保持净流入。它们之间，不是一场此消彼长的争夺，而是产品需求的分层。

不同的钱，都能找到不同的出口；不同的判断，亦有不同的归处。万物并育而不相害，道并行而不相悖。一片森林从不只有一种树，一个成熟的市场也从不止一种答案。差异不是分裂的前奏，而是生态繁荣的肇始。

02

中国主动ETF：闸门已开

海外主动ETF的崛起，验证了一条路径的可行性。中国市场，也在等待自己的落地时刻。

2026年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布支持在交易所推出主动ETF，沪深交易所同日发布业务指引，这一空白被填补。一个月后，首批18只产品正式上报，18家基金管理人沪深两市各占九席。

这被业内视为一次关键转折：中国公募行业的产品结构，正从“被动主导”迈向“主动创新”。

而这一转折之所以能够发生，离不开中国ETF市场二十余年发展所积累的基础设施。

截至2026年10月，境内ETF总规模已逼近5万亿元，近三个月份额增加4125亿份，增幅13.7%。二十余年间，从第一只ETF起步，到覆盖宽基、行业主题、债券、商品等多个方向，ETF的交易、申赎和投资者基础已逐渐成熟。

然而，指数化投资一路高歌的背后，一块结构性空白始终横亘其间——场内完全主动管理的权益产品长期缺位。这片空白，正是主动ETF的起点。

若参照美国主动ETF占ETF总规模约10%的比例测算，以当前近5万亿元的ETF规模为基数，对应的理论规模约为5000亿元。当然，这一比例能否在中国市场复现，仍取决于投资者需求、产品供给与市场环境等多重因素。

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均衡配置与主动管理ETF：

一场恰逢其时的相遇

下半年的市场，给所有单押一种风格的人上了一课。

上半年，科技成长是全场唯一的主角，光模块、算力、CRO轮番登场，追逐者众。进入三季度，剧情陡然反转，前期涨幅可观的成长板块持续调整，而红利、医药、地产等方向轮番走强。

各大机构对此早有预判。摩根大通在近期的策略报告中明确维持杠铃配置，防御端配置高股息标的，增长端配置AI、CXO和创新药。开源证券也指出，2026年市场风格将更加均衡，红利风格的表现或优于2025年。

正是在这样的市场环境下，南方基金递交的南方均衡配置主动管理ETF，成为首批中较具代表性的一只。

其核心定位围绕中证800指数，专注结构选择。这一定位，与主动ETF全透明披露的制度要求，互为表里。每日公开持仓，意味着策略必须经得起审视。而低换手、分散持仓的风格，相对更适合全透明模式，单一个股的权重不至于过重，调仓时也不会因为暴露过度而引发冲击。

其方法论的核心，在于一套三层递进的配置框架。行业层面，综合评估行业发展趋势、景气度与竞争格局，保持行业相对均衡；风格层面，通过分析宏观经济、产业趋势与市场状态，对成长、价值、红利等风格进行动态评估与适度配置；个股层面，则重点投资估值合理、成长性良好、核心竞争力突出的标的。

南方均衡配置的策略设计，恰好回应了当前风格再平衡的需求。在市场有主流Beta机会时，对主流Beta做相应配置；在市场缺乏明确主线时，更多转向具有绝对收益特征的红利风格，用防守等待下一次进攻信号。

进攻与防守，在这里不是非此即彼的选择，而是随市场节奏自然切换的姿态。

这一设计本身，亦源于对长期市场规律的一种判断。A股市场长期存在风格轮动现象，不同周期内不同风格资产的收益迥异，轮动的根本原因是产业景气周期的波动。单一风格的极致暴露，在特定年份可能带来亮眼回报，但也意味着更大的波动与更差的持有体验。

南方均衡配置主动管理ETF的出发点，不是追求某一年的极致收益，而是在不同风格之间保持适度的均衡配置，力求在长周期中实现更优的夏普比率与持有体验。

均衡配置的意义，在于力争在不同市场环境中取得相对平稳的长期表现。

产品的双基金经理架构，也体现了分工协作的思路。拟任基金经理许公磊，现任南方基金数量化投资部基金经理，曾任宏观策略部策略组组长，负责策略框架、风格配置与主动判断。另一位拟任基金经理何典鸿，现任南方基金指数投资部基金经理，具备多年ETF运作经验，负责ETF运作与流动性管理。两人的组合，对应“主动判断+ETF纪律”这一产品设计的两端。

主动ETF的透明是一种约束，也是一种松弛。南方均衡配置主动ETF的选择，不是去赌某一种风格的下一次爆发。它更像是一种对市场规律的承认：风格轮动永不停歇，没有人能永远站在正确的一侧。既然无法战胜轮动，不如与它共处。

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责编：王明弘

校对：王 蔚