“东莞前首富”，10亿算力故事烂尾？

折腾了两年多，“东莞前首富”杨志茂的算力版图，还是没能搭起来。

10月20日晚，锦龙股份接连披露两份终止公告，叫停与广州赛富建鑫中小企业产业投资基金合伙企业（下称“赛富建鑫”）、北京九章云极科技有限公司（下称“九章云极”）合作建设智算中心的计划，同时终止收购深圳本贸29.32%股份。就此，“券商影子股”锦龙股份此前筹划的两条算力业务拓展路径，同日终止。

算力计划刚刚收场，“追光”的新故事又开了头。同日披露的三季报显示，锦龙股份拟出资1.1亿元入股国科光芯，并与合作方设立光模块公司，但相关协议尚未生效。

锦龙股份又走到了业务“转型”的关键期。从实业转向证券业务，再尝试进入算力、光模块领域，公司不断调整资产和投资方向。这一次，曾为“东莞首富”的杨志茂，能带锦龙股份把新生意做起来吗？

锦龙股份连收两个跌停。

10亿算力计划终止

锦龙股份算是跨入算力行业较早的企业。2023年，算力概念在A股市场集中爆发，全年AI算力指数大涨近70%，在A股概念涨幅榜上名列前茅。

2024年4月22日，锦龙股份就与赛富建鑫、九章云极签署合作意向协议，计划在广东地区建设、运营智算中心。项目分三期实施，总投资规模不超过10亿元，最终规划形成两个各125台8卡服务器的算力集群。

按当时方案，第一期项目投资约1.03亿元，先建设以31台8卡服务器为核心的算力单元，目标是在2024年7月底完成点亮，8月进入对外销售阶段。锦龙股份拟持有一期项目公司53%股权，担任主要投资方，并参与日常管理；九章云极则负责建设、运营维护及客户开拓等工作。

在这套安排下，锦龙股份通过项目公司持有算力资产，专业合作方负责把设备建起来、运转起来并找到客户。这对于当时以证券业务为主的锦龙股份而言，是一种借助外部专业能力进入新行业的尝试。

不过，合作意向距离实际经营，还有一段路。原公告明确，各期项目的出资、管理、运营及权利义务等事项，需要另行签署具体协议。原定的建设时间过去两年多，市场没能等来成果兑现，却等到了合作终止的消息。至于原因，锦龙股份称，基于实际经营情况和整体战略规划，综合考虑投资风险、资源配置等因素，经审慎评估后决定终止。

合作建设之外，锦龙股份还曾尝试直接投资一家已经在做算力生意的企业。2025年7月，锦龙股份公告拟通过股权受让取得深圳本贸29.32%股份。深圳本贸从事智算中心规划建设、投资运营及算力服务等业务，2024年该公司实现营业收入8.69亿元、净利润5362.47万元。

但第二条路，同样没能走完。此次终止公告显示，相关方于2025年7月22日签署意向书后，锦龙股份聘请证券服务机构开展尽职调查，各方进行过多轮磋商。约15个月后，公司决定终止交易。公告同时说明，前期意向书不具约束力，终止不涉及违约。

至此，两项算力投资安排同时结束。至于合作建设项目是否实际投入、收购事项产生了多少尽调等费用，两份终止公告未作详细说明。《中国新闻周刊》致电锦龙股份，对方回应称“以公告披露为准”。

明明踩着风口跨界，如今为何草草收场？财经评论员皮海洲分析指出，锦龙股份主要通过股权投资参与业务，但热门行业与企业是两回事，投资最终落在具体企业上。即使处于前景较好的行业，企业之间也存在明显差异。需要考察标的在行业中的地位、是否具有自身优势、能否与领先企业竞争，而不能只看它属于热门赛道。

“东莞前首富”又要“追光”

锦龙股份的业务版图，曾经历多次调整。

锦龙股份前身金泰发展主营纺织、化纤长丝，2000年重组后，控股股东变为新世纪公司，随后更名锦龙股份。随着杨志茂入主，锦龙股份业务逐步涉及自来水、房地产等领域。2007年起，公司开始转向证券业务；2009年完成东莞证券40%股权收购，2013年又取得中山证券控股权，逐步形成对两家券商“一参一控”的格局。

两家券商，曾是锦龙股份最醒目的资产标签。实控人杨志茂也借此在2015年以14亿美元身家登上福布斯全球亿万富豪榜，还成为“东莞首富”。

《新财富》于2017年关于“28大民营金融系族”的盘点中，当时“锦龙系”涵盖券商、银行、期货、基金4大金融业态，持股9家金融机构，并凭借上述持股金融机构数量，在当年位居“28大民营金融系族”第6位，“万向系”“泛海系”“涌金系”等当时都位居其后。但也是在同一年，为在东莞证券的股权争夺战中获得便利，杨志茂向有关人员行贿东窗事发，因单位行贿罪被判处有期徒刑二年，缓刑三年。

然而，争来的券商主业却在后来发展不及预期。2021年至2024年，锦龙股份连续四年亏损，累计亏损超过9亿元。债务高压下，锦龙股份开始变卖东莞证券股权，谋求业务突围。2025年6月，锦龙股份完成东莞证券20%股权转让，获得约22.72亿元转让款，持股比例由40%降至20%；今年8月，锦龙股份又发公告，披露拟转让所持东莞证券剩余20%股份，目的包括降低资产负债率、优化财务结构及推进转型。

然而两个月后，算力的合作和投资就宣布终止。于是锦龙股份又把目光投向了光芯片和光模块。新的投资安排，分为两步：第一步，拟向国科光芯增资1.1亿元，取得5.37%股份。第二步，拟出资600万元，与国科光芯、中乾高新共同设立锦舜光子，持有20%股权，开展新型数通光模块的研发、制造及销售业务。

国科光芯是什么来头？据其官网介绍，公司成立于2019年，总部位于浙江海宁，已开发的硅光芯片可用于数通光模块等领域。锦龙股份还披露，国科光芯已开发数通硅光芯片等产品，可应用于AI集群、高速数据中心等领域。

今年9月，国科光芯还收获了国资背景的投资。具体来看，国科光芯9月刚刚完成了数亿元的B+轮融资，该轮融资由四川省科创投资集团领投，凯泰资本、山东科创跟投。其中，四川科创投资集团的成立是在四川省国资委的指导下进行的，旨在整合优质的科技创新资源，建立一个高效的科创投资平台。

对于转换赛道，锦龙股份回应称：“新的投资金额相对较小，风险相对可控。”然而，或许是受算力跨界终止的影响，二级市场整体热情不高。在公告发布后，锦龙股份连收两个跌停，两天股价跌超20%，10月22日报收8.73元/股，总市值78亿元。

皮海洲认为，优质投资标的有限，价格也往往较高，有资金并不意味着一定能找到合适的企业。国科光芯的名称、背景听起来有吸引力，但对锦龙这样的投资平台而言，判断转型成效，最终要看被投企业能否发展起来、投资能否产生效益，以及能否给投资者带来回报。