产品市占率数一数二 朗高科技的成长性仍然一再被追问
出品丨鳌头财经
苏州朗高电机科技股份有限公司（以下简称“朗高科技”）IPO 注册已获批，距离挂牌交易仅一步之遥。但监管层反复追问的成长性疑虑，并未随之消散。朗高科技是中国高性能永磁同步电机细分行业龙头，产品在国内市场市占率数一数二，经营业绩也高速增长。
不过，监管似乎对朗高科技的成长性信心不足，在两轮审核问询函及上会审议现场，均对公司业绩增长可持续性产生一再问询。
拟募资9.88亿元前分红近亿元，客户集中度偏高，朗高科技靠什么取信于人？
市占率最高70% 业绩高增长
电机是现代工业的“动力心脏”与“效率引擎”，电机性能直接决定下游装备的核心运行指标。
朗高科技成立于2006年，历经20年发展，已经成长为高性能永磁电机的佼佼者。公司产品具备高效率、高功率与转矩密度、高可靠性、低噪音、宽环境适应性等特性，应用覆盖新能源商用车、新能源非道路移动机械、风力发电、工业等领域。
朗高科技的产品已经走向全球市场。据披露，公司产品销售覆盖全国，并独立销售或搭配主机厂整车远销德国、法国、挪威、智利、巴西等国家。公司主要代表性客户包括三一集团、宇通集团、中国重汽、潍柴动力、博雷顿、开沃汽车、通用电气、日立压缩机等。
根据弗若斯特沙利文统计数据，按销量计算，2025年，朗高科技在中国新能源矿卡驱动电机领域市场占有率超过70%，排名行业第一；在中国新能源重卡驱动电机领域市场占有率约28%，排名行业第二。
此外，朗高科技在中国新能源客车驱动电机、风电变桨电机等领域市场占有率也居于行业前列。
近年来，商用车、非道路移动机械等加速向电动化发展，新能源重卡、矿卡等电动化渗透率快速提升。
朗高科技的经营业绩高速增长。2023年，朗高科技实现营业收入3.85亿元，2024年达到7.68亿元，同比增长99.77%，接近翻倍。2025年，营业收入为14.47亿元，同比增长88.27%，继续高速增长。
归母净利润方面，2023年为2469.54万元，2024年增长至8854.70万元，同比增长258.56%。2025年，公司归母净利润突破亿元，达到1.31亿元，同比增长47.47%。
同行业可比公司中，2024年、2025年，精进电动归母净利润分别为-4.36亿元、1.50亿元；方正电机的归母净利润分别为-2834.53万元、2100.98万元。这两家公司的业绩波动明显，整体上不及朗高科技。
业绩增长持续性遭三次问询
朗高科技市场地位、经营业绩表现出色，但监管层仍然对公司的发展前景缺乏信心。
在两轮审核问询函中，深交所均重点问询朗高科技的成长性。
在首轮审核问询函中，深交所共提出八大问题，涉及产品技术与创新性、市场空间与成长性、收入增长与客户稳定性、应收账款与存货等，成长性位列其中。
第二轮审核问询函，深交所提出了三大问题，首当其冲的问题是业绩成长性。另外两个问题也与业绩成长性相关，即收入变动及主要客户、毛利率。
9月22日，朗高科技上会接受审核，上市委会议现场问询的主要问题，仍然是业绩成长性，要求朗高科技结合行业竞争格局、竞争优劣势、原材料价格传导、下游市场需求、潜在竞争对手赛道拓展等情况，说明2026年上半年市场占有率下降、业绩增速放缓、与同行业可比公司业绩增速差异较大的原因，以及未来经营业绩增长的可持续性。
监管层为何对朗高科技的成长性信心不足？2026年上半年，朗高科技实现营业收入8.23亿元，同比增长26.20%；归母净利润8668.19万元，同比增长46.58%。与2025年全年相比，归母净利润同比增速持平，营业收入增速明显放缓。
从收入结构来看，朗高科技营业收入占比最高的新能源重卡领域，当期实现收入3.69亿元，同比增长4.69%；新能源客车领域收入1.59亿元，同比增长82.12%。
此外，新能源矿卡领域收入1.34亿元，同比增长38.40%；新能源工程机械收入5169万元，同比增长43.89%；风电及轨交收入6945万元，同比增长48.19%；工业高效节能收入1890万元，同比增长82.43%。
上述数据表明，作为朗高科技收入基本盘的新能源重卡业务增长乏力，公司收入整体增速依赖新能源非道路移动机械、风电及轨交、工业高效节能，这些业务收入规模相对较小。
朗高科技解释，2026年以来，新能源重卡电机领域市场竞争加剧，价格竞争愈发激烈，公司产能利用率持续处于饱和状态，公司主动减少了低毛利订单的开拓和承接。
不过，这一解释难以服众。如果公司真的主动放弃低毛利订单，那么产品毛利率和客户结构质量应有所改善。但公司称2026年上半年重卡领域毛利率基本稳定。
2025年，国内新能源重卡终端销量23.1万辆，同比增长182%，渗透率约28.9%；2026年上半年累计销量约12.62万辆，同比增长85%，渗透率提升至33.7%。
在行业保持高速增长的背景下，朗高科技的新能源重卡业务收入失速，一旦行业增速放缓，公司未来的高速增长靠什么支撑？
先分红后募资惹争议
客户集中度较高，也是深交所问询的重点。
深交所曾在问询函中要求朗高科技就客户集中度较高、应收款项金额较大等特征，分析公司应收款项回收是否存在逾期或无法收回的风险。
招股书显示，2023年至2025年及2026年上半年，朗高科技向前五大客户主营业务销售收入占比分别为53.62%、58.48%、72.32%和64.26%。2025年，向前五大客户合计销售收入占比已超过70%。其中，向第一大客户三一集团的销售收入占比达到23.29%。2026年上半年，公司前五大客户集中度虽较2025年的72.32%有所回落，但对三一集团的销售占比提升至27.87%。
2026年上半年，朗高科技对三一集团新能源重卡电机销售金额2.11亿元，同比增长95.81%；对三一集团新能源矿卡电机销售金额从2025年上半年的5.72万元猛增至1785.17万元，增长311.36倍。
近年来，整车厂向上游核心部件领域延伸布局的趋势明显，不少头部整车企业都在自研自产驱动电机，朗高科技作为独立第三方电机厂商，存在被客户“抛弃”的潜在风险。
朗高科技的应收账款已经上升至高位。2023年至2025年及2026年上半年，公司应收账款账面余额分别为1.45亿元、3.16亿元、3.75亿元、5.35亿元，占各期营业收入的37.78%、41.18%、25.94%、32.52%。
朗高科技解释，由于客户回款账期原因，公司期末应收账款、应收票据等余额较大，符合行业特征及公司实际经营情况。
先分红再募资，朗高科技如此操作的合理性受到质疑。2023年至2025年及2026年上半年，公司现金分红金额分别约750万元、4987万元、2591万元、1493.34万元，累计分红约9821.34万元。
此次IPO，朗高科技拟募资9.88亿元，主要用于扩产，合计将新增年产能约26.5万套，约为2025年全部产能13.04万套的两倍。产能消化问题也受到关注。
接近亿元分红流向了哪里？
目前，朗高科技不存在单一控股股东，程玉平、任怀勋为共同实际控制人，二人各自直接持有公司38.89%股权，同时通过员工持股平台朗高众成、朗高众辉、朗高众享合计控制9.97%股份对应的表决权，两人合计控制公司87.75%股份表决权。
这意味着朗高科技尚未完成IPO上市，实际控制人已通过分红变现7000多万元。
监管反复追问成长性，指向的是朗高科技业绩高增长背后的结构性隐忧：重卡基本盘失速、客户集中度高企、应收账款攀升，以及先分红后募资的合理性争议。如果新产能释放后不能顺利转化为新订单，那么，公司上市后的业绩持续增长故事将面临考验。