IPO图鉴|广东微容电子

上市分金前，请教三个问题：

（1）成长性之问——高增靠不靠得住？招股书：2025年营收增22%、净利增14.5%，三年复合增33%；但2026上半年净利同比降1.25%，毛利率停在27%，超七成收入靠消费类周期品，换挡信号已现。

（2）估值之问——这价贵不贵？公司拟募16.75亿，隐含发行价37.22元、市值164.47亿，2025年PE约61倍、扣非71倍。高于三环集团、达利凯普，加上一级去年溢价55%，新股凭啥站得住？

（3）治理之问——小股东腰杆硬不硬？父女合计控制42.13%未过绝对线；48家Pre-IPO股东曾约定回赎权，上市被否即恢复；核心材料境外占四到六成，内控曾现转贷票据瑕疵。