积极因素正持续积累！粤开证券首席经济学家罗志恒最新解读

近期，受外部环境变化、市场风险偏好波动以及部分前期涨幅较大板块调整等因素影响，A股市场震荡有所加大，投资者信心受到一定影响。粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长罗志恒在接受券商中国记者采访时表示，从宏观经济基本面、上市公司经营情况及资本市场政策环境来看，当前市场运行中积极因素正在持续积累。

在他看来，当前A股市场正处于宏观经济温和修复、产业结构加快转型、上市公司盈利呈现结构性改善以及资本市场制度持续完善的阶段。随着宏观政策持续落地显效、部分行业盈利改善趋势逐步明朗、中长期资金入市机制进一步完善，以及资本市场改革不断深化，多重积极因素有望形成合力，为市场信心持续修复和资本市场平稳健康发展提供更加坚实的支撑。

经济韧性与产业升级构筑强力支撑

“宏观经济保持韧性，新动能持续壮大，为资本市场提供坚实的基本面支撑。”罗志恒指出，尽管房地产市场调整、国内有效需求不足、部分行业盈利承压以及外部环境不确定性等因素仍可能对市场形成扰动，投资者对于短期波动和资产回撤的担忧具有现实基础，但市场信心的持续改善，归根到底仍有赖于经济基本面进一步巩固、上市公司盈利持续改善以及投资者获得感不断增强。

宏观方面，国家统计局数据显示，前三季度我国GDP同比增长4.6%，经济运行呈现稳中有进、结构向优的积极态势。前三季度规模以上工业增加值同比增长5.3%，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长10.2%和14.3%，明显快于工业整体增速；集成电路制造、光电子器件制造行业增加值分别同比增长79.2%和28.4%，工业新动能对工业增长的贡献率超过五成，成为经济增长的重要支撑。

与此同时，消费品以旧换新、设备更新、地方政府专项债和新型政策性金融工具等政策持续落地，有望进一步巩固经济回升基础。尽管当前消费、投资等内需指标仍然偏弱，但经济增长韧性和产业转型升级的积极趋势值得关注，为资本市场中长期发展提供了重要支撑。

估值结构分化优质资产价值正凸显

随着三季报进入密集披露期，A股上市公司业绩也呈现结构性改善迹象。据Wind数据统计，截至10月23日，A股已有174家公司披露2026年三季报业绩预告，其中报喜合计148家，占比约85%。罗志恒认为，虽然目前披露样本尚不能代表A股整体业绩，行业间盈利分化仍较明显，但新兴产业较快增长与部分传统产业盈利修复共同构成积极信号，反映出经济结构调整中的积极变化正在向上市公司业绩逐步传导，有望为市场提供更坚实的盈利支撑。

他还提到，眼下市场估值呈现结构性分化，部分优质资产中长期投资价值进一步显现。截至10月23日，上证指数滚动市盈率约15倍，处于近十年约66%分位；创业板指市盈率约31倍，处于近十年约18%分位，部分优质成长企业的中长期投资吸引力有所提升；科创50指数市盈率约110倍，处于指数发布以来约78%分位，反映市场对半导体、人工智能等科技创新领域未来成长性的较高预期，其投资价值仍需结合企业盈利兑现情况综合判断。

整体来看，当前A股不同板块估值分化较为明显，部分基本面稳健、盈利能力较强、现金流良好的传统行业龙头，以及经过调整后估值与成长性更加匹配的优质科技企业，值得从中长期视角持续关注。随着上市公司盈利逐步改善、市场定价更加注重基本面，优质资产的投资价值有望进一步得到体现。

从监管到公司竞相释放积极信号

“监管部门持续完善资本市场稳市机制，上市公司积极开展回购增持，也为稳定市场预期、增强投资者信心、推动资本市场中长期平稳健康发展提供了重要支撑。”罗志恒表示，10月19日，证监会在2026金融街论坛年会上，提出加强风险研判和政策工具储备，巩固完善稳市机制建设；推动健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革；同时鼓励有条件的上市公司加大回购增持力度；同意首批18只主动ETF注册等举措，体现出监管部门维护资本市场稳定、优化投融资生态、提升投资者回报的政策导向。

另据Wind数据，2026年9月1日至10月23日，有169家A股上市公司新增披露回购预案，拟回购金额上限合计约244亿元。他指出，新易盛、中际旭创、天孚通信等公司近期相继披露回购相关安排，体现出部分科技企业对自身经营前景和长期价值的积极判断。上市公司主动开展回购增持、强化股东回报，有助于提振市场信心、改善投资者预期，推动形成上市公司质量提升与投资者信心增强的良性循环。

罗志恒总结道，“短期市场波动不改变中国经济转型升级的长期趋势，也不改变优质企业的长期投资价值。投资者应理性看待市场波动，更加关注企业基本面、盈利质量和中长期投资价值，对中国经济高质量发展和资本市场长期发展保持信心。”

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：吕久彪