保伦股份IPO，两位广发证券的保荐代表人，曾一起给大A埋了个雷

最近有家公司正在申请IPO，公司全称是广东保伦电子股份有限公司，股票简称保伦股份，保荐机构为广发证券，保荐代表人是肖东东、金坤明。

保伦股份主要从事公共广播系统、专业扩声系统、智慧会议系统、显示终端系统、指挥管理系统、灯光亮化系统等专业视听产品的研发、生产与销售，旗下拥有itc、3a、CRX、LISTEN、SENLANG等自有品牌，其中“itc”经过多年发展已成为行业知名品牌。

但也需要看到，公司近年业绩压力是客观存在的。招股书披露，2023年到2026年上半年实现营业收入分别为30.43亿元、27.88亿元、27.68亿元和10.93亿元，净利润分别为5.89亿元、4.13亿元、4.24亿元和0.86亿元。盈利的峰值是2023年，今年上半年净利润仅相当于2023年全年的约15%。

对此招股书也有描述，提到2023年公司净利润处于较高水平，2024年同比下降29.82%，主要原因系受外部宏观经济环境波动影响、股份支付费用增加、研发投入加大以及其他期间费用上升等，对当期盈利水平造成一定压力。

同时也提到，尽管报告期内营业收入受市场环境影响略有下降，但公司整体经营基础稳健，净利润在经历短期波动后已逐步企稳回升，展现出良好的经营韧性与持续发展能力。

别的不说，上市前的保伦股份在分红方面的韧性与持续性是蛮好的，2023年到2025年现金分红金额分别约为3亿元、2.5亿元、1.4亿元，合计达6.9亿元，超过同期实现净利润的一半。

大体情况就是这样，好与不好，力场君就不做评价了。此外有个细节值得一提，就是此次保伦股份IPO的两位保荐代表人，广发证券的肖东东、金坤明，根据《发行保荐书》披露的信息，这两位此前没有共事过IPO项目，仅有的一次共事，则是海南瑞泽（002596）并购重组项目。

也正是这个项目，算是这两位保代一起给大A埋了个雷。

公开信息显示，海南瑞泽在2017年启动重大资产重组，收购江西绿润、江门绿顺两家公司的100%股权并募集配套资金，当时的独立财务顾问就是广发证券；这宗重大资产重组于2018年1月完成收购资产过户、2019年1月完成配套融资。

但也是从2019年开始，海南瑞泽的业绩骤然变脸，在2017年和2018年尚可实现过亿元净利润，2019年却巨亏了4个多亿；再往后，除了2020年盈利了4千多万，自2021年到今年上半年，再也没有尝过盈利的滋味，始终处于亏损状态，近5年累计亏掉了超25亿元。

至于亏损的原因，有多方面因素，而这次资产收购形成约 12.65亿元商誉，是个不该被忽视的历史包袱，在2019年到2023年累计减值约12.65亿元。商誉虎基本被全额计提，指向了当初在收购时预期的盈利，完全无法实现。

股价方面，2018年初完成收购资产过户的时候，还处在10元（前复权）以上的相对高位，此后惨得一比，即便是924行情之后、被炒作得最疯的时候，也仅回到了7元一线，而到目前则已回落到3元多。

当然了，海南瑞泽的历史问题与保伦股份本次IPO没有任何关系，丝毫不影响保伦股份经营韧性与持续发展能力。单纯只是挺有意思的，拿出来做个记录和分享吧。