什么信号？美国企业为AI举债举出“新高度”，高盛研判投资增长Q4见顶

10月27日，高盛首席经济学家Jan Hatzius最新表示，超大规模数据中心在人工智能（AI）领域的投资增长预计将在未来几周达到峰值。

具体而言，他指出，超大规模数据中心投资占美国GDP的同比变化预计将在2026年第四季度达到峰值，约为1.5%。

顶级超大规模数据中心运营商——亚马逊、微软、Alphabet、Meta Platforms、甲骨文和SpaceX——在人工智能基础设施方面投入了创纪录的资金，预计仅今年一年，资本支出就将达到约7250亿至8000亿美元，比2025年增长 64%。

Alphabet和微软将于周三公布财报，而亚马逊将于周四公布财报，可以让投资者一窥后续投资计划。

企业加速举债

与此同时，AI投资激增正推动企业加速举债。据报道，美国投资级债券今年的发行规模有望在周一刷新历史纪录，超过2020年疫情引发的借贷热潮中创下的1.75万亿美元纪录。根据数据，待周一的交易完成定价后，今年以来的发行规模将达到1.76万亿美元。

许多分析师此前已经预计，受人工智能领域支出大幅增长的预期推动，今年发行规模将创年度纪录。2026年以来，全球高评级债券市场的AI相关融资规模已超过3000亿美元，接近2025年全年规模的三倍。今年美国已有九笔单次发行规模至少达到250亿美元的交易，除Skydance Corp.为收购进行的融资外，其余均来自科技公司。

“我们正在见证数十年来资本密集程度最高的企业周期之一，”高盛资产管理多元固定收益投资主管Lindsay Rosner表示。

AI投资对股市和经济的影响

高盛预测，在乐观情境下，AI投资所带来的财富效应，将使AI相关股票上涨55%、其他股票上涨20%，大盘整体涨30%，财富效应将提振消费增速0.7个百分点。但在悲观情景下（AI股跌40%、其他股跌15%、大盘跌20%），财富效应将对消费增速构成0.3个百分点的拖累。

AI投资通过“股市上涨→家庭财富增加→消费支出提升”路径传导。该行在此前的报告中写道，过去两年，财富效应平均每年提振消费增速约0.3个百分点，其中约0.2个百分点可归因于AI相关股票收益。未来一年预计提振0.4个百分点，主要由AI股强势表现驱动。

高盛集团亚太区（除日本外）总裁施南德此前警告称，股市中AI板块上涨带来的财富效应正在拉动消费，但这同时意味着一旦市场出现调整，会立刻通过财富效应传导至美国消费，这也是全球金融家当前关注的最大金融风险之一。

Hatzius此前则指出，AI投资对2025年美国GDP增长的贡献“基本为零”，主要原因是大量硬件依赖进口，在GDP核算中被进口抵扣抵消。高盛预测，若数据中心投资热潮结束，可能会使美国GDP水平下降约‌2个百分点‌。‌‌