中国核电第三季度归母净利润同比增长3.82%，电价回暖带动业绩修复

2026年10月28日,中国核电正式披露三季度报告。第三季度,中国核电实现营业收入214.51亿元,较上年同期增长3.82%,实现归母净利润24.25亿元,较上年同期增长3.80%,第三季度公司综合电价止跌回暖,经营业绩呈现回暖态势。

截至9月30日,作为国内核电运营龙头,中国核电控股在运核电机组27台,装机容量2621.2万千瓦;公司在建、核准储备机组体量充足,自2027年起多台机组将陆续进入投产窗口,为中长期价值增长构筑坚实底座。

一、电价修复与投产周期共振,成长属性加速兑现

三季度电价边际回升带动当期业绩修复。市场数据显示,2026年三季度国内多地月度交易及电力现货电价出现抬升:广东9月综合电价同比提升8.3%,江苏9月集中竞价加权成交均价同比上涨7.8%,10月江苏集中竞价均价达到395元/兆瓦时,同比增加54.55元/兆瓦时。市场化电价上行增厚核电交易电量收益,叠加核电机组基荷属性突出、机组利用小时维持高位,发电量基本盘保持稳固。根据公司发电量公告,前三季度公司核电机组实现上网电量累计1,432.62亿千瓦时,同比增长1.40%,共同推升三季度业绩修复动能。此外,辽宁、广西等地核电机制电价陆续落地,江苏、福建、山东等核电基地持续扩大中长期交易、现货市场参与规模,市场化电量占比稳步提升。在“保量保价+市场电量”双轨运行格局下,核电收益兼具稳定托底基础与市场化上行弹性。

2027年中国核电将进入核电机组的密集投产期。当前中国核电核准、在建核电机组合计22台,涵盖漳州一期、漳州二期等多台华龙一号自主三代机组。按项目建设节点推算,公司控股全球首台陆上商用模块化小型堆海南玲龙一号,田湾核电8号,徐大堡核电3号、4号,三门核电3号、4号等控股机组有望于2027年陆续投入商业运行。

随着新机组规模化投产,公司经营格局将由“存量机组稳健运营”逐步迈向“存量底盘+增量机组双轮驱动”的新阶段,装机规模与现金流底盘的扩张,也将为股东回报夯实基础。

二、回报机制持续夯实,分红可持续性构筑价值压舱石

中国核电长期执行稳健、可预期的利润分配政策。2025年度公司实施每股0.16元现金分红,叠加中期分红,全年分红总额预计超过36亿元,现金分红比例超过39%;2026年中期延续分红安排,每股派现0.02元,持续兑现股东回报承诺。除现金分红外,公司同步推进股份回购计划:首轮回购累计实施约4.83亿元;8月29日,公司推出新一轮回购计划,拟回购股份1亿—2亿元,通过“现金分红+股份回购”的组合方式持续回馈投资者。

横向对比公用事业板块,核电依托基荷电源特性与优先消纳的政策定位,收入端波动相对较小,因此核电板块股息率在公用事业各细分品类中具备较强竞争力,且分红可持续性相对更优。对于追求长期稳定现金流回报的资金而言,中国核电的分红体系具备较强的穿越周期能力。

随着后续新机组陆续投产、装机规模持续扩大,公司经营性现金流与可分配利润基数有望同步抬升,进一步增厚股东回报的安全垫。而核电项目投产之后将进入长达数十年稳定运营周期,新增机组将持续贡献增量现金流,为公司维持稳定分红政策提供持续支撑。

展望未来,在能源转型持续深化、新型电力系统加快构建、国内核电审批常态化的行业环境下,核电作为零碳可靠的基荷电源战略地位持续提升。依托存量资产盈利韧性、清晰的机组投产成长曲线与成熟可持续的股东回报体系,中国核电将在服务国家能源安全与“双碳”目标的进程中持续夯实基本面,兼顾产业长期发展与股东价值创造,中长期价值中枢具备稳步抬升的基础。