凤凰财报揭秘室｜赚了37亿元，到手2亿元：寒武纪的钱去哪了？

寒武纪又交出了一份翻倍的成绩单。

这家做人工智能芯片的公司，前三季度收入95.26亿元，翻了一倍多；净利润37.15亿元，增长了——

131.49%。

利润这么多，账上的钱总该跟着涨吧？

并没有。

前三季度，寒武纪做生意实际收进的现金，减去实际付出的现金，只剩下——

2.28亿元。

这个数字叫经营现金流净额。凤凰网财经算了一下，它只相当于净利润的6.1%。到了三季度，这个数字甚至变成了负的，净流出0.84亿元。

赚到的利润和到手的现金之间，差了三十多亿元。这些钱去了哪里？

答案：仓库。

仓库里堆了116亿元的货

9月底，寒武纪账上的原材料、在产品和库存商品等存货，合计达到116.65亿元。年初的时候，这个数字是49.44亿元。

九个月，多了——

67亿元。

凤凰网财经梳理发现，寒武纪的存货已经比它前三季度的全部收入还多，是收入的1.22倍。

这还没算完。公司另外先付给供应商了30.44亿元，货还没到，这笔钱叫预付款。存货加上预付款，一共147亿元，占了公司全部资产的三分之二。

货堆久了是会贬值的。电子元器件尤其如此，放得越久，越可能跟不上新产品。

寒武纪已经开始为此记账。它在三季报同一天发公告说，前三季度计提资产减值损失5.02亿元，主要是存货跌价准备，也就是先把货物可能贬值的部分从利润里扣掉。去年同期，这个数字只有0.87亿元。

公司的说法是：前期对原材料做了战略备货，原材料放的时间长了，跌价准备就跟着增加。

买货的钱，很多还没付

买这么多货，钱从哪来？

一部分是先欠着。寒武纪给供应商开了大量票据，约定到期再付款，有点像打了一张欠条。这类欠条在财报里叫应付票据。

据凤凰网财经整理，年初寒武纪的应付票据只有3.51亿元，9月底变成了——

49.66亿元。

是年初的14倍。

帐上的现金则在变少。年初，寒武纪的货币资金有13.17亿元；9月底，只剩下5.55亿元。公司手里还有38.11亿元的理财等金融资产，可以随时变现。

三季报发布同一天，寒武纪还宣布，把不超过10亿元暂时没用上的募集资金，拿来临时补充日常经营的流动资金，用期12个月。募集资金，就是公司去年9月向投资者增发股票筹到的39.85亿元，原本是要用在指定项目上的。

一场278亿元的官司

寒武纪头上还悬着一场官司。

公司前副总经理梁军2022年初离职，之后和公司就股权激励问题打了多年官司。他状告寒武纪，索赔金额原本是42.87亿元。10月1日的公告显示，他把金额提高到了——

278.32亿元。

算法是按寒武纪股价的最高点1620元来算。

寒武纪的回应是：梁军之前和公司股权激励平台之间的6起案子，都以他败诉告终；278亿元只是他一方的主张，官司对公司的研发和经营没有影响。这起案子已经立案，还没有开庭。

券商看涨，外资在卖

对这份财报，券商很乐观。山西证券10月27日给出“买入”评级，它认为寒武纪大量备货，是为了在存储芯片紧缺时保证按时交货。据澎湃新闻引述的Wind数据，近三个月给寒武纪评级的15家券商，没有一家看空，平均目标价1522.20元。

外资却在卖。据澎湃新闻报道，三季度，北向资金减持了寒武纪200多万股。寒武纪的股价6月底一度冲到1620元，现在已经跌去了大约四成。

接下来，寒武纪要回答三个问题：仓库里116亿元的货，能不能卖得动；公司自己定的全年135亿元收入目标，意味着四季度至少要卖39.74亿元，能不能做到；以及那场278亿元的官司最后怎么判。