你做B超那台机器，背后公司飞依诺要去IPO了

来源：风云IPO

你去医院做产检、心脏或腹部超声检查时,医生手中那台缓缓滑动的探头——这台机器,很可能就产自苏州一家叫飞依诺的公司。

近日,飞依诺更新了《招股书》,拟登陆深交所创业板,保荐机构为华泰联合证券,计划募资8.72亿元。这已是它第二次叩门A股。飞依诺的彩超已进入国内900多家三级医院,卖到全球130多个国家和地区,还把生意从超声伸向了内窥镜。

营收连年走高，研发费用率22%

飞依诺成立于2010年,主业是数字化彩色超声诊断仪的研发、生产和销售。从推车式、便携式到掌上超声,公司已推出90多款彩超产品,覆盖心血管、腹部、产科、妇科、小器官、肌骨等临床场景。

技术底子不薄。公司自主建设了RF元数据射频平台与软波束合成平台,是国内少数可对标国外巨头、实现超高端彩超产品落地的本土企业之一。产品也卖到了全球，《招股书》显示,其超声设备已进入国内900多家三级医院,并销往全球130多个国家和地区。

增长看起来不错。2023年至2025年,公司营业收入从5.38亿元增至6.71亿元;2025年归属净利润约1亿元,较2023年的亏损明显翻正。

但2026年上半年，公司营收2.95亿元,归属净利润约1095万元,而扣除非经常性损益后的净利润,只剩310.87万元。

飞依诺扣非净利润 2023至2026H1

这背后，2026年上半年,公司主营业务收入中境外销售占比达57.65%。当期美元汇率波动下行,产生汇兑损失1365.89万元;剔除汇兑损益后,净利润为2460.71万元、扣非净利润1676.76万元,较去年同期大幅增长。

此外，报告期内,公司确认的其他收益(含政府补助及增值税即征即退等)分别为1819.11万元、2019.46万元、2623.62万元和1575.6万元;占各期利润总额的比例,在2026年上半年高达142.23%,2024年也有41.87%。

公司也提示,政府补助属于非经常性收益,可能不具备长期可持续性。一旦补助退坡,而主业盈利能力又偏弱,业绩压力便会显性化。

与营收增长相伴的,还有高企的销售费用率。2023年至2026年上半年,飞依诺销售费用率分别约为26%、20.44%、19.45%和21.38%,而同行业可比公司平均值仅为17.16%、17.22%、17.7%和17.86%。

飞依诺与同行销售费用率对比

“公司成立时间较短,仍处于业务成长期,需持续加大品牌宣传投入以打破行业龙头的品牌垄断。”飞依诺在问询回复中如此解释。深交所也在审核中关注了这一差异。

奥优国际董事长张玥认为,随着规模效应逐步显现,飞依诺销售费用率大概率会缓慢回落,但不会快速大幅下降;若长期居高不下,可能持续挤压利润空间。

值得注意的是,公司的研发投入同样不低:2023年至2026年上半年,研发投入占营业收入的比例分别为24.40%、21.17%、19.89%和22.11%。

科创板折戟三年后再闯关

这不是飞依诺第一次冲刺A股。2022年12月,公司申报科创板,次年1月进入问询;2023年6月,因发行人撤回申请或保荐人撤销保荐,上交所终止其审核。

时隔三年,飞依诺转道创业板,于2026年3月30日获受理,4月17日进入问询,并在10月15日更新了《招股书》。二度闯关,业绩波动仍是绕不开的坎。

从扣非归母净利润看,公司2023年一度亏损超7500万元,2026年上半年又回落至310.87万元,波动明显,这一风险已被列入首轮问询重点。

业绩的起伏,早有伏笔。据早前科创板《招股书》,2019年至2021年,公司营收从2.7亿元增至4.46亿元,净利润却从6704.87万元降至3643.54万元;2022年上半年,受疫情等因素影响,公司净利润更录得亏损884.25万元。

现金流同样在2026年上半年明显收窄。2023年至2025年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为1409.40万元、1.51亿元和1.28亿元;2026年上半年仅786.67万元,与扣非净利润的回落相互呼应。

汇率与境外收入,是另一重变量。境外销售占比已近六成。2026年上半年1365.89万元的汇兑损失,便是一例。

募资用途上,飞依诺计划将8.72亿元中的3.34亿元投向高端医学影像设备产品研发,其中内窥镜、超声内镜等光学影像方向被列为重点。公司试图从“声学影像”走向“光学与声学融合影像”,切入规模超500亿元的内窥镜市场——2025年该市场全口径已约453亿元。

拟募资8.72亿元用途分布

GE医疗老将创业,夫妻二人握紧控股权

飞依诺的创业故事,绕不开创始人奚水。他1963年出生,拥有瓦努阿图共和国永久居留权,本科毕业于吉林工业大学电子工程专业,后获南京大学工商管理硕士学位。

奚水的职业起点颇为“硬核”:曾在诺基亚苏州分公司任生产运营经理,2002年至2011年在通用电气医疗系统历任中国超声研发中心总经理、中国区生命信息部销售总经理。

2011年,奚水创办飞依诺,现任董事长兼总经理。他的妻子田园同样出身GE医疗,曾任软件工程师、研发项目经理、售后服务经理,如今担任公司品牌总监。

两人通过舟山原垚间接控制舟山晨鑫、舟山高森、舟山鹏淼、舟山志焱,合计控制飞依诺45.89%的表决权,为公司实际控制人;第一大股东舟山晨鑫持股32.36%。

机构股东阵容中,启明维创持股10.26%,魏济民持股8.17%,中新创投(SS)持股7.61%,舟山高森持股5.56%,程章文持股4.69%。

飞依诺表决权结构发行前

截至2026年,飞依诺员工719人,其中研发人员295人、占比41.03%,销售人员224人、占比31.15%。

从科创板到创业板,飞依诺用三年时间换了一条赛道。当彩超主业撑起增长、内窥镜描绘第二曲线,真正决定它能否走通的,还是那个最朴素的问题:挣到的利润,到底有多少是自己的。

你看好飞依诺的创业板IPO吗？评论区聊聊吧！