力诺药包前三季度营收高增净利下滑 Q3盈利现改善信号

经济观察网 力诺药包（301188）披露前三季度营收10.01亿元同比增长38.78%，归母净利4120万元同比下滑19.03%，毛利率从21.17%升至22.36%。

业绩经营情况

毛利改善、收入高增但利润缩水，问题主要来自费用与减值端。电商渠道投入较大，杭州电商子公司上半年净亏1406万元，前三季度销售费用7843万元、同比增长84.76%，管理费用增长76.59%，主要为电商品牌建设和股份支付侵蚀利润。前三季度计提资产减值996万元、同比增长209%，主要是存货减值计提增加。Q3单季净利1004万元、同比转正增长1.31%、环比增长202%，是连续两个季度亏损后的首个环比改善节点，财报发布后股价未进一步下跌，市场关注其盈利拐点信号。

公司项目推进

9月28日公司已向港交所递交H股申请，A+H布局带来估值重估预期。当前中硼硅提价落地、巴西基地年内投产、电商亏损收窄，机构研报判断其发展路径为“收入高增→规模摊薄→费用趋稳”。

近期公司状况

控股股东力诺投资与复星系于9月7日披露拟3个月内合计减持不超4%，4月起控股股东已通过询价转让完成一轮套现。前三季度经营性现金流为-5187万元，货币资金较上年末减少46.17%，短期借款大增358.57%，应收账款占最新年报归母净利润比例达666.71%，扩张阶段资金主要来自借贷而非经营盈利。

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