东山精密港股上市，100%中签率背后的IPO市场降温

10月28日，A股上市公司东山精密（02384.HK）正式登陆港交所主板。与此前港股新股火爆的超额认购形成反差，东山精密此次香港公开发售未获足额认购，所有有效申请均获配发，一手中签率达到100%。截至午盘，东山精密报86.7港元，较发行价下跌0.12%。

根据10月27日晚间公布的配发结果，东山精密以每股86.80港元的价格发行约1.14亿股H股，募集资金净额约97.17亿港元。香港公开发售仅获0.52倍认购，4,484份有效申请全部获接纳。由于认购不足，约547.29万股由香港公开发售重新分配至国际发售，香港公开发售最终占比由10%降至5.19%。

东山精密是全球主要的印制电路板（PCB）供应商之一，近年来围绕AI算力基础设施需求布局高端PCB、光模块等业务。此次发行获得包括阿里巴巴旗下投资机构、摩根资产管理在内的20名基石投资者支持，合计认购全球发售股份的50%，国际发售获得3.17倍认购。香港公开发售与国际发售的认购表现形成明显反差。

东山精密的认购情况，是近期港股IPO市场降温的又一个信号。

9月以来，多家企业相继调整赴港上市计划。9月17日，原定于9月22日挂牌的四方精创宣布延迟全球发售；9月22日，已通过港交所上市聆讯的军信股份决定暂缓H股发行。进入10月，原定于23日上市的瘦西湖文旅、原定于28日上市的微亿智造，也分别于20日和25日宣布延迟上市。上述企业均在公告中提及对当前市场环境的考虑。

其中，瘦西湖文旅在宣布延期前，孖展认购倍数一度超过3,000倍，仍未能如期挂牌。与此同时，歌尔股份和东诚药业也于10月宣布终止旗下子公司歌尔微和蓝纳成的赴港分拆上市计划。

新股二级市场表现同样有所转弱。Wind数据显示，9月港股12只新股中有7只上市首日破发，破发率达到58.3%。IPO申请节奏也明显放缓，9月港交所新递交上市申请15宗，较8月的52宗大幅减少。

这一变化发生在A股与港股市场持续调整的背景下。9月，恒生指数下跌3.7%，港股日均成交额环比减少20.3%，降至约2,019亿港元；同期A股上证指数下跌3.62%，深证成指下跌8.04%。进入10月，市场压力仍在延续。截至10月27日，恒生指数进一步回落至23,041点，沪深两市当日成交额缩至约1.46万亿元。股市调整与成交量萎缩，令新股发行面临更为谨慎的资金环境。

从公开发售认购不足，到上市前夕主动延期，再到部分企业终止赴港上市计划，近期接连出现的案例显示，港股IPO市场的发行环境正在发生变化。在二级市场流动性收缩、投资者风险偏好下降的背景下，新股定价、资金承接能力和发行时机，正成为企业赴港上市需要重新权衡的因素。

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