鹏华基金郑科、孙博斐三季报FOF配置思路：在波动中校准组合

基金三季报陆续披露,基金经理对三季度的复盘与后市展望浮出水面。FOF的视角有其特殊之处:它面对的不是单一市场的涨跌,而是各类资产之间的相对性价比与组合层面的回撤管理。鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科,以及鹏华基金资产配置与基金投资部基金经理孙博斐,分别结合在管FOF产品给出了各自判断。

郑科:强化多资产分散配置与科技敞口动态调整

郑科具备21年证券从业经验,18年大资金FOF/MOM一线投资经验,在管鹏华养老2045混合发起式FOF(A类007271)、鹏华易诚积极3个月持有期混合FOF(A类019245)、鹏华易选积极3个月持有期混合FOF(A类019247)等多只基金。

回顾三季度市场行情,郑科表示,A股结构性波动加大,科技成长先扬后抑。虽对科技板块的估值、拥挤度和泡沫的破灭有一定预判,但减仓仍然显得不够果断、对冲不足,导致净值出现回撤。后续组合将强化估值、拥挤度与动量信号,动态调整科技敞口,提升组合抗回撤能力。

展望后市,郑科表示,A股仍处慢牛,股权风险溢价显示权益相对债券仍具吸引力。债券低利率但具配置价值,可提供较稳定债底收益。美股处于泡沫后期,风险收益比差;其抽血效应导致诸多资产配置价值缺失,需重视流动性虹吸与估值压缩。黄金完成价值回归后,性价比低于其他战略资源和人民币优质资产;基于油金比,原油对冲组合风险,具有配置价值,期待通过多资产的分散化投资,为投资者创造较为稳定的超额回报。

孙博斐:复盘科技超配,四季度择机再平衡

与郑科更强调多资产分散配置不同,孙博斐的复盘更多聚焦科技持仓超配后的再平衡。孙博斐拥有12年证券从业经验,长期深耕大类资产配置领域,具备扎实的宏观研判能力和优质管理人挖掘能力,为产品平稳运作提供专业保障,目前在管鹏华养老2035混合(A类006296)、鹏华长治稳健养老一年持有期混合(A类012783)等FOF产品。

回顾三季度行情,孙博斐表示,三季度全球金融市场的焦点在于新上任的美联储主席,以及不断抬升的美债收益率。尽管美联储加息预期对资产价格造成了扰动,但美股纳斯达克指数仍然在三季度末创了历史新高,而A股市场在三季度波动加剧,红利相关行业上涨,科技相关行业显著回调。

谈及产品运作,孙博斐指出,在二季度末三季度初对持仓的科技基金做了部分止盈,但低估了科技板块的波动率,导致仍保留了部分科技持仓。此外,主动管理的权益型基金也在系统性地加仓科技板块。这两方面因素导致产品实际对科技形成了较大程度的超配。回过头来看,本轮科技板块的调整幅度超过市场大部分专业投资者的预期。展望四季度,产品会考虑择机进行权益仓位和结构的再平衡。

从两位基金经理的三季报观点看,郑科更强调在多资产之间进行分散化配置,并在科技敞口上强化估值、拥挤度与动量信号,以提升组合抗回撤能力;孙博斐则聚焦三季度科技持仓超配带来的复盘,并提出四季度择机进行权益仓位和结构再平衡。两位均围绕市场波动后的组合管理展开,为投资者观察FOF产品运作思路提供了参考。