海拔3500米的新起点：菊乐股份布局牦牛乳大健康赛道
2026年9月，四川菊乐食品股份有限公司收到中国证监会批复，同意其向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市注册，批文自同意注册之日起12个月内有效。
从2017年首次申报算起，这家品牌历史可追溯至1966年的西南乳企，用近十年时间走完了资本长征的关键一程。拿到注册批文只是开始——上市之后的菊乐，正把目光投向海拔3500米的川西高原，用一条牦牛乳产业链，开启从“西南食品饮料龙头”向“综合性健康食品集团”的升级。
稳健基本盘：近八年闯关背后的“现金奶牛”底色
据招股书及公开披露，2023至2025年，菊乐股份营业收入分别为15.62亿元、16.41亿元、16.94亿元，归母净利润分别为1.96亿元、2.32亿元、2.91亿元，近三年归母净利润复合增速约21.8%；2025年扣非归母净利润同比增长22.36%。
比增速更难得的是质量。综合毛利率由31.05%提升至36.69%，明显高于行业平均水平；经营活动现金流净额连续三年高于净利润——利润是真金白银，而非账面数字。2026年上半年，公司实现营收9.33亿元、归母净利润1.76亿元，延续稳健增长。
正是这样一份扎实的基本盘，支撑菊乐在IPO闯关的历程中始终向前：2017年12月首次申报深交所，2024年转道新三板，2025年6月获北交所受理，2026年5月过会，9月获批注册。资本通道正式打通，这家西南区域龙头站上了新的发展平台。
战略升级：从酸乐奶到牦牛乳的“大健康”落子
2026年5月，菊乐集团产业链高质量发展大会在成都举行。公司董事长、总经理高朝晖先生在会上发布大健康战略升级规划，并表态：“我们不追短期风口，不走投机捷径，一辈子专注做好乳品主业，深耕大健康全产业链。”据公开报道，大会现场签署13项战略合作协议，覆盖供应链、智能制造、产学研融合与数智化转型。
为什么落子牦牛乳？据行业公开资料，全国牦牛存栏约1600万头，其中产奶母牦牛约600万头；牦牛乳的干物质、蛋白质与乳脂肪含量显著高于普通牛奶，而全国性乳企尚未在此领域大规模布局。对菊乐而言，这是一条差异化的高价值赛道：避开常温奶红海，把资源投向营养密度更高、竞争格局尚在形成期的高原品类。
技术投入同步落地。牦牛乳鉴别环节的专利已经授权——“一种鉴别牦牛乳、黄牛乳、真犏牛乳和假犏牛乳的四重实时荧光PCR的引物探针组合、产品及鉴别方法”，授权公告号CN120758644B，授权公告日2026年2月10日，可实现对牦牛乳、黄牛乳及真假犏牛乳的精准区分。与中国农业大学毛学英教授课题组合作的组合物专利，授权公告号CN122163712B，授权公告日2026年8月7日，以牦牛乳脂肪球膜为核心活性成分，在延缓认知功能下降方面展现出应用前景。以产学研合作为支点，菊乐正在把高原品类的技术底座一点点筑牢。
红原落地：产业帮扶与企业成长的双赢样本
红原县平均海拔3600米以上，是阿坝州唯一的纯牧业县，牦牛保有量超过47万头。2024年，由红原县招商引资设立的四川红原菊乐牦牛乳业有限公司投产，让高原鲜奶从此有了稳定出路。
据公开报道，全县已有700余户牧民与菊乐签订长期鲜奶供销协议，累计带动600多户牧民增收；全县建成52个收奶站，2026年上半年全县收奶5214吨。红原菊乐奶源发展部负责人陈理让波介绍，每个收奶站辐射周边百余户牧民，单日收奶量约5吨；2026年7月，收益最高的牧户单月奶款突破4万元。
“以前自家的鲜奶没地方卖、存不住，收益不稳定；现在家门口就有收奶站，奶款每月按时到账，收入稳当了。”一位牧户的话，是这条产业链最生动的注脚。
在政府与企业的协同下，红原已投入8000万元建成全域现代化奶源体系，运奶线路超过3000公里，冷链转运与标准化收奶流程让高原鲜奶“产得出、运得走、卖得稳”。
资本助力：3.82亿元募资投向新未来
据公司2026年8月公告，本次募资总额约为3.82亿元，投向温江乳品生产基地改扩建、营销网络中心升级、研发中心升级和信息化系统建设。上市不是终点，而是投入的新起点：温江基地扩产、研发中心升级、数字化系统建设，都将为牦牛乳等新业务的产能、品控与渠道铺路。
对比之下更能看清方向：红原菊乐2025年营收占比目前还比较小，这意味着第二曲线目前还是一株“小苗”，但也意味着——它的成长空间，正是上市后最值得期待的故事。
长期主义：高价值赛道上的耐心优势
牦牛乳是一条需要耐心的赛道：品类认知的培育、奶源季节性的平衡、高原冷链的投入，都不是一朝一夕之功。但正因为门槛高，先行者的优势也更扎实——收奶站网络已覆盖红原主要牧户，冷链体系成网运行，鉴别专利与产学研合作构成技术底座；公司更联合产业核心企业发布《牦牛乳产业高质量发展宣言》，参与行业标准制定。
在别人追风口的赛道上，菊乐选择了一条慢而难的路。对一家即将登陆资本市场的企业来说，这种“慢”，恰恰是长期主义的体现。
从成都平原的一瓶酸乐奶，到海拔3500米的红原牦牛乳，菊乐用近十年时间完成了资本层面的闯关，也完成了从“守成”到“开拓”的战略转身。注册批文12个月内有效，而牦牛乳的故事，才刚刚开篇。
从1966年走到今天的菊乐，正站在海拔3500米的新起点上——这一次，它要把高原的奶，做成健康食品集团的未来。