山鹰国际前三季度营收同比增长2.26% 盈利端仍然承压

10月30日晚，山鹰国际(600567)披露2026年三季报，前三季度公司实现营业收入216.12亿元，同比增长2.26%；归母净利润-11.43亿元，扣非归母净利润-11.79亿元，亏损幅度同比扩大，盈利端尚未走出低谷。

流动性方面，山鹰国际前三季度经营性净现金流为23.05亿元，同比增长8.45%，造血能力良好。

其他经营数据方面，山鹰国际原纸及包装两大业务板块产销率均维持高位。2026年1—9月公司原纸板块产量544.99万吨，同比减少0.69%，销量554.33万吨，同比增长1.88%，产销率101.71%；纸质包装板块实现产量15.01亿平方米，销量16.26亿平方米，产销率108.32%。

从行业来看，今年三季度终端需求疲软，包装纸供需格局酝酿边际改善。

据卓创资讯数据，2026年三季度国废价格环比上涨14.3%，阶段性涨幅高于箱板纸、瓦楞纸等纸种价格的环比涨幅，价差收窄带动毛利率环比回落。此外，三季度箱板纸供应增速大于需求增速，供需差较二季度有所扩大，供需矛盾尚未根本缓解。卓创资讯预计，四季度包装纸温和修复、呈先弱后强走势。

山鹰国际所处的瓦楞箱板纸行业属于重资产行业，固定资产及在建工程规模较大，叠加前几年产能建设高峰期资本开支较高，导致公司负债端短期借款及应付账款余额较大。近年来，公司将流动性安全与债务结构优化作为经营重点，持续优化债务结构，一年内到期的非流动负债已由2024年末57.66亿元降至2025年末21.33亿元，降幅超60%。

现阶段，山鹰国际已平稳度过集中偿债高峰，截至2026年9月末公司一年内到期的非流动负债为22.40亿元，整体处于低位区间。从债务结构来看，以四大国有银行及政策性银行为绝对主体的融资占比稳步提升。

在股东回报方面，山鹰国际于今年6月宣布拟以集中竞价交易方式回购公司部分A 股股份，回购金额为3亿元至6亿元，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。截至目前，公司已累计回购股份405.6万股股份，已支付金额为499.95万元（不含交易费用）。