北方实验拟终止北交所IPO，应收账款超4亿，母子控制逾八成表决权
又一家北交所IPO项目拟终止。
10月30日，北方实验室（沈阳）股份有限公司（874611）公告称，公司董事会审议通过终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请，以及撤回相关申请材料的议案。
北方实验于2025年6月23日获得北交所受理。从受理到此次宣布拟终止，历时约16个月。其间，公司先后经历三轮审核问询。
主营网络安全服务，检测评估为核心业务
北方实验是一家以网络安全服务和信息技术咨询服务为主营业务的信息技术服务提供商。
公司业务主要包括网络安全检测评估、网络安全咨询、网络安全运营、信息系统工程监理以及信息系统咨询设计等。
其中，网络安全服务是公司主要收入来源，进一步细分包括网络安全检测评估、网络安全咨询和网络安全运营；信息技术咨询服务则主要包括信息系统工程监理和信息系统咨询设计。
从业务定位来看，网络安全检测评估是公司的核心业务。公司主要面向电子政务、金融、能源、电信、交通、国防军工等领域，为客户提供等级保护测评、商用密码应用安全性评估、风险评估、系统测评等第三方网络安全服务。
公司在招股说明书中称，其拥有智能渗透攻击、主机攻击监测预警等核心技术，并形成相关自研工具体系。
杨丽春、张健楠母子合计控制85.22%表决权
北方实验控股股东、实际控制人为杨丽春、张健楠母子。
截至2026年6月末，杨丽春直接持有公司30,580,193股股份，持股比例为40.7736%，为公司第一大股东，并担任董事长。
张健楠直接持有公司15,989,331股股份，持股比例为21.3191%，并通过沈阳乐欣澜技术有限公司及相关员工持股平台间接持有公司部分股份，担任公司副董事长、总经理。
根据公司披露，杨丽春、张健楠通过直接及间接持股合计持有公司69.19%的股份，为公司控股股东、实际控制人。
在表决权控制方面，张健楠持有沈阳乐欣澜技术有限公司100%股权，而乐欣澜技术为乐斯澜博（天津）管理咨询中心（有限合伙）、沈阳乐欣澜网络服务中心（有限合伙）和沈阳乐欣澜科技服务中心（有限合伙）的普通合伙人及执行事务合伙人。通过上述持股平台，张健楠间接控制公司23.13%的表决权。
由此，杨丽春、张健楠母子合计控制公司85.22%的表决权，对公司股东会表决以及发展战略、人事安排和经营决策具有较强影响力。
此外，乐斯澜博直接持有公司21.7964%的股份，为公司第二大股东。
2025年营收净利双增，上半年净利润下降32.18%
从年度经营情况看，北方实验2025年营业收入和净利润仍保持增长。
2025年，公司实现营业收入40,580.93万元，同比增长10.38%；归属于挂牌公司股东的净利润11,752.76万元，同比增长4.28%；扣除非经常性损益后的归母净利润11,269.11万元，同比增长1.91%。
同期，公司综合毛利率为67.34%，低于2024年的69.26%。
从业务结构来看，2025年网络安全服务实现营业收入36,004.34万元，同比增长15.55%，毛利率为69.78%；信息技术咨询服务实现营业收入4,514.29万元，同比下降18.50%，毛利率为48.44%。
进入2026年上半年，公司营业收入继续增长，但利润出现明显下滑。
2026年上半年，公司实现营业收入12,563.76万元，同比增长8.45%；归属于挂牌公司股东的净利润1,121.80万元，同比下降32.18%；扣除非经常性损益后的归母净利润1,076.18万元，同比下降12.62%。
同期，公司综合毛利率由上年同期的65.90%下降至64.13%。
分业务来看，上半年网络安全服务实现营业收入11,131.84万元，同比增长9.07%，毛利率为66.02%；信息技术咨询服务实现营业收入1,391.55万元，同比增长2.96%，毛利率为50.57%。
现金流方面，2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-2,679.04万元，上年同期为-3,838.59万元，虽然同比有所改善，但仍处于净流出状态。
应收账款余额升至4.14亿元，坏账准备接近8,000万元
应收账款是北方实验此次IPO审核过程中持续受到关注的重点问题。
2025年末，公司应收账款余额为39,698.67万元，相当于当年营业收入的97.83%。其中，账龄1年以上应收账款余额达到17,743.04万元。
第三轮审核问询显示，截至2026年4月底，公司2025年末应收账款的期后回款比例仅为15.17%。
进入2026年上半年，应收账款规模进一步上升。
截至2026年6月30日，公司应收账款余额为41,437.67万元，较2025年末增长约4.38%；坏账准备为7,988.14万元，应收账款账面价值为33,449.53万元。
其中，账龄1年以上应收账款余额约18,199.65万元，占应收账款余额的43.92%。
从坏账准备来看，2025年末公司应收账款坏账准备为6,530.69万元，2026年6月末进一步增加至7,988.14万元。
北交所在第三轮问询中要求公司进一步说明应收账款规模、长账龄应收账款及逾期比例持续上升的具体原因，并分析相关变化是否会对公司财务状况、生产经营及持续经营能力构成重大不利影响。
经历三轮问询，外采技术服务、应收账款等被重点关注
北方实验于2025年6月23日获得北交所受理，此后经历三轮审核问询。
首轮问询主要涉及市场空间及创新特征、收入增长、毛利率、应收账款、固定资产以及募投项目等问题。
第二轮问询则进一步关注对外采购技术服务的合规性、销售定价及下游需求持续性、细分业务开展情况以及应收账款持续升高对流动性的影响等事项。
其中，在等保测评业务实施过程中，公司将部分非核心、非关键环节及辅助性工作通过采购技术服务方式实施。
2023年至2025年，公司涉及采购技术服务的等保测评项目数量分别为16个、45个和42个。
北交所要求公司说明外采技术服务的必要性，并关注相关安排是否存在通过采购技术服务变相外包或转包测评业务，以及是否符合《网络安全等级保护测评机构管理办法》等相关规定。
公司回复称，相关工作主要为协助定级备案、准备表单以及协助客户梳理网络结构、系统拓扑和资产情况等非核心、非关键环节，并通过对采购内容和服务成果进行复核等方式进行质量控制。
2026年6月29日，北交所发出第三轮审核问询，问题进一步集中在应收账款回款风险、坏账准备计提充分性以及资金流水核查等事项。
募资规模曾下调4,000万元，1亿元补流计划不变
北方实验此次北交所IPO最初计划使用募集资金45,200.00万元。
2026年1月，公司对募投方案进行调整，将预计使用募集资金金额由45,200.00万元下调至41,200.00万元，减少4,000.00万元。
调整后，网络安全服务能力提升项目拟使用募集资金11,200.00万元；网络安全研发基地建设项目拟使用13,400.00万元；区域网络安全技术服务中心建设项目拟使用6,600.00万元。
此外，公司计划使用10,000.00万元募集资金补充流动资金，该项目金额在此次调整中没有变化。
（本文来自财汇安投）