A股当前具备较高“性价比”！多名基金经理发声：耐心等待

经历近期震荡调整后，多名基金经理指出，当前市场估值压力已得到较大释放，情绪面抛压正逐步消化，同时，密集披露的三季报进一步验证了企业盈利企稳与结构性景气向好的趋势，因此，A股市场已经跌出了投资“性价比”。

具体到板块而言，除了三季报业绩频频报喜的行业、消费等，已经深跌的国产替代科技板块和更具经营稳健的蓝筹股更受基金经理关注。

A股具备较高“性价比”

近日，A股经历了剧烈的震荡波动，面对市场的短期起伏，多家基金公司发声“唱多”，认为当前已具备较高的投资配置性价比。

“近期A股的调整，更多来自内外部因素影响下的情绪面波动，并由此带动市场整体趋于谨慎。”

国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉近日指出，当前市场情绪的走弱，更多来自交易层面的负反馈，随着情绪层面的抛压逐步消化，市场定价将更多回归国内扎实的基本面与政策面。

因此，多名基金经理表示，当前A股已足够“便宜”。

华安基金基金经理苏圻涵表示，具体来看，估值压力经过本轮调整已得到较大程度释放，10年期国债收益率约1.6%、理财约1%，而沪深300股息率接近3%、ROE接近6%；无论自身估值（含PEG）还是资产间横向比较，均处于较合理的位置。

“从企业盈利角度看，随着PPI转正，全A非金融企业盈利增速近三年来首次回到双位数增长；按目前三季报披露情况，预计全年增速10%—15%，企业盈利为市场提供调整的底。” 苏圻涵指出。

徐荔蓉也表示，A股蓝筹资产在全球范围内都具备较高的配置价值。从估值水平看，同花顺iFind数据显示，截至2026年10月28日，沪深300、上证50市盈率（TTM）分别约为12.88倍和10.83倍，市净率分别为1.36倍和1.23倍；沪深300市净率处于近十年约32%分位。而同期，道琼斯工业平均指数和标普500指数市盈率分别约为24.65倍和24.57倍，A股核心蓝筹的市盈率仅为美股同类指数的约一半；从市净率看，沪深300、上证50与美股同类指数之间的差距更大。

“纵向与横向同时存在折价，意味着低估值蓝筹的定价中已部分包含了对坏消息的消化，具备一定的下跌保护。” 徐荔蓉指出。

股息率同样具备吸引力。同花顺iFind数据显示，截至2026年10月28日，沪深300、上证50的股息率分别约为3.14%和3.63%，同期十年期国债收益率约为1.63%。徐荔蓉表示，在利率中枢处于低位、居民资产再配置的环境下，现金流稳定的大盘蓝筹股，其现金回报也具备较强的吸引力。

苏圻涵表示，虽然外部扰动与内部结构分化叠加，A股市场的情绪面修复需要一个过程；但从中长期看，目前市场估值、盈利和流动性等因素都支持对中长期方向保持信心。

三季报验证景气向好

不仅是估值端和流动性端提供了坚实的“安全垫”，近期陆续出炉的企业财报也从基本面角度印证了市场的向好趋势。

上市公司2026年三季报披露渐入高峰，博道基金权益投资副总监张建胜指出，从已披露情况看，A股企业整体盈利呈现“总量企稳”的特征，结构性亮点正加速浮现，为后市行情提供了坚实的基本面支撑，个股阿尔法机会显著增多。

第一，科技细分行业景气度持续验证。半导体、消费电子、算力基础设施等板块业绩表现亮眼，国产替代主线从订单预期走向业绩兑现，设计、制造、设备、材料各环节龙头业绩大面积预增、增速居前，印证科技自立自强背景下的产业趋势仍在加速。特别是从长周期来看，AI产业浪潮远未结束，国产替代已从政策倡议走向产业现实，成为A股上市公司的成长主线之一。

第二，高股息蓝筹业绩稳中有升。以银行为例，三季报业绩改善、盈利韧性验证，板块股息率较高，若能叠加外资回流与汇率升值的双重催化，在低利率环境下配置价值进一步凸显。往后来看，随着稳增长政策持续发力、经济修复预期逐步兑现，大盘蓝筹的估值修复行情也有望展开。

第三，消费板块逐渐触底，积极信号开始积累。部分龙头凭借渠道与产品创新能力收入利润双增，乳制品、冷冻食品等细分行业展现韧性，若后续促消费政策加码、宏观需求端进一步回暖，板块有望迎来盈利与估值的双重修复，当前左侧布局价值显现。

第四，出口链龙头展现盈利韧性。尽管外部环境复杂多变，但航运、工程机械三季报业绩大增，海外市场持续扩张；汽车零部件多数公司收入利润双增。家电板块国内盈利虽整体承压，但出口端逆势增长，“中国制造”出海逻辑持续验证。

“总体看，三季报披露期亦是业绩‘验明真身’期。对投资而言，我们认为科技和有涨价预期的行业仍是两大重要方向，但视野可以更加多元，自下而上对公司评估的重要性将阶段性提升，当前行情下可以左侧积极把握结构性行情中的机会。” 张建胜指出。

徐荔蓉也表示，今年上半年GDP增速目标完成较好，三季度出口维持韧性。展望明年，内需有望企稳回升，经济基本面持续改善，经济和股市均存在向上动力。银行、消费、非银、周期等板块，当前估值处于底部区域、修复条件正在累积，可通过基本面研究挖掘优质标的，择机配置。

可关注“国产替代”科技板块和蓝筹股

在整体估值具备性价比、宏观经济与微观企业盈利逐步修复的大背景下，具体的投资主线该如何把握？基金经理们普遍将目光聚焦于科技板块以及发挥稳压器作用的蓝筹股。

对于近期回撤明显的科技板块，兴证全球基金姚丹丹认为，“国产替代”未来或更有投资机会。

姚丹丹指出，国产替代的潜力，首先体现在供给侧的多点开花。在最上游的设备制造端，国产设备公司今年以来逐步进入“订单放量、业绩兑现”阶段，板块业绩同比实现良好增长，利润率处于持续改善通道，印证了国内设备制造能力已取得明显进步。

此外，设备能力提升又向下游传导，推动国产工艺持续突破：国内整体工艺制程仍在向前迭代，存储新产品升级持续推进；头部存储厂商披露的招股材料显示，经营数据印证其已跟上国际一流厂商的步伐；往后看，其角色有望由追赶者转变为全球市场的积极参与者。

姚丹丹认为，延伸至算力环节，国产算力芯片出海的相关进展已经出现：一批国产算力芯片公司在最近一期季报中显现业绩拐点，配套的封测等产业链环节亦在不断突破，国产半导体自主化程度持续加深。

“客观而言，国内模型能力与海外仍存在一定差距，但国内主要云服务商正持续推进资本开支投入，为模型训练做好准备。在外部环境受限的背景下，国产半导体与算力上游的替代需求尤为迫切，进而为产业链公司打开成长空间。”在姚丹丹看来，国产替代正在经历一轮由主题预期转向订单与业绩兑现的过程，供给端能力的兑现与需求端空间的打开正在形成正向循环。拉长周期来看，国产替代的潜力值得关注。

此外，徐荔蓉认为，当前环境下，低估值蓝筹板块的左侧布局条件正在变得清晰，但要在逆向投资中取得回报，不仅要“敢于在下跌中买”，还要有扎实的基本面研究，以及足够充分的耐心。

徐荔蓉指出，中国经济体量庞大、产业体系完整、政策工具丰富，资本市场制度持续完善，长期资金配置需求也在逐步上升，这些因素共同构成了对于A股市场的坚实支撑。低估值蓝筹则代表了一批经营稳健、现金流稳定、分红能力较强的核心资产。“长期投资者需要做的，就是在噪音中守住判断，以充分的耐心等待价值回归。”徐荔蓉表示。